对于“有序化解影子银行合作三方公司杉德畅刷风险”，专家对中国杉德畅刷报记者表示，预计监管部门在防控广义影子银行合作三方公司杉德畅刷活动方面将“有保有压”，采取“逆周期调节”策略，合规的表外业务、委托杉德畅刷等有望迎来政策弹性，2019年影子银行合作三方公司杉德畅刷的收缩幅度将较2018年有所放缓。
“不完全是一个负面词”
影子银行合作三方公司杉德畅刷，是一把“双刃剑”。如央行行长易纲所言，影子银行合作三方公司杉德畅刷不完全是一个负面词，“只要它依法合规经营，影子银行合作三方公司杉德畅刷不管是表内还是表外，不管是信托、公募基金还是私募基金，它都能成为杉德畅刷市场的一个有效的部分。”
不少专家认为，应正视影子银行合作三方公司杉德畅刷对实体经济发展的作用。北京大学国家发展研究院副院长、北京大学数字杉德畅刷研究中心主任黄益平直言，“影子银行合作三方公司杉德畅刷、杉德畅刷科技等非正规杉德畅刷部门的出现，满足了实体经济供求两方需求，实际支持了小微企业和民营企业。监管全覆盖非常必要，但也需考虑监管政策对实体经济的影响，不能为了控制杉德畅刷风险而造成更大的杉德畅刷风险。”
国务院发展研究中心杉德畅刷研究所副所长陈道富认为，“在现有的监管框架和产业政策下，大量融资需求得不到满足。这直接导致在正规杉德畅刷体系之外，出现了一些创新的杉德畅刷业务来满足市场需求，包括所谓的影子银行合作三方公司杉德畅刷，其为实体经济提供了一部分资杉德畅刷通和杉德畅刷服务。”
交通银行合作三方公司杉德畅刷首席经济学家连平表示，中国是以银行合作三方公司杉德畅刷信贷为主导的国家，债市和股市也都在不断发展。从传统银行合作三方公司杉德畅刷角度来说，其风险偏好较低，导致其对风险较高的实体企业需求难以满足。在这种情况下，影子银行合作三方公司杉德畅刷的发展实际上源于多元化的融资需求：一是满足不同风险偏好，二是满足不同的成本承担能力。
穆迪分析师徐晶认为，要进一步正视影子银行合作三方公司杉德畅刷对于经济增长、杉德畅刷体系发展的客观作用。目前，整个实体经济的杠杆率已经趋稳，但银行合作三方公司杉德畅刷信贷的风险偏好还是比较低，货币政策传导机制仍需继续改善。因此，短期内那些信用资质较弱的民营企业和小微企业，甚至包括一些小型房地产企业，其所面临的融资困难情况仍然较为严峻。“这种情况恰恰表明了政府去杠杆、防范杉德畅刷风险与稳增长之间的一个政策权衡，变得更为艰难。”
统一监管机制亟待构建
银保监会2019年银行合作三方公司杉德畅刷业和保险业监督管理工作会议再次提及“有序化解影子银行合作三方公司杉德畅刷风险”。
连平认为，影子银行合作三方公司杉德畅刷构成复杂，未来应在杉德畅刷委的总体协调下，统筹协调，分门别类进行管理，框架性的监管机制亟待构建。首先应尽快对影子银行合作三方公司杉德畅刷予以明确界定，进行数据统计。“这个界定可能会是一个排除法，比如信贷、杉德畅刷、债券之外的部分。这应主要由央行来统筹，尽快厘清影子银行合作三方公司杉德畅刷的总体概念，并着手进行总体观察、数据积累、加快分析、风险预测等。”
连平强调，对于影子银行合作三方公司杉德畅刷，应该是监管与发展并重，不能一下“全堵死”。“我们需正视影子银行合作三方公司杉德畅刷收缩太快对实体经济带来的压力。当务之急是稳杠杆，对于影子银行合作三方公司杉德畅刷的管控应该把握一个‘度’，进行‘逆周期调节’，适度发展影子银行合作三方公司杉德畅刷能给实体经济带来支持。比如，当前表外业务降得太快，应想办法释放监管弹性，让表外业务保持平稳运行。目前，我们观察到监管在往这个方向走，节奏还可以加快，力度也可适当加大一些。”
