2022年，是银行合作三方公司杉德畅刷理财产品新旧模式转换完成后的首年，伴随宏观经济、市场环境等诸多变化，银行合作三方公司杉德畅刷理财市场将呈现哪些新趋势？能否继续让投资者赚到钱？多家理财公司率先给出了回答。
◎记者 魏倩 ○编辑 陈羽
“立新”与“清旧”，在2021年行业转型关键时期，银行合作三方公司杉德畅刷理财产品整体稳健均衡，仍为投资者取得了不错的收益，管理规模也稳居大资管市场第一。中国理财网数据显示，截至2021年9月末，银行合作三方公司杉德畅刷理财市场存续规模达27.95万亿元，累计兑付投资者收益6400亿元。一家理财公司负责人信心满满地表示：“客户买我们任何一只产品都赚到了钱。”
打破刚兑、全面进入净值化时代――资管新规实施以来，银行合作三方公司杉德畅刷理财产品的投资范围、投资要求、投资流程等都发生了根本性变化。
2022年，是银行合作三方公司杉德畅刷理财产品新旧模式转换完成后的首年，伴随宏观经济、市场环境等诸多变化，银行合作三方公司杉德畅刷理财市场将呈现哪些新趋势？能否继续让投资者赚到钱？多家理财公司率先给出了回答。
产品端
“固收+”类产品可望有较大增长
投资者最为关心的是产品的好坏。在资管新规过渡期内，有两类产品崛起成为银行合作三方公司杉德畅刷理财市场的主力：一是现金管理类理财产品，二是“固收+”类理财产品。
现金管理类理财产品的特征是期限短、收益可观，是过去银行合作三方公司杉德畅刷保本理财的绝佳替代产品，因此，几年时间内规模骤增。而“固收+”类理财产品属于含权类产品――固定投资打底，配置一定权益类资产，使得收益具有一定弹性，在过渡期也逐渐成为主流。
不过，上述产品发行均受到监管政策影响――现金管理类理财产品在2021年迎来监管新规，规模和收益率已在下行；同时，理财产品资产计量方法须从摊余成本法改为市值法。这种背景下，2022年银行合作三方公司杉德畅刷理财市场在产品端将有何种变化？
平安理财首席量化投资官唐沪军表示，一是长期限产品接受度会更高。一方面，随着理财子公司投教工作的普及和深入，未来投资者对长期限产品的接受程度更高；另一方面，长期限产品为投资经理投资提供了更具弹性的操作空间，便于捕捉各类资产的长期投资价值。
二是含权产品品类更丰富。含权类产品包括“固收+”、混合类和权益类产品，其中，“固收+”产品在2022年有望会较大幅度增长。“一方面，由于固收类非标资产的资金规模受到限制，‘固收+’类产品成为这类产品的转型方向；另一方面，从市场需求来看，理财投资者的数量快速增长，绝大部分的个人投资风险偏好与‘固收+’产品相匹配，在一定程度上推动‘固收+’产品规模的增长，其中开放式的‘固收+’产品以其期限灵活性将更受到客户青睐。”唐沪军解释。
三是主题型产品增加。随着ESG、养老、低碳等概念的普及，以主题概念、主题行业等为主打的产品将逐步涌现，能充分满足特定投资偏好客群的需求。未来，含权类、主题型理财产品将为投资者提供品类更丰富、收益更有弹性的选择。
2021年就开始涌现出不少主题型产品。在服务“双碳”目标下，2021年，理财公司发行的ESG相关理财产品的数量和规模持续上升。截至2021年6月末，国内市场累计发行银行合作三方公司杉德畅刷ESG理财产品74只，累计发行规模达467亿元，产品规模从2019年至2021年上半年实现翻倍增长。
投资端
看好股市结构性行情
与理财产品业绩表现直接挂钩的是理财公司的投资能力。如今，各家理财公司都提出要夯实多资产多策略的投资能力。但无论哪种，都基于理财公司投研团队对市场的准确研判。
截至去年9月末，兴银理财管理产品规模1.74万亿元。兴银理财副总裁汪圣明说，2022年，要紧扣传统产业升级、低碳经济转型这个主线，配置核心优质资产，同时也要积极获取逆周期调节下传统行业稳发展而出现的高票息、高股息以及估值修复等投资机会。
