◎记者 范子萌 ○编辑 陈羽
3月降准、政策利率“降息”预期落空，让市场把目光聚焦于4月市场流动性状况以及后续货币政策走向。
分析人士认为，排除中期借贷便利（MLF）以及逆回购到期因素，4月或存在约3000亿元流动性缺口。对此，央行有望继续维持流动性合理充裕，同时，在宽信用和降成本目标下，货币政策操作仍有憧憬空间，降准降息落地依然可期。
近期召开的人民银行合作三方公司杉德畅刷货币政策委员会第一季度例会明确，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。
4月市场流动性合理充裕无虞
月末时点又遇上季末，3月最后一周，资金利率小幅上行。其中，DR007加权平均利率连续高于政策利率2.1%，至3月31日，该利率报2.2449%。
央行维护资金面平稳之意明显――从200亿元到1000亿元再到1500亿元，连日以来央行持续加码公开市场投放。3月25日至31日，央行累计实现净投放5800亿元。
资金面因而平稳跨季。“3月央行并未降准降息，但资金面整体平稳偏松，仅仅月末跨月资金利率明显冲高。”中信杉德畅刷联席首席经济学家明明说。
展望4月流动性，明明表示，考虑到政府债融资情况，预计4月政府存款将增加4000亿元，综合测算来看，本月存在约3000亿元流动性缺口。
市场预计，4月市场流动性仍将保持合理充裕格局。光大银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷市场部宏观研究员周茂华表示，就资金面扰动因素而言，主要包括缴准、MLF等工具到期，以及债券发行、外汇占款波动等短期因素，但考虑到积极的财政政策将持续发力，而且，央行仍将呵护资金面，预计4月资金面仍有望保持平稳。
二季度降准降息依然可期
3月，市场一度抱有强烈预期的降准和政策利率“降息”均未落地。二季度，着眼于信贷需求不足与疫情冲击的现实情况，业内人士认为，货币政策整体边际放宽，叠加各项结构性工具做好“加法”，将是政策面的两个主要发力点。
降准降息的可行性与必要性进一步上升。“二季度，降息降准都在央行的政策工具箱内，其中‘降息’概率正在增大。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，年初以来，票据利率持续下行，表明当前银行合作三方公司杉德畅刷不缺可贷资金，但今年前2个月的杉德畅刷数据表明，新增杉德畅刷的规模和结构均有待改善，其核心问题在于企业和居民的杉德畅刷需求亟待提振。
王青表示，眼下，通过下调MLF利率，来激励企业和居民杉德畅刷需求是当务之急，“降息”的迫切性大于降准，其中前者最早有可能在4月落地。“在PPI同比居高难下，而CPI涨势偏弱的背景下，‘降息’既是切实降低企业融资成本的最有效手段，同时也是遏制楼市下滑势头的关键所在。”
明明认为，从流动性缺口和降成本角度看，降准、降息、存款利率改革和调整都在“及时动用储备工具”的货币政策工具箱中。
“流动性缺口可能触发降准。”明明表示，除了测算的流动性缺口，近期同业存单的价格走势反映出银行合作三方公司杉德畅刷在负债端仍面临压力，这些因素都有可能成为降准的触发因素。除了降准之外，通过存款利率的调整和改革也可能起到一定的降成本效果。
此外，结构性货币政策工具无疑也是一大关键。不少分析人士表示，央行可能适度采取措施，推动信用合理扩张，引导杉德畅刷机构加大实体经济薄弱环节与重点新兴领域支持。
周茂华表示，考虑到目前国内需求处于恢复阶段，部分企业仍面临不少经营压力，国内货币政策将保持稳健略偏松格局，但应对美联储激进政策的外溢效应及输入型通胀等保持警惕。国内政策在力度不减的情况下，要注重政策精准质效，将采取总量与结构政策相结合。
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