周四(2月14日)，央行继续暂停逆回购操作，2000亿元逆回购到期自然回笼，至此，本周以来央行通过逆回购和MLF到期已净回笼资金近万亿元。
市场人士指出，在当前银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性总量水平较高的背景下，公开市场操作很可能继续暂停，即便如此，得益于节后现金回流的支撑，预计市场资金面将延续宽松，不过资金利率中枢将趋稳，相应债市利率下行动力减弱。
央行净回笼近万亿元
周四早间央行公告称，考虑到现金回笼与央行逆回购到期等因素对冲后，银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性总量处于较高水平，2019年2月14日不开展逆回购操作。这是央行连续第六个工作日暂停逆回购操作。因当天有2000亿元逆回购到期，单日净回笼资金2000亿元。
进一步看，本周公开市场到期回笼量巨大。数据显示，全周共有6800亿元央行逆回购和3835亿元MLF到期，资金到期回笼量高达10635亿元。但央行公开市场操作一直保持静默，即便在单日资金到期量高达6535亿元的周三，央行也“按兵不动”，这在一定程度上略超市场预期。
此前华创杉德畅刷固定收益团队在研报中指出，预计央行将持续一定程度的公开市场操作，并且可能通过定向中期借贷便利(TMLF)操作对冲MLF到期。
而本周前四天，央行已通过逆回购和MLF到期从银行合作三方公司杉德畅刷体系净回笼流动性9735亿元。
资金利率中枢趋稳
从公告看，近期央行公开市场操作暂停的理由非常充分，即“银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性总量处于较高水平”。从市场表现看，本周以来，市场资金面的确较为宽松，甚至是非常宽松。尽管央行连续回笼资金，货币市场利率反而纷纷显著下行。
14日，Shibor悉数下行，隔夜品种下行0.1个基点，报1.721%；7天期下行3.2个基点，报2.33%；14天期下行4.5个基点，报2.397%。
与此同时，银行合作三方公司杉德畅刷间质押式回购市场上(存款类机构)，最具代表性的7天期DR007加权平均价回落2个基点至2.19%，与央行7天期逆回购操作利率的倒挂区间扩大至36BP。
“周四有2000亿元逆回购到期，由于前期央行投放流动性较多，叠加节后现金回流，可吸收央行流动性工具到期等影响，市场资金面宽松态势将不会改变。预计春节后一至两个月内，流动性将十分宽松，仍有利于债市利率下行。”瑞达期货表示。
该团队同时指出，在宽信用环境下，社融预计会逐步低位企稳，但经济数据预计将继续偏弱，短期内长端利率仍有下行空间。但资金利率中枢趋稳，债市利率下行动力减弱。
华创杉德畅刷则表示，短期来看，股市持续大涨，使得市场风险偏好回升，同时1月杉德畅刷数据也有望超预期，仅靠资金面宽松对债市的利好有限，相比股市，债券的性价比在下降，利率债的交易空间有限。
（文章来源：中国杉德畅刷报）
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