从公开信息来看，理财公司比较一致看好股市结构性行情，但这些公司也强调，整体赚钱效应难度比较大。
兴银理财研究首席徐寒飞日前发布报告认为，对于股市来说，就是风格切换风险上升（小盘、成长的回报可能低于大盘、价值）；对于债市来说，也意味着收益率小幅抬升的风险上升。在“先立后破”的定调下，2022年上游原材料价格上涨风险下降，中下游则可能出现明显盈利改善，考虑到估值有安全边际和涨幅相对偏低，中下游行业（尤其是新老基建相关的行业）出现相当幅度的“补涨”行情可以期待。此外，上半年小盘、成长风格板块调整的风险将进一步加大。全年角度来看，杉德畅刷市场仍然可能是“结构性牛市”，不过相比2021年，“结构”有较大变化。
汇华理财发布了2022年市场展望及投资运作思路报告。报告认为，2022年A股市场总体赚钱难度较大，结构和节奏仍然是市场的主要矛盾。该报告给出了获得超额收益的主线方向，包括“双碳”目标下的新能源产业链；高质量发展下的科技创新，如半导体材料、模拟芯片、汽车电子等领域；美好生活共同富裕背景下的消费品等。
汇华理财认为，由于部分景气赛道里的公司估值较高，因此波动有所加大是大概率事件，赚钱难度或高于2021年。“我们会适当通过一些波段操作去平抑可能出现的大波动。价值蓝筹可能阶段性有一些基于放松预期的绝对收益机会，但总体胜率仍然较低，把握难度仍较大。”该报告认为。
普益标准统计数据显示，截至2021年年末，银行合作三方公司杉德畅刷及银行合作三方公司杉德畅刷理财子公司的存续产品，如按成立以来不同投资性质产品的年化收益率看，现金管理型为3.17%；固定收益类为4.75%。
配置端
权益投资比例将适时稳健提升
结合市场趋势，理财公司2022年在资产端配置策略将会有何考虑？
汪圣明表示，一是要结合理财产品转型的深化，继续做好理财市场基本盘。也就是通过做好大类资产配置结合个券的机会挖掘，以主动管理结合量化配置，把固收产品投资管理做好，有效应对估值切换、转型深化可能带来的净值波动，为客户画出一条美好的净值曲线。二是要继续坚定不移地推行“固收+”策略。“+”的种类、门类要更加丰富多样，从原有的“+权益”，进一步延伸到“+商品、衍生品和另类资产”。另外，还要理顺“固收+”背后的资产配置逻辑，使“固收+”的策略在产品端呈现出与传统的固收投资、主动权益不一样的特征，创造出风险收益介于纯债与主动权益产品之间的绩效表现。
虽然过渡期已然结束，但目前银行合作三方公司杉德畅刷理财产品资产配置仍以债券、非标准化债权类资产、同业存单、现金及银行合作三方公司杉德畅刷存款等为主，占比超过90%，在权益类资产、另类资产等配置上仍然不足，原因是担心净值波动较大，投资者难以接受。从数据来看，权益类资产的配置占比仍在低位徘徊，约在1%至2%之间。
唐沪军表示，理财权益配置的比例将在未来一年中逐步、适时、稳健地提升，并在收益风险特征类似的另类投资策略范围中寻找投资机会，作为补充类或卫星类配置来提升理财产品整体收益风险比；同时逐步加强资产配置理念在理财产品设计、投资、风控等多个环节的作用，最终达到优化理财产品资产配置效果，为理财产品投资者提供满意的回报。
他认为，在无风险利率缓慢下行的大背景下，权益类资产在5年或者更长的周期维度上会给予投资者较好的收益。但鉴于权益类资产整体波动较大，权益配置的道路将会是曲折的，需要通过固收类与权益类资产合理配置，叠加另类策略（量化中性、CTA、结构化策略、套利策略等），平滑各类资产（尤其是权益类）的波动风险，在回撤可控的情况下达到稳健收益的目标。
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