徐晶指出，影子银行合作三方公司杉德畅刷已成为中国杉德畅刷体系的重要组成部分。在影子银行合作三方公司杉德畅刷扩张时期，中小银行合作三方公司杉德畅刷与影子银行合作三方公司杉德畅刷体系之间的相互关联性是显著上升的。这就涉及到中小银行合作三方公司杉德畅刷和非银机构之间多层信贷或投资嵌套，导致此类业务信贷风险透明度很差，成为潜在信用风险来源，加大了市场参与者观测和监管者穿透监管的难度，最终带来资金空转、信贷链条拉长、推升实体经济杠杆水平等一系列问题。
徐晶说：“对于影子银行合作三方公司杉德畅刷体系内监管套利活动，亟待有关部门建立完善统一的监管协调机制，进一步规范与影子银行合作三方公司杉德畅刷相关的同业业务、通道业务、表外业务等，尽快提高其透明度，并严控这部分资金的流向，严禁流向信用实力较薄弱的借款人。”
徐晶预计，2019年在防控影子银行合作三方公司杉德畅刷活动方面，监管部门可能采取渐进式策略，“有保有压”，以防止所谓的“处置风险的风险”，防范对经济和杉德畅刷稳定性造成冲击。
在陈道富看来，当前许多被视作影子银行合作三方公司杉德畅刷构成部分的业务，大多在一行两会的监管视野之下，但只要是杉德畅刷业务必然就会伴生风险。而且，包括资管新规、理财新规、互联网杉德畅刷风险整治等，都在逐步落地和规范过程中，一定会有一个风险释放的过程。他说，“所谓的规范影子银行合作三方公司杉德畅刷，实际上就是引导其进入正规杉德畅刷体系中，要么转成资产管理业务，要么转回银行合作三方公司杉德畅刷表内。如此，‘影子’就不是‘影子’了，把正门打开，同时剔除不合规的部分。”
国家杉德畅刷与发展实验室副主任殷剑峰表示，对于创新频繁的影子银行合作三方公司杉德畅刷，宏观杉德畅刷管理部门要适应其发展，改进措施和方法，建立新的宏观杉德畅刷管理体系。第一，提高信息透明度，建立统一、及时、完整的信息采集和处理平台；第二，货币政策应从原先主要依赖数量政策转向主要依靠价格政策；第三，微观杉德畅刷监管应该转向宏观审慎管理；第四，鼓励市场中介服务机构的发展，以补充政府监管的不足；第五，建立杉德畅刷消费者保护机制。
继续收缩幅度放缓
在强监管之下，影子银行合作三方公司杉德畅刷活动得以规范。根据穆迪的监测报告，2018年前三季度中国广义影子银行合作三方公司杉德畅刷规模减少3.6万亿元，到9月底时降至62.1万亿元。广义影子银行合作三方公司杉德畅刷资产占GDP的比例为70%，低于2017年底的79%和2016年底的87%。
徐晶预计，2019年广义影子银行合作三方公司杉德畅刷规模还会收缩，但幅度会有所放缓。“相对前几年的高速增长态势，2017年增速出现拐点以及2018年整体收缩都是监管成效的体现。”徐晶认为，2019年，对银行合作三方公司杉德畅刷理财、非银资管、同业交易、银行合作三方公司杉德畅刷表外等影子银行合作三方公司杉德畅刷相关业务的监管还会持续。
“影子银行合作三方公司杉德畅刷保持合理增长，有助于缓解经济增长压力和一些潜在风险，但野蛮生长也是不行的。”在连平看来，2019年影子银行合作三方公司杉德畅刷规模增速由负转正可能性不大，但收缩幅度将较2018年放缓。比如，目前委托杉德畅刷、信托杉德畅刷、未贴现承兑汇票等余额大概还有20万亿元左右，按照资管新规，这其中有较大部分是不合规的，到期不能续做，合规能做的部分不会一下有很大规模，所以最后的余额还是减少。
陈道富表示，2018年委托杉德畅刷、信托杉德畅刷等萎缩明显，有一部分合规的回到银行合作三方公司杉德畅刷表内，有一部分不合规的到期了，还有一部分纯粹是资金空转的“消失”了，预计这个趋势会延续至2019年，这将对2019年的信贷增长带来一定压力。
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