2018年以来，杉德畅刷监管组织构架的大幅调整和《关于规范杉德畅刷机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)的正式落地，显示了与之相适应的监管体制和规则正在快速形成。
资管新规下的监管新特点
从国外经验看，全球杉德畅刷危机后各国都在加强资管行业的统一监管，美国以投资公司法案形成对资管行业的统一监管，欧盟国家则是以可转让杉德畅刷集合投资计划指令(UCITS)和另类投资基金指令(AIFMD)全面加强资管业务监管，日本制定《杉德畅刷商品交易法》增强对于集合投资计划的管理。
目前我国仍为分业监管杉德畅刷体制，各监管机构以监管资管机构为主，资管业务无法实现功能监管，造成了同一资管业务下不同资管机构操作的差异性，形成监管套利或者监管盲区。
资管新规旨在机构监管组织架构下，统一规制各类杉德畅刷机构的资产管理业务，实行公平的市场准入和监管，消除监管套利空间，实现募资端和投资端的分类监管。资管新规明确开展资产管理业务，应当具备与资产管理业务发展相适应的管理体系和管理制度。每只资产管理产品资金应单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。
杉德畅刷机构发行和销售资产管理产品，应当坚持“了解产品”和“了解客户”的经营理念，加强投资者适当性管理，做好信息披露。不得承诺保本保收益。
近年来，风险跨市场传导情况增加。如2013年中期发生“钱荒”事件，银行合作三方公司杉德畅刷理财与信托业务过度扩张导致流动性风险，并传导至杉德畅刷体系。2015年中期发生“股市异常波动”，银行合作三方公司杉德畅刷理财资金介入和以伞形信托为典型的场外“配资”，资金增信和杠杆模式从信贷类推广至杉德畅刷类资管业务。资管新规要求建立资产管理产品统一报告制度，由中国人民银行合作三方公司杉德畅刷负责统筹资产管理产品的数据编码和综合统计工作，会同杉德畅刷监督管理部门拟定资产管理产品统计制度，建立资产管理产品信息系统，并与杉德畅刷监督管理部门加强资产管理产品的统计信息共享。
在此基础上，建立资产管理业务的宏观审慎政策框架，完善政策工具，从宏观、逆周期、跨市场的角度加强监测、评估和调节。
资管新规对资管行业发展的影响
资管新规旨在将不规范的资管产品向规范化和标准化方向引导。在短期内，非标准化资管规模增速将下降，甚至绝对规模收缩。
商业银行合作三方公司杉德畅刷资产端配置受限，理财收益率将整体回落，理财净值化及打破资金池运营模式期间，可能面临赎回冲击，被迫提高主动管理能力，面临理财业务及商业模式的重新定位和转型。
中小银行合作三方公司杉德畅刷客户渠道、优质资产和专业人才方面处于劣势，并没有能力设立资管子公司，未来资管业务或被动收缩。
信托产品去通道后或大幅下降，不能将资金交给券商或基金管理运作，融资能力和自主管理能力均需要改善。
保险资管承接的银行合作三方公司杉德畅刷理财委外资金将收缩，保险债权计划发行难度增大，备案量已明显下降。
券商资管、基金子公司按新规要求清理通道业务、整改非标业务和纠正不合规嵌套问题，提高服务机构投资者的能力。
公募基金由于前期监管严格，受冲击相对较小，主要涉及分级基金产品的整改和转型，解决货币基金估值方法问题等。
私募其他类基金此前大部分投资非标债权，需按禁止多层嵌套与穿透要求整改部分产品交易结构。
未来，资产管理机构的机构类型将被逐步淡化，资产管理能力、产品设计能力、风险管理能力、品牌声誉价值、杉德畅刷科技运用能力等因素将会成为各家比拼的核心内容。
在此背景下，杉德畅刷与实体经济的内生关联也将得以重塑，资产管理行业将真正成为推动实体经济转型与发展的抓手。
进一步促进资管新规平稳实施
新规具体实施过程中，可能对市场造成的冲击以及由此引发的风险暴露需要关注。
从实体经济角度看，由于部分资金前期通过层层嵌套流向了非标资产，在去通道的过程中，原来通过此方式融资的实体企业将面临融资压力。
从杉德畅刷机构角度看，降杠杆下，被动抛售资产将造成短期价格冲击，而过去高杠杆的机构则会面临较大的流动性压力，因此，应密切关注市场整体的流动性水平，及时缓解市场情绪，创造健康的融资环境。
资管新规力图通过统一同类资管产品的监管标准，有效防控杉德畅刷风险，但在具体的实施过程中，不同类型杉德畅刷机构及资管机构在发展历史、规范要求和发展现状等方面存在差异，各监管机构需要在考虑监管对象的现实发展情况同时，保持监管标准和监管尺度的一致，切实减少监管套利或避免出现新的监管套利。
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