杉德畅刷整理：LPR连续15个月不变 实体融资成本有望继续下行

　　中国人民银行合作三方公司杉德畅刷授权全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心公布，2021年7月20日杉德畅刷市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。至此，LPR已经连续15个月不变。

　　在央行日前全面降准之后，市场对于本期LPR关注度有所上升。民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬表示，最新一期LPR报价保持不变，主要受两方面因素影响：一是MLF利率并未改变。LPR报价以MLF利率加点的形式形成，MLF利率对LPR报价起到重要的决定作用。自去年5月以来，货币政策逐步回归常态，MLF利率保持不变，故LPR利率保持稳定。二是银行合作三方公司杉德畅刷压降点差存在一定压力。LPR构成的另一部分是银行合作三方公司杉德畅刷的加点部分。目前降准已经落地，并且存款报价实施新的机制，但短期内对降低银行合作三方公司杉德畅刷体系资金成本作用有限。

　　“7月15日央行全面降准0.5个百分点，可为银行合作三方公司杉德畅刷每年降低成本约130亿元，并引发本月1年期LPR报价可能小幅下调的市场预期。7月LPR报价不动，很可能是由于18家报价行本月报价变动的算术平均值小于最小调整步长，即5个基点。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　温彬还表示，当前下调LPR还存在一定制衡因素。一是从经济恢复程度上看，6月我国经济数据整体好于预期，制造业投资、消费等过去复苏较弱的项目有所加速，经济整体复苏向好，相对于普降LPR，更加需要的是结构性降成本。二是外部环境中的不确定因素有所增多，需警惕美联储政策提前转向风险，这也是我国在调整包括LPR在内的利率水平时，需要考虑的现实问题。

　　不过，温彬也表示，虽然LPR利率已经连续15个月保持不变，但根据央行数据显示，今年上半年，企业杉德畅刷利率、小微企业新发杉德畅刷合同利率、制造业杉德畅刷合同利率同比均有不同程度下降，这说明即使在LPR保持不变的情况下，杉德畅刷部门仍通过结构性政策推动降低实体经济融资成本。

　　王青也说，考虑到今年以来监管层多次强调要继续推动银行合作三方公司杉德畅刷降费，预计下半年包括杉德畅刷利率、各项收费在内的企业综合融资成本将保持下行趋势。