杉德畅刷整理：频现股权出售拍卖，民营银行迎加速洗牌期

　　时代商学院研究员 孙一鸣 

　　市场表现 

　　上周沪深300指数上涨0.46%，A股银行合作三方公司杉德畅刷（申万）指数下跌1.75%，板块跑输沪深300指数2.21个百分点，在28个申万一级行业涨跌幅中排名第26位；非银杉德畅刷（申万）指数下跌1.64%，板块跑赢沪深300指数2.1个百分点，在28个申万一级行业涨跌幅中排名第25位。

　　上周A股银行合作三方公司杉德畅刷业涨幅前三分别是江苏银行合作三方公司杉德畅刷（1.65%）、华夏银行合作三方公司杉德畅刷（0.78%）、平安银行合作三方公司杉德畅刷（0.73%）；跌幅前三分别是兴业银行合作三方公司杉德畅刷(-6.79%)、邮储银行合作三方公司杉德畅刷(-4.27%)、常熟银行合作三方公司杉德畅刷（-4.16%）。

　　上周A股非银杉德畅刷业涨幅前三分别是湘财股份（31.94%）、ST安信（19.23%）、法尔胜（11.8%）；跌幅前三分别是*ST宝德(-8.65%)、*ST绿庭(-8.39%)、仁东控股（-7.61%）。

　　流动性及资金价格 

　　上周（5月17―21日），为维护银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性合理充裕，央行合计开展500亿元逆回购操作及1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，上周共有600亿元逆回购和1000亿元中期借贷便利（MLF）到期，因此，上周资金净回笼100亿元。

　　据中央结算公司和银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心官网数据，上周隔夜shibor利率上升19.6个BP至1.996%；7天shibor利率上升8.6个BP至2.16%。1年期国债收益率下降0.28个BP至2.3272%，10年期国债收益率下降5.46个BP至3.0876%。

　　行业及重要企业动态 

　　1.信保保单融资业务正式迈入“链时代”

　　5月17日，国家外汇管理局跨境杉德畅刷区块链服务平台“出口信保保单融资”应用场景在全国12个省市开展首批试点。系统运行首日，在国家外汇管理局及中国出口信用保险公司的指导下，中国工商银行合作三方公司杉德畅刷、中国银行合作三方公司杉德畅刷、中信银行合作三方公司杉德畅刷等多家银行合作三方公司杉德畅刷发起平台出口信保保单融资申请，为畅通国内国际双循环、提升供应链现代化水平、助力实体经济发展贡献杉德畅刷力量。

　　2.2020年银保监会铁腕整治乱象开出6581张罚单，罚没22.75亿元

　　近日，银保监会通报2020年行政处罚情况。数据显示，2020年全系统共作出6581件行政处罚决定，处罚银行合作三方公司杉德畅刷保险机构3178家次，覆盖各主要机构类型，处罚责任人员4554人次，作出警告4277家/人次(警告机构328家次，警告个人3949人次)。

　　2020年罚没合计22.75亿元(罚没机构21.56亿元，罚没个人1.18亿元)；责令停止接受新业务19家次，责令停业整顿2家次，限制业务范围4家次，吊销业务许可证2家，取消(撤销)任职资格161人次，禁止从业312人。银保监会有关负责人表示，下一步，银保监会将依法将杉德畅刷活动全面纳入执法体系，按照业务实质穿透监管，坚决打击人为拉长融资链条、推高融资成本行为，对顶风而上、严重扰乱市场秩序、干扰货币信贷政策传导的投机行为给予严肃处理，高质量开展处罚工作，为杉德畅刷和实体经济良性循环提供坚强保障。

　　3.LPR连续13个月“原地踏步”，凸显货币政策“稳”基调

　　5月20日，新一期杉德畅刷市场报价利率(LPR)出炉。央行授权全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。两个品种报价与前值保持一致。截至本期报价，LPR已连续13个月“原地踏步”。此次LPR维持不变也符合市场预期。实际上，自2019年9月份以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整。

