杉德畅刷整理：LPR“十二连平”，有何深意？

　　“LPR在较长时期不涨不跌，反映了当前实体经济利率水平保持相对平稳，不会对市场造成剧烈影响。5年期LPR维持平稳，反映了当前房地产市场‘三稳’的政策取向。”

　　4月20日，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷授权全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，皆与上月持平。

　　LPR已一年未动，透露了哪些信号？未来还会调整吗？

　　LPR“按兵不动”符合预期

　　实际上，LPR岿然不动符合市场预期。

　　4月15日，央行开展1500亿元1年期MLF操作，作为当月LPR利率的风向标，中标利率继续与上月持平。

　　央行货币政策司司长孙国峰在一季度杉德畅刷数据统计发布会上表示，判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天逆回购操作利率，以及中期借贷便利利率是否变化。

　　在分析人士看来，4月LPR原地踏步的原因与经济复苏、利率水平适度等原因有关。

　　民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬对《国际杉德畅刷报》记者指出，LPR保持不变，与经济复苏进程整体适应。“今年一季度，我国经济延续复苏向好态势，就地过年等导致春节过后复工复产时间缩短，生产增速整体较快，需求端消费、投资在3月呈现加快改善迹象，经济复苏基础逐渐牢固，为利率水平保持稳定提供了支撑”。

　　光大银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷市场部分析师周茂华同样认为，本月LPR继续保持稳定，一是经济延续良好复苏态势，通胀动能保持温和；二是实体经济融资需求保持旺盛，反映利率水平适度；三是经济投融资活跃度上升，实体融资需求回暖。

　　申万宏源首席市场专家桂浩明表示，LPR持续保持不变，表明央行希望基本保持现有的市场资金供应格局，不要求利率上行，也无意让利率下行。这与去年年初时的情况有所不同，去年为了应对新冠疫情的冲击，央行的货币政策相对宽松，在各项操作上引导利率下行的意图较为明显，但进入到二季度，一方面市场上的资金供应量已经很大，同时经济恢复的势头也开始出现，于是也就不再需要进一步大力度投放资金。而在这个阶段，由于市场实际资金需求进一步增加，因此相对于前一时期，也就出现了资金供应显得有点紧的局面，而在央行看来，这是在让货币政策回归常态化。

　　5年期LPR或将小幅上涨

　　融360大数据研究院对全国42个重点城市房贷利率的监测数据显示，尽管LPR并未上调，但受房市调控政策的影响，首套房和二套房的杉德畅刷平均利率均有所上调。2021年4月全国首套房杉德畅刷平均利率为5.31%，环比上涨4BP；二套房杉德畅刷平均利率为5.59%，环比上涨2BP。

　　“若接下来房地产市场持续升温，特别是一线城市房价上涨势头向二、三线城市扩散，未来不排除5年期LPR报价单独小幅上调的可能。可以看到，近期部分银行合作三方公司杉德畅刷正在上调重点城市房贷利率。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，短期内主要针对企业杉德畅刷的1年期LPR报价大概率会保持稳定，而房地产市场运行状况将是影响5年期以上LPR报价的重要因素。若今年房地产市场持续升温，特别是一线城市房价上涨势头向二、三线城市扩散，未来不排除主要针对居民房贷的5年期LPR报价单独小幅上调的可能。

　　此外，王青表示，在今年各类市场利率普遍走高的背景下，银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷利率整体上也将低位小幅回升。也就是说，在LPR报价保持不变的同时，银行合作三方公司杉德畅刷将通过调高利率点差，小幅上调杉德畅刷利率。“不过，在今年‘有保有压’的结构性信贷政策下，针对企业的一般杉德畅刷利率或还有小幅下行空间。我们判断，未来除政策重点支持的科技创新、绿色发展及小微企业杉德畅刷利率将稳中有降外，包括房地产在内的其它投向杉德畅刷利率将会有不同程度的上行。”王青表示。

　　对于下一步货币政策趋势，孙国峰表示将保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

　　温彬表示，政策利率大概率不变，LPR将保持平稳。综合考虑国内经济走势，下一阶段货币政策在支持实体经济复苏的同时，还需平衡稳增长、防风险、稳杠杆、控通胀等多重目标。预计货币政策操作在稳字当头、不急转弯的情况下，根据实体经济复苏中出现的新变化，加大相机调节力度。MLF等政策利率大概率保持不变，LPR将继续保持平稳，但会通过加大对国民经济重点领域和薄弱环节的结构性支持力度，精准引导小微企业综合融资成本稳中有降。

　　苏宁杉德畅刷研究院宏观经济研究中心副主任陶金表示，LPR在较长时期不涨不跌，反映了当前实体经济利率水平保持相对平稳，不会对市场造成剧烈影响。5年期LPR维持平稳，反映了当前房地产市场“三稳”的政策取向，预计对房贷的影响也如实体信用端类似，额度调整先于价格。也就是说，未来房贷额度边际上进一步收紧的概率并不小。