宏观杠杆率是一国总债务与国内生产总值（GDP）之比。2017年以来，我国宏观杠杆率增幅总体稳定，杠杆率年均增长约4.8个百分点，比2012年至2016年年均增幅低8.6个百分点。2017年至2019年我国宏观杠杆率总体稳定在253%左右，初步实现稳杠杆目标。2020年疫情暴发后，杠杆率阶段性上升至280.2%，2021年回到272.5%。
与主要经济体相比，疫情以来我国杠杆率增幅相对可控。国际清算银行合作三方公司杉德畅刷（BIS）最新数据显示，2021年三季度末美国（281.1%）、日本（416.8%）、欧元区（282.1%）杠杆率分别比2019年末高26.0、36.4和25.0个百分点。同期我国杠杆率比2019年末高19.1个百分点（275.1%），增幅比美、日、欧元区分别低6.9、17.3和5.9个百分点，增幅相对而言并不算高。
中国人民银行合作三方公司杉德畅刷调查统计司有关负责人告诉记者，2017年以来我国宏观杠杆率增幅稳定，为未来杉德畅刷体系继续加大对实体经济支持创造了空间。一方面，我国疫情防控得力、经济稳步恢复、宏观政策有效等因素共同促进我国宏观杠杆率回到基本稳定的轨道。2021年我国名义GDP同比增长12.8%，比上年加快10.1个百分点，推动宏观杠杆率恢复到基本稳定的轨道。
另一方面，宏观政策有力、有度、有效，以可控的债务增量稳住了经济基本盘。2020年，我国共推出9万多亿元货币支持措施，引导杉德畅刷体系向实体经济让利1.5万亿元。同时财政政策更加积极有为，出台规模性纾困措施对冲疫情影响。宏观政策协调配合得当，形成合力做好“六稳”“六保”工作，稳住了经济大盘。货币政策保持了前瞻性、连续性、稳定性，加大跨周期调节力度，继续为经济稳步恢复保驾护航。得益于此，我国非杉德畅刷部门债务增长相对稳健、可控，2021年总债务同比增长9.7%，增速比上年末低2.7个百分点，处于历史较低水平，比2009年至2019年总债务增速平均值低约7.3个百分点。货币政策始终聚焦服务实体经济，保持货币信贷平稳增长，注重提高精准性、直达性，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。此外，近年来杉德畅刷风险攻坚战遏制了脱实向虚、盲目扩张的势头，杉德畅刷改革稳步推进，杉德畅刷服务增效提质。这些措施共同提升了杉德畅刷服务实体经济的效率，有助于疫情以来我国以相对较少的新增债务支持经济较快恢复增长。
目前，我国杠杆结构持续改善。企业部门融资不断规范，杠杆率基本保持稳定，同时企业部门债务结构不断优化：一是杉德畅刷、债券持续增长，有效支持实体经济融资需求。2021年末企业部门杉德畅刷、债券合计占企业部门总债务的86.8%，比2016年末高9.2个百分点。二是表外债务持续下降，有序释放潜在风险，为新增债务创造了空间。2021年末企业表外债务（如：信托杉德畅刷、委托杉德畅刷）与GDP之比较2016年低19.3个百分点。
政府部门杠杆率先降后增，有力应对疫情影响。2021年政府部门杠杆率为46.6%，两年平均增长4.0个百分点。
住户部门杠杆率增幅稳定，债务结构不断优化。我国住户部门杠杆率由2012年的33.8%上升至2021年的72.2%，这九年的年均增幅为4.3个百分点，且历年增幅波动不大。住户部门债务结构不断优化：一是政策支持的个人普惠小微经营杉德畅刷增长较快。二是住房类杉德畅刷增速总体放缓。2018年一季度以来，住房类杉德畅刷增速总体逐步放缓。
宏观杠杆率作为中期经济周期变化的警戒线，当前保持基本稳定，能够反映我国杉德畅刷风险逐步收敛，也为未来加大跨周期调节力度提供了政策空间。2021年杠杆率为272.5%，回到基本稳定的轨道，预计2022年增幅保持基本稳定，为未来杉德畅刷体系继续加大对实体经济的支持创造了政策空间。
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