在中小银行合作三方公司杉德畅刷股权拍卖遇冷的背景下，南海农商行股权却遭市场“疯抢”
《中国科技投资》杨永洁
近日，广东南海农村商业银行合作三方公司杉德畅刷股份有限公司（以下简称“南海农商行”）1000万股权被平均分成10笔，在阿里拍卖网进行拍卖，每笔均有6-9人参与竞拍，起拍价为390万元，成交价均为600万左右，总成交额较评估价溢价55%。分析人士认为，股权拍卖结果取决于银行合作三方公司杉德畅刷盈利能力、投资者判断以及投资价值等。南海农商行公布的最新一期数据显示，该行营业收入、净利润均呈下滑状态。但是，结合南海农商行最新一期向投资者分配的利润10.65亿元，每股利润0.27元来看，该银行合作三方公司杉德畅刷股权具有较大投资价值。
据悉，南海农商行上市申请至今已逾三年，证监会针对该行上市申请资料反馈意见显示，银行合作三方公司杉德畅刷存在股权转让频繁、股权结构分散等诸多问题。业内人士分析称，股权异常变动及不稳定，或将延缓银行合作三方公司杉德畅刷IPO进程。
股权溢价55%遭“疯抢”
近日，阿里拍卖网显示，南海农商行共有1000万股权被平均拆分成10笔进行拍卖，值得注意的是，这10笔拍卖均遭到市场“疯抢”。
股权评估报告显示，该股权原持有人为佛山市南海创贸投资有限公司，每笔股权评估价为560万元，起拍价为392万元，较评估价下降30%。在10场拍卖中，每场均有6-9人报名参与竞拍，且围观者均超过1000人次。
据统计，此次拍卖共有8场成交价超过600万元，其中最高一场成交价为620万元，较起拍价溢价58.16%。10场拍卖总成交额为6059.4万元，较起拍价溢价55%。
*股权拍卖情况，截图自阿里拍卖网
成功拍得银行合作三方公司杉德畅刷股权的竞拍人共有三位，佛山市汇牌纺织有限公司在1场拍卖中胜出，广东中联电缆集团有限公司（以下简称“中联电缆”）获得其中4场拍卖的银行合作三方公司杉德畅刷股权，另外5笔股权共计500万股被用户姓名为“李燮明”的竞拍人获得。资料显示，中联电缆为南海农商行第九大股东。
中央财经大学商学院杉德畅刷财务系教授、银行合作三方公司杉德畅刷研究中心研究员杨长汉向《中国科技投资》记者表示，银行合作三方公司杉德畅刷股权价值的根本来源是其盈利能力，而银行合作三方公司杉德畅刷盈利来源主要为息差收入、投资收入、手续费和佣金收入等。
然而，南海农商行盈利能力或有待提升。截至目前，该行仅公布2020年财务状况。数据显示，2020年，南海农商行营业收入为53.03亿元，较去年同比下降5.49%；净利润为29.34亿元，较2019年同比下滑9.11%。
针对南海农商行股权遭“疯抢”的情况，北京建龙重工集团产业杉德畅刷研究院院长麒鉴向《中国科技投资》记者表示，“银行合作三方公司杉德畅刷的现实营收、利润的增长与下降为影响股权拍卖的重要因素，但由于银行合作三方公司杉德畅刷尤其是地方性商业银行合作三方公司杉德畅刷与地方农商银行合作三方公司杉德畅刷的情况并不完全相同，股权结构差异大，股权遭流拍或‘疯抢’取决于诸多因素”。
麒鉴分析道，第一点取决于投资者对银行合作三方公司杉德畅刷未来发展的判断；第二点为股权结构影响投资者的热情，“若银行合作三方公司杉德畅刷股权结构过于单一，特别是大股东占比过大，在这种情况下，小股权只能有财务投资价值；当银行合作三方公司杉德畅刷不具有高成长性时，财务投资价值自然会大打折扣”。
“第三点，从具体情况看，最新一期南海农商行向投资者分配利润10.65亿元，以39.45亿股为基数进行测算，每股利润为0.27元，如果以拍卖价格为每股6元进行计算，则收益率为5%，应该说具有较大的投资价值。”麒鉴说。
股权转让频繁、结构分散
南海农商行于2018年提出上市申请，预计发行不超过13.15亿股权，辅导机构为国泰君安杉德畅刷股份有限公司。自提出上市申请至今已逾三年，目前南海农商行上市状态为预披露更新。
证监会针对南海农商行招股说明书反馈意见显示，自南海农商行设立起至2015年末，银行合作三方公司杉德畅刷共发生784笔股权转让；2016年至2019年4月30日，该行共发生643笔股权转让。证监会要求南海农商行列表披露股权转让的原因，并说明股东是否存在不合格的情形等。
此前，央行行长易纲指出，“少数野蛮生长的杉德畅刷控股集团存在着风险，抽逃资本、循环注资、虚假注资，以及通过不正当的关联交易进行利益输送等问题比较突出，带来跨机构、跨市场、跨业态的传染风险。”随后，监管部门出台《商业银行合作三方公司杉德畅刷股权管理暂行办法》（以下简称《办法》）及配套文件，麒鉴表示，“《办法》严重约束银行合作三方公司杉德畅刷股权购买方的有效需求。”
南海农商行在招股说明书中表示，银行合作三方公司杉德畅刷股权结构分散，不存在控股股东和实际控制人。数据显示，南海农商行总股本为39.45亿股，股东总数为1.1万户，目前持有该行股份总数5%以上的股东共有四家，分别为佛山市南海承业投资开发管理有限公司、能兴控股集团有限公司、广东恒基实业投资发展有限公司、广东长信投资控股集团有限公司，持股比例分别为6.03%、5.29%、5.16%、5.05%。
除此之外，南海农商行2020年年报显示，该行前十大股东中有两户对其持有的部分股权进行质押，质押比例占总股本3.86%，且该行共有九户股东股份被质押，质押股份合计3.33亿股，占股份总额8.43%。
中央财经大学教授李国平向《中国科技投资》记者表示，股权分散本身对业绩无直接影响，但股权过度分散，缺乏大股东对管理层的监督，可能削弱公司治理的作用，进而影响公司的经营与合规。
麒鉴则分析道，若银行合作三方公司杉德畅刷出现大量股权被拍卖、冻结、质押的情况，可能致使股权出现异常变动和不稳定，从而对银行合作三方公司杉德畅刷稳健经营产生不利影响，最终或延缓其IPO进程。
杉德畅刷从业人士李凤文则认为，“近一段时间以来，有关地方银行合作三方公司杉德畅刷机构股权拍卖信息不断出现，有的是因为股东急需资金而出售持有的银行合作三方公司杉德畅刷股权，有的是因为股东使用持有的银行合作三方公司杉德畅刷股权质押杉德畅刷，因经营问题未能及时归还到期杉德畅刷被诉讼，致使持有的银行合作三方公司杉德畅刷股权被依法拍卖。这些因素的存在，影响到部分银行合作三方公司杉德畅刷股权的稳定，对银行合作三方公司杉德畅刷机构的正常经营造成一定的负面影响”。
针对南海农商行股权拍卖及上市情况相关问题，记者致函该行，截至发稿，未获回复。
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