7月20日，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷授权全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上月持平。
全面降准落地后，新一期杉德畅刷市场报价利率（LPR）发布。7月20日，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷授权全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上月持平。
自去年4月以来，LPR已连续15个月“原地踏步”。多位专家表示，最新LPR保持不变，与本月的中期借贷便利（MLF）利率并未改变、银行合作三方公司杉德畅刷压降点差存在压力以及外部制衡因素相关，这与为实体经济降成本的初衷并不背离。未来，央行将继续保持流动性合理充裕，并将继续促进中小微企业的融资成本稳中有降。
多重因素影响 LPR报价连续15月未变
此前，随着央行全面降准落地，市场上关于“LPR将会下调”的猜测逐步升温。有市场人士预期，本期LPR报价或将下调，原因在于央行降准释放长期资金，降低了银行合作三方公司杉德畅刷的负债成本，政策意图是引导实体经济融资成本下降。
最新公布的LPR并未如市场预期出现下调。在业内人士看来，这受多重因素影响。一方面，LPR报价以MLF利率加点形式形成。MLF利率是LPR的“锚”，对LPR报价起到决定作用。
7月15日，降准生效当日，央行发布公告称，考虑到目前正值税期高峰等因素，杉德畅刷机构对中长期资金仍有一定需求，开展1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作。从操作结果看，MLF利率和公开市场逆回购利率均维持不变。
方正杉德畅刷首席经济学家颜色表示，在新的货币政策框架下，MLF利率是杉德畅刷的利率基础和中枢，LPR报价更多跟随MLF的利率报价。“MLF利率不动，LPR大概率也不会动”。
“基于历史经验，7月15日，央行缩量续做MLF，但并未下调MLF利率，预示着本月LPR大概率保持不变。”中国民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬认为，自去年5月以来，货币政策逐步回归常态，MLF利率保持不变，故LPR利率保持稳定。
另一方面，由于LPR构成的另一部分是银行合作三方公司杉德畅刷的加点，而目前流动性改善情况尚不足以带动LPR下调，银行合作三方公司杉德畅刷压降点差存在一定压力。
温彬表示，目前降准已经落地，但是短期内对降低银行合作三方公司杉德畅刷体系资金成本的作用有限。
江海杉德畅刷首席经济学家屈庆认为，全面降准虽然让银行合作三方公司杉德畅刷降低了成本，但是降低幅度有限。如果银行合作三方公司杉德畅刷压缩报价的加点幅度，银行合作三方公司杉德畅刷将面临较大的资金成本压力。
外部制衡因素也对下调LPR构成压力。温彬表示，当前，外部环境中的不确定因素有所增多――6月美联储议息会议传递出超预期“鹰派”信号、美国新增非农就业明显改善、通胀率持续上升、美元持续走强等迹象都在提醒市场，要警惕美联储提前转向的风险。这也是我国在调整包括LPR在内的利率水平时，需要考虑的现实问题。
MLF利率下降预期仍存
在业内人士看来，最新LPR报价未出现下调，与为实体经济降成本的初衷并不背离。
最新数据显示，企业杉德畅刷利率、小微企业新发杉德畅刷合同利率、制造业杉德畅刷合同利率同比均有不同程度的下降。央行数据显示，今年上半年，企业杉德畅刷利率为4.63%，同比下降0.16个百分点；小微企业新发杉德畅刷合同利率5.18%，分别比上年同期和2019年同期低0.3个和1.06个百分点；制造业杉德畅刷合同利率4.13%，比上年同期低0.25个百分点。
“这说明即使在LPR保持不变的情况下，杉德畅刷部门仍通过结构性政策推动降低实体经济融资成本。”温彬说。下一阶段，货币政策将在保持稳健的基础上，继续通过结构性政策工具鼓励和引导杉德畅刷机构持续加大对高端制造、绿色杉德畅刷、小微企业等重点领域和薄弱环节的支持力度，切实降低实体经济的综合融资成本。
此前，关于“降准”之后会否“降息”，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷货币政策司司长孙国峰7月13日在国新办新闻发布会上回应，降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作，稳健货币政策取向没有发生改变。孙国峰强调，将巩固杉德畅刷实际利率下降成果，促进社会综合融资成本稳中有降。
货币政策“稳”字当头的前提下，业内认为，后续MLF利率下降依然可期。光大杉德畅刷杉德畅刷业首席分析师王一峰表示，让利实体经济需要更多控制负债成本举措。目前对公杉德畅刷利率处于较低水平，继续下降空间十分有限。在此情况下，若通过LPR报价下调方式让利实体经济，需要“铺垫性”下调MLF利率，带动杉德畅刷市场端利率恒久性下移，且需要银行合作三方公司杉德畅刷承担一定的“损失吸收率”。
张欣然 记者 范子萌 编辑 陈羽
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