杉德畅刷整理：招商银行代销信托违约后续：地产大调控，这些涉房信托或成“烫手山芋”

　　信托违约一直牵动投资者的心。

　　有媒体8月14日报道称，招商银行合作三方公司杉德畅刷代销的君睿15号（九通基业）资金信托计划出现实质性违约，未向投资者分配2021年第二季度利息，且在2021年8月14日到期之后未向投资者明确信托利益分配方案。

　　信托产品说明书显示，该信托计划规模为5亿元，由大业信托有限责任公司（下称大业信托）发行并管理，融得资金将用于补充华夏幸福基业股份有限公司（下称华夏幸福）全资子公司九通基业流动性资金。

　　8月16日中午，大业信托及招商银行合作三方公司杉德畅刷相继发布公告回应报道。大业信托证实该信托计划出现实质性违约，大业信托仍未收到融资方应杉德畅刷的款项，保证人亦未履行保证责任，已代表该信托计划受益人加入了华夏幸福基金股份有限公司债委会。

　　截至目前，债委会暂未公布债务化解方案，大业信托表示将从维护本信托计划受益人利益出发，积极推进债委会相关工作的进行。

　　作为代销银行合作三方公司杉德畅刷的招行则在其公告中表示，将督促大业信托妥善解决信托利益的分配问题。

　　同日，时代周报记者致电大业信托，对方拒绝回应。

　　8月17日，广州一名信托行业人士对时代周报记者表示，2020年以来，信托公司不断压降通道业务，“压力很大”。年初，有20多家公司因未能达标遭监管部门点名。此次招行代销的大业信托违约涉及地产，在地产行业调控的背景下，相信今年地产信托产品的风险系数比以往都大。

　　上半年仍发行35支涉房产品 

　　大业信托是在重组原广州科技信托投资公司基础上重新登记的非银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷机构。该公司注册资本为14.85亿元，第一大股东为东方资产，其他股东包括广州杉德畅刷控股集团、广东京信电力集团。

　　据大业信托2020年年报，其投向房地产行业的信托资产为144.55亿元，占其总资产的24.24%，在其投向的所有行业中排名第三，集中度较高。

　　此次违约涉及标的是知名地产商华夏幸福，实际上，华夏幸福及其子公司的违约并非毫无征兆，此前，华夏幸福已出现较大债务压力。

　　华夏幸福的未如期偿还债务猛增。今年2月，华夏幸福发布《公司及下属子公司部分债务未能如期偿还的公告》，称受宏观经济环境、行业环境、信用环境及疫情等因素叠加影响，公司及下属子公司发生债务逾期涉及的本息金额为52.55亿元，而到了7月31日，这一数据已经增长至815.66亿元，增长率高达1452.15%。债务形式主要为银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷、信托杉德畅刷及境外债券。

　　债务规模扩大对华夏幸福外部评级产生显著负面影响。今年3月，中诚信对华夏幸福发行的仍在有效期内的6支企业债券做了跟踪评级，6支均从初始的AAA级下调至C档，同时下调对华夏幸福的主体评级至C。下调评级的原因主要是华夏幸福及其下属子公司未能如期偿还的债务规模持续增加，且其下属子公司CFLD(Cayman) Investment Ltd未能按期偿还境外美元债。

　　目前因无法杉德畅刷利息且未制定相关偿付方案，华夏幸福所发债券已停牌。

　　无法如期偿还账务的不止子公司。7月31日，华夏幸福公布《关于控股股东集中竞价被动减持股份计划的公告》，称本次减持计划是基于目前的流动性阶段性紧张及公司2020年前三季度业绩下滑，相关杉德畅刷机构对用作业务担保手段的华夏幸福公司股份进行强制处置而导致的被动减持。如减持计划实施，则将减持不超过7827.44万股。

　　上半年，部分房企信用风险暴露对涉房信托产品也有影响。

　　不过，时代周报记者统计大业信托官网及用益信托工作室数据发现：今年1-8月，大业信托共有存续及新发行的房地产信托计划至少35支，总计金额39.1亿元，其中涉及的地产公司包括恒大、阳光城、奥园、新力地产等。

　　在上述35支涉房信托产品的管理银行合作三方公司杉德畅刷方面，除招商银行合作三方公司杉德畅刷之外，工商银行合作三方公司杉德畅刷、兴业银行合作三方公司杉德畅刷管理的产品最多。其中，兴业银行合作三方公司杉德畅刷管理大业信托・佳业19号（东原昆明）集合信托计划（第四期）等至少8支信托产品。

　　招行涉房业务风险待考 

　　该涉房信托计划能获得广泛关注，与代销方招商银行合作三方公司杉德畅刷不无关联。

　　据悉，在招行的代销层面，“君睿15号” 的投资人均为私人银行合作三方公司杉德畅刷条线的高净值自然人客户和家族信托客户。这也是招行信托代销首次面向自然人违约。

　　中间业务一直是招商银行合作三方公司杉德畅刷的重要利润来源，代销产品出现违约对代销业务或会产生影响。

　　8月13日公布的招行半年报显示，截至2021年6月底，该行实现中间业务手续费及佣金收入为522.54亿元，同比增长23.62%，占其营业收入的比重为30.97%。其中，托管及其他受托业务佣金收入为158.82亿元，同比增长17.14%。

　　在资产质量上，截至6月末，招行的不良杉德畅刷余额为542.42亿元，较上年末小幅增长9.3亿元；不良率为1.01%，下降0.06个百分点。

　　在资产质量总体提升的同时，招行的房地产及采矿行业客户的不良杉德畅刷余额及不良杉德畅刷余额却均出现大幅上升。半年报称，受政策调控及部分房企信用风险暴露影响，境内公司房地产不良杉德畅刷率为1.15%，较上年末上升0.93个百分点。

　　截至2021年6月末，招行共有境内公司房地产广义口风险业余额6437.68亿元，较上年末增加463.58亿元。其中境内公司杉德畅刷余额为3323.29亿元，较上年末增加208.99亿元，占杉德畅刷和垫款总额的6.57%。

　　对此，招行在半年报中表示，将持续对房地产客户及区域资产结构进行调整，聚焦中心城市和战略客户，强化业务风险监测和过程管理，稳步推进行业限额和客户限额管理，推动集中度监管指标逐步优化达标。