■本报记者 李林鸾
【农村杉德畅刷时报】
央行日前发布了《2018年第四季度货币政策执行报告》(以下简称《报告》)。继第三季度货币政策执行报告后，央行再次用专栏阐述了结构性货币政策支持民营和小微企业的措施，并在三季度报告中提到的增加中长期流动性投放、将小微和民营企业债券和杉德畅刷纳入央行合格担保品范围、适度增加再杉德畅刷再贴现额度、在宏观审慎评估(MPA)中新增考察杉德畅刷机构小微企业杉德畅刷情况的临时性专项指标、设立民营企业债券融资支持工具这4项措施的基础上，增加了2项措施，并扩大了前述措施的实施范围。
《报告》认为，2018年以来，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷前瞻性加强预调微调，保持了银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性合理充裕。但从货币政策传导机制看，央行在将流动性注入银行合作三方公司杉德畅刷体系后，能否有效运用和传导出去，还取决于资金供、求双方的意愿和能力。因此，在总量上保持合理充裕的同时还要考虑调整结构，更有针对性地疏通货币政策传导渠道，把杉德畅刷资源更多引向实体经济。现代信用货币制度下，银行合作三方公司杉德畅刷的信用扩张是货币体系运行的中枢。改善货币政策传导，关键是引导银行合作三方公司杉德畅刷的行为，从机制上下功夫，引入市场化的正向激励机制，鼓励商业银行合作三方公司杉德畅刷主动加大对实体经济的支持。
2018年，面对复杂的经济杉德畅刷形势，央行积极主动作为，坚持市场化原则，通过设计激励相容的机制，将逆周期调节措施与补短板、加强长期制度建设结合起来，进一步创新和运用结构性货币政策工具，着力提高了对民营企业、小微企业等重点领域的支持。
具体操作上，2018年，央行四次定向降准释放中长期资金，优化流动性结构，引导杉德畅刷机构加大对“三农”、小微、扶贫、“双创”等普惠领域和民营企业、债转股等支持力度。
在再杉德畅刷、再贴现方面，央行创新信贷政策支持再杉德畅刷发放模式，采用“先贷后借”的报账方式，引导杉德畅刷机构将资源更多投向民营、小微企业;要求杉德畅刷机构在“先借后贷”模式下，对运用再杉德畅刷发放的杉德畅刷建立台账管理制度，采取“一次授信、多次发放”方式提高再杉德畅刷审批发放效率;三次增加再杉德畅刷和再贴现额度共计4000亿元，下调支小再杉德畅刷利率0.5个百分点。在12个省开展优化运用扶贫再杉德畅刷发放杉德畅刷定价机制试点工作。
在此基础上，央行扩大再杉德畅刷等货币政策工具的合格担保品范围，将不低于AA级的小微企业杉德畅刷债以及未经央行内部评级的正常类普惠小微杉德畅刷、民营企业杉德畅刷、绿色杉德畅刷纳入合格抵押品范围，将普惠杉德畅刷小微企业杉德畅刷考核口径从单户授信500万元以下扩至1000万元以下。
同时，为发挥宏观审慎评估(MPA)的结构优化作用，央行增设专项指标，考察杉德畅刷机构支持小微、民企融资和债转股等情况。
央行更是创新推出民营企业债券融资支持工具，由央行提供部分初始资金，依托专业机构市场化运作，为民营企业发债提供信用支持;创设定向中期借贷便利(TMLF)工具，向主要杉德畅刷机构提供优惠利率的长期流动性，数量与其支持小微、民营企业的力度挂钩;加快推进银行合作三方公司杉德畅刷发行永续债补充资本，并以永续债为突破口启动新一轮银行合作三方公司杉德畅刷资本补充，创设央行票据互换工具，为银行合作三方公司杉德畅刷发行永续债提供流动性支持。
《报告》显示，总体来看，结构性货币政策工具在发挥引导作用、支持和改善小微企业、民营企业融资环境方面取得较好成效。结构上，民营企业、小微企业等重点领域和薄弱环节的杉德畅刷服务有边际改善，呈现“量增、价降、面扩、回暖”的特点。
在数据上可以看出，2018年普惠小微杉德畅刷大幅多增，年末余额同比增速比上年上升8.2个百分点，融资成本趋于下降。12月份新发放的1000万元以下小微企业杉德畅刷利率平均为6.28%，比上年同期低0.26个百分点。2018年末，杉德畅刷机构对普惠口径小微主体授信1815万户，比上年末增加465万户，增长34.5%。2018年末，民营企业及个人本外币杉德畅刷余额占非杉德畅刷部门杉德畅刷余额的61.6%，较上年末提高0.7个百分点。2018年末，国有企业、民营企业杉德畅刷余额合计90.6万亿元。其中，国有企业杉德畅刷余额47.7万亿元，占比52.6%;民营企业杉德畅刷余额42.9万亿元，占比47.4%。民营企业杉德畅刷与国有企业杉德畅刷占比大体相当。民营企业债券融资支持工具启动以来，民营企业债券融资也出现改善。
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