原标题：杉德畅刷行业大变局：这边厢汇付天下要退市，那边厢多家机构忙上市
杉德畅刷圈最近大事不断。
先是年底“杉德畅刷第一股”汇付天下宣布从港交所退市。近期，继银联商务之后，连连杉德畅刷母公司连连数科披露将登录科创板。
一进一退的背后，杉德畅刷行业正发生怎样的变化？杉德畅刷机构上市潮要来了吗？
更大的变局蕴含在监管动态中，央行先后下发非银杉德畅刷的两大重磅政策《非银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷机构条例（征求意见稿）》（以下简称《条例》）、《非银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷机构客户备付金存管办法》。其中，从原来的管理办法上升到条例，也就是从部门规章提升到了国家法律，法律的层级和效率进一步提升。
总之，监管的意图是让杉德畅刷回归杉德畅刷主业，堵死套利空间，全方位监管。这意味，过去十年间，杉德畅刷领域高歌猛进的野蛮生长时代结束了。
然而，在这样的节点IPO，真的是一次好时机吗？从此前拉卡拉杉德畅刷上市的经验来看，尚未剥离杉德畅刷业务的杉德畅刷机构寻求上市，上市之路必然历经坎坷。
港股不香了？业绩无起色汇付天下回A？
早在2018年6月，汇付天下港股上市，成为“杉德畅刷第一股”。然而“杉德畅刷第一股”的光环并没有带来资本市场的青睐，不仅募资规模缩水而且开盘就破发。上市两年多来，其股价也一路下行，最低点在2020年6月份下探至1.68港元。
2020年12月23日，汇付天下宣布将私有化从港交所退市。其公告显示，此次邀约价格为每股3.5港元，与发行价每股7.5港元相比，缩水了一半以上。（消息一出，更是引发了汇付天下股价变动。截至1月27日收盘，汇付天下股价为XX港元/股，较发行价7.5港元/股已跌去大半）
在杉德畅刷行业生存空间被挤压的背景下，如今汇付天下已经转型为“基于聚合杉德畅刷的数字化解决方案服务商”。主营业务包括综合商户收单、SaaS服务、行业解决方案、跨境及国际业务。2020上半年财报显示，汇付天下通过综合商户收单实现收入13.06亿元，同比减少14%；SaaS服务收入3亿元，同比增加51%；行业解决方案收入8251.6万元，同比减少41%。
虽然2020年上半年SaaS服务大幅增长，然而并没有扭转大幅亏损的局面。近日，汇付天下发布盈利预警公告，表示截至2020年11月30日止的11个月净亏损扩大，亏损约在1.5亿元至1.7亿元之间。
业绩乏力，股价低迷，大大降低了汇付天下的融资能力。对于此次退市，汇付天下公告称，提出退市建议的理由和对股东的益处包括：退出缺乏流通性的投资；以溢价释放价值；在目前不明市况下实现收益。
不少业内认为，港股市场相对理性，汇付天下在港股的交易并不活跃，且缺乏流通性、估值偏低、股价不及预期等原因而退市。
还有消息称汇付天下将谋求科创板上市，对此汇付天下相关人士对女记回应称，目前没有明确的计划。
杉德畅刷业务“埋雷”？
一边是汇付天下忙退市，另一边则不少杉德畅刷机构磨刀霍霍准备IPO，如银联商务、连连数字正冲击科创板，聚合杉德畅刷收钱吧则瞄准了创业板。此外，也有消息称中国电信旗下翼杉德畅刷去年完成二次引战推进分拆上市。
一直以来，为了寻求新增长点，不少杉德畅刷机构早早构建起自己的杉德畅刷业务“版图”。以连连杉德畅刷为例，早在2020年1月收购了网易小贷。拿到小贷牌照后，也补齐了连连杉德畅刷在服务中小微链条中的信贷环节。
然而对于杉德畅刷机构的混业经营，一直是监管严厉禁止的。早在两年前，央行副行长范一飞就曾表态，对于近年杉德畅刷机构利用杉德畅刷资源成立新的机构开展融资、理财、基金等杉德畅刷业务，要严格隔离杉德畅刷和其他业务。“杉德畅刷机构本身要严格遵守意见和杉德畅刷业务的规定，不得经营或变相经营其他业务。”
《条例》中明确规定，不得从事杉德畅刷业务许可证载明范围之外的业务，不得从事或者变相从事授信活动。这意味着以信贷业务为主的小贷公司，要与非银杉德畅刷机构剥离。
最早国内上市的杉德畅刷公司卡拉卡就是剥离了小贷、保理等业务之后才成功上市。直到上市后仍受到深交所问询函，问询拉卡拉是否与之前剥离的杉德畅刷业务还有关联。 因此，不排除上市进程中，连连杉德畅刷剥离出小贷业务板块。对此，连连杉德畅刷尚未有任何回应。
让杉德畅刷归杉德畅刷，信贷归信贷。杉德畅刷机构想上市，必然要先迈过这道合规门槛。
估值要到天花板，再不上市就晚了？
然而这依旧没有浇灭各家杉德畅刷机构上市的热情。如此多杉德畅刷机构备战上市，是否将迎来上市潮？
“严监管下，杉德畅刷的想象空间并不大，特别是中小杉德畅刷机构，我甚至觉得如果再不上市的话，估值可能将会日渐缩水。”杉德畅刷产业网创始人刘刚表示。
也就是说，在全方位纳入监管后，杉德畅刷机构的估值天花板来了。再不上市，市值将缩水，“卖”不出好价钱了 。
根据公开信息，2018年9月，连连杉德畅刷母公司连连数字宣布获逾十亿元人民币融资，估值超过百亿元。2018年12月，按照彼时股权转让价格推算，银联商务的估值约为230亿元。2019年1月，收钱吧获得中金佳成、恒生电子的C轮战略投资后，估值已达20亿元。
不过，上市后，能否撑起百亿估值，一要看业务盈利能力，二也要看合规情况。此前卡拉卡旗下考拉征信涉嫌非法缓存用户信息获利3800万，被公安机关查获。受该消息影响，拉卡拉股价一度跌停。
也有不少业内担忧，虽然目前多家杉德畅刷机构进入上市辅导期，《条例》未正式落地前，这些杉德畅刷机构恐不能正式挂牌。刘刚则表示，条例的落地，可能会导致杉德畅刷牌照估值的差异，从而影响自身的市值。
（作者：新杉德畅刷女记 ）
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