　　4.一季度商业银行合作三方公司杉德畅刷实现净利6143亿元

　　近日，银保监会发布2021年一季度银行合作三方公司杉德畅刷业主要监管指标。数据显示，今年一季度，商业银行合作三方公司杉德畅刷利润平稳，累计实现净利润6143亿元，同比增长2.4%。不良杉德畅刷率降至1.8%。截至2021年一季度末，商业银行合作三方公司杉德畅刷(不含外国银行合作三方公司杉德畅刷分行)核心一级资本充足率为10.63%，较去年年末下降0.09个百分点；一级资本充足率为11.91%，下降0.12个百分点；资本充足率为14.51%，下降0.19个百分点。

　　5.一季度险资权益类投资持续下滑

　　近日，银保监会发布的数据显示，截至2021年一季度末，险资运用余额为2.25万亿元。其中，杉德畅刷及基金投资余额约为2.87万亿元，占比从13.8%进一步下降至12.8%。这也是自今年1月以来，险资杉德畅刷与基金配置的三连降。

　　据中国信登信托产品登记及信托受益权定期报送等相关数据显示，2021年一季度末信托产品投资者数量较年初净增7.92万人，增幅为9.78%。2021年一季度末，信托产品存量投资者数量为88.87万人，投资者数量持续增加，自2020年年初以来连续5个季度上升。

　　其中，自然人投资者共85.08万人，当季净增加7.61万人，占新增投资者数量的96%；杉德畅刷机构投资者超过2500个，较去年年末略有下降；杉德畅刷产品和非杉德畅刷企业投资者数量均在1万个以上，较去年年末有不同程度的提升。总体来看，在信托行业转型过程中，信托产品投资者总数仍维持上升趋势，而不断丰富的产品线与服务体系则继续有效支持投资者资产保值增值，享受了经济发展红利。

　　6.保险业迎新规：大病保险业务应单独核算，服务不得整体外包

　　近日，银保监会印发《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》（以下简称“《办法》”），具体来看，《办法》要求经营大病保险业务的保险公司建立健康保险事业部，完善大病保险业务单独核算的要求；要求保险公司建立内部问责机制，理性参与大病保险投标；要求保险公司要有长期经营大病保险业务的安排，按照长期健康保险的经营标准完善组织架构；进一步细化、实化派出机构在大病保险各环节的具体责任。

　　7. 方正杉德畅刷（601901.SH）近11亿股遭司法拍卖

　　5月20日，10.9亿股方正杉德畅刷股份出现在阿里司法拍卖平台上，起拍价高达88.76亿元。方正杉德畅刷公告称，本次司法拍卖的公司股份为政泉控股持有的剩余全部股份，占该公司总股本的13.24%。仅以起拍价计算，方正杉德畅刷每股价格为8.15元，较5月21日午盘收盘价8.99元折价9.3%。

　　8. 长江杉德畅刷（000783.SZ）2020年过会项目26家创新高

　　5月18日，长江杉德畅刷举行2020年度网上业绩说明会。该公司副总裁、董事会秘书李佳在活动上表示，2020年，长江杉德畅刷旗下长江保荐过会项目(不含公司债)总数达到26家，创下历史新高。截至2020年12月31日，长江保荐过会项目(不含公司债)总数26家，较2019年全年增加11家，其中，IPO16家(排名并列第15位)、精选层2家、非公开发行3家、可转债4家、重组1家。

　　9.浙商杉德畅刷（601878.SH）定增落地，募资28.05亿元

　　5月21日晚，浙商杉德畅刷发布公告称，本次非公开发行完成后，该公司新增股份数约2.64亿股，发行价格为10.62元/股，募集资金总额约28.05亿元。浙商杉德畅刷历时1年终于完成此轮定增计划，但与之前预案计划的100亿规模不同，此次浙商杉德畅刷在股价大幅抬升、市场情绪剧烈变化的背景下，最终只募得了28.05亿元。

　　10.易会满：严厉打击伪市值管理利益链条上的相关方

　　5月22日，在中国杉德畅刷业协会第七次会员大会上，证监会主席易会满表示，近日市场对伪市值管理比较关注，伪市值管理是上市公司、实控人与相关机构和个人相互勾结，利用资金、信息优势操纵股价，侵害投资者权益，扰乱市场秩序，对此证监会始终保持“零容忍”态势，严厉打击利益链条上的相关方，无论涉及到谁，一经查出，从严从重从快处理，并及时向市场公开。

