5月17日，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷（下称“央行”）开展月中惯例中期借贷便利（MLF）操作。当日，央行发布公告表示，为维护银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性合理充裕，开展1000亿元MLF操作，中标利率维持2.95%不变。鉴于本月有1000亿元的MLF到期，故本次MLF操作为等额平价续作。
“5月份MLF等额续作，主要源于新增地方政府专项债发行仍未大规模放量，当前市场中期利率在政策利率附近小幅波动，整体处于‘不松不紧’状态。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《杉德畅刷日报》记者采访时分析称，截至5月14日，新增专项债发行规模仍未出现大规模放量迹象。这直接导致近期以1年期商业银行合作三方公司杉德畅刷同业存单到期收益率（AAA）为代表的中期市场利率稳中有降。4月份，1年期商业银行合作三方公司杉德畅刷同业存单到期收益率（AAA）均值为2.98%，较3月份下降9个基点；截至5月15日，该指标月内均值进一步降为2.89%。这意味着到目前为止，新增地方专项债发行尚未对市场中长期流动性产生明显的“抽水”效应。
王青预计，若后期新增专项债发行高峰到来，市场中长期流动性转向趋紧，不排除央行会在6月份或7月份实施MLF加量续作的可能。不过，在当前背景下，未来央行在实施类似加量操作过程中将保持克制，接下来市场利率存在一定上行风险，但大幅向上偏离政策利率的可能性很小。
值得一提的是，除了MLF操作外，央行5月17日还开展了100亿元7天逆回购操作，中标利率亦维持2.2%不变。今年以来，央行持续低量滚动开展7天逆回购已经成为“常态”。
央行在2021年第一季度中国货币政策执行报告中指出，“目前，人民银行合作三方公司杉德畅刷逐步形成了在每月月中固定时间开展中期借贷便利(MLF) 操作、每日连续开展公开市场操作的惯例，通过持续释放央行政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率波动，显著提高了货币政策传导的效率。”
同时，央行强调，“市场在观察央行公开市场操作时，应重点关注公开市场操作利率、MLF利率等政策利率，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况，而不应过度关注央行操作数量，避免对货币政策取向产生过分解读。”
据《杉德畅刷日报》记者梳理，MLF中标利率及7天逆回购利率分别在2020年4月份及2020年3月份下调至2.95%及2.2%后，便一直维持至今，而流动性指标DR007也一直维持在合理区间波动。据全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心数据显示，截至5月17日12时，流动性代表指标之一的DR007加权平均利率为2.1729%，低于7天逆回购利率2.2%。
“5月份MLF操作利率持平符合市场预期，显示货币政策‘稳’字当头的基调没有动摇。”王青认为，1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础。自2019年9月份以来，两者一直保持同步调整。因此，5月份MLF利率不动，意味着当月LPR基础未发生变化。另外，近期以DR007为代表的货币市场利率稳中略降，但存款利率或存在一定上行压力。综合考虑银行合作三方公司杉德畅刷资金成本边际变化情况，报价行恐缺乏调整5月份LPR加点的动力，本月20日公布的1年期LPR将大概率保持不变。
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