　　每周观察：频现股权出售拍卖，民营银行合作三方公司杉德畅刷迎加速洗牌期 

　　5月17日，新网银行合作三方公司杉德畅刷1.8亿股股权原定要在阿里拍卖平台上进行首次竞拍，后因被执行人提出异议，该场拍卖被法院撤回。值得关注的是，该拍卖信息上线近一个月时间，虽然起拍价打了7折，但一直无人问津，无人报名参与竞拍。

　　事实上，去年以来，相继有多家中小银行合作三方公司杉德畅刷的股东拟转让股权，民营银行合作三方公司杉德畅刷也不例外。

　　民营资本曾经一拥而上争着参股民营银行合作三方公司杉德畅刷，如今为何拱手相让也无人问津？

　　据阿里司法拍卖平台披露的信息，该场拍卖是四川省巨洋企业管理集团有限公司（以下简称“巨洋集团”）名下持有的新网银行合作三方公司杉德畅刷6%股权，股权数额为1.8亿股，评估价为5.18亿元，起拍价为3.63亿元，相当于在评估价的基础上打7折。此次新网银行合作三方公司杉德畅刷股权被拍卖源于其股东巨洋集团的一起合同纠纷案件，巨洋集团因无力偿还债务(欠款金额5.32亿元)而被债权人申请法院强制执行。若拍卖成功，意味着新网银行合作三方公司杉德畅刷第五大股东将易主。

　　新网银行合作三方公司杉德畅刷是中国第7家获批筹建的民营银行合作三方公司杉德畅刷和四川省首家民营银行合作三方公司杉德畅刷，同时也是全国三家互联网银行合作三方公司杉德畅刷之一，于2016年12月28日正式开业，注册资本为30亿元，由新希望、小米、红旗连锁等股东发起设立。

　　无独有偶，4月18日，华瑞银行合作三方公司杉德畅刷第二大股东――美邦服饰（002269.SZ）也公告称将出售其持有的10.1%的股份，若交易完成持股比例将降至4.9%。此外，美邦服饰还透露出有意继续出售剩余4.9%的股份。

　　据不完全统计，除上述两宗股权交易外，19家民营银行合作三方公司杉德畅刷自开业以来已经发生了5起股权变动（含1起拍卖临时暂缓）。其中包括金城银行合作三方公司杉德畅刷大股东、锡商银行合作三方公司杉德畅刷二股东。

　　从2014年底首批试点的民营银行合作三方公司杉德畅刷开业至今，七年之痒，民营银行合作三方公司杉德畅刷股权已从“香饽饽”到被拍卖及转让出售，主要原因是银行合作三方公司杉德畅刷经营不及预期、股东出现经营困境或者债务危机。

　　对此，时代商学院认为，一方面，在经济增速放缓的大环境下，银行合作三方公司杉德畅刷业竞争异常激烈。随着大中型银行合作三方公司杉德畅刷纷纷“下沉”，对中小微企业的融资支持力度不断加强，在一定程度上与民营银行合作三方公司杉德畅刷的目标市场发生重叠挤压。尤其是在监管叫停高息揽储、限制非互联网银行合作三方公司杉德畅刷异地扩张等整治行动之下，民营银行合作三方公司杉德畅刷生存发展承压。另一方面，早年不少民企参股民营银行合作三方公司杉德畅刷是脱离主业，跨界跟风杉德畅刷投机，对银行合作三方公司杉德畅刷经营定位不够清晰，在宏观经济形势和市场监管环境发生较大变化后，自身主业经营不善深陷债务危机，不得不主动或被动出售所持民营银行合作三方公司杉德畅刷的股权。

　　在银行合作三方公司杉德畅刷业加速洗牌的背景下，后续民营银行合作三方公司杉德畅刷股东转让股权现象不排除成为常态，尤其是内控治理结构不规范、经营定位模糊的民营银行合作三方公司杉德畅刷，将成为浪潮退去的“裸泳者”。但对于经营特色鲜明、差异化竞争、风控管理得当的民营银行合作三方公司杉德畅刷而言，则是抢占领先优势、发展壮大的机遇。

　　风险提示 

　　经济复苏不及预期；杉德畅刷监管政策持续收紧；中美贸易摩擦加剧。