“目前银行合作三方公司杉德畅刷已经成立理财子公司从事资产管理、研究等主动管理类业务，经纪业务与银行合作三方公司杉德畅刷主要客群匹配度低，投行业务会是银行合作三方公司杉德畅刷更看好的牌照业务方向。”
天下大势，分久必合，合久必分。
就在端午假期最后一天，6月27日，市场突然爆出，证监会计划向商业银行合作三方公司杉德畅刷发放券商牌照，或将从几大商业银行合作三方公司杉德畅刷中选取至少两家试点设立券商。
一石激起千层浪。
6月28日下午，一位接近监管层人士告诉时代周报记者，证监会已经注意到相关信息。当晚，证监会紧急作出回应，表示目前没有更多信息需要向市场通报。
证监会并称，发展高质量投资银行合作三方公司杉德畅刷是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。
明确“不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击”。
而这一不置可否的说法，自然未能平息市场的躁动。
敏感的二级市场，6月29日，银行合作三方公司杉德畅刷股早盘集体高开，虽然最后未能实现整体上涨，但板块涨幅排名居全市场所有行业的前三分之一。反观券商板块，则跌至行业涨幅榜倒数第一，平均跌幅3.27%，中泰杉德畅刷几近跌停。
与此同时，市场内有关于商业银行合作三方公司杉德畅刷拿到券商牌照前路如何，对银行合作三方公司杉德畅刷与券商的利弊影响，以及杉德畅刷机构混业前景等问题，亦是讨论热烈。
并非空穴来风
实际上，20世纪80年代中期以后，四大国有银行合作三方公司杉德畅刷等机构均设立杉德畅刷营业部，开始了混业经营。后期由于出现市场风险事件，在这种情况下，1995年颁布的《商业银行合作三方公司杉德畅刷法》明确了严格的分业经营原则，要求商业银行合作三方公司杉德畅刷不得从事杉德畅刷经营业务，一直延续至今。
此次消息出来后，市场的第一反应是“真的吗？”
目前，从监管部门回应来看，没有直接否认，但也没有形成方案。而据时代周报记者随后观察，市场人士以相信居多。
6月29日，有券商投行人士告诉时代周报记者，个人觉得可能性很大。一方面，打破固有的分业监管模式是大势所趋，也是行业共识。
“近一两年，我国加大杉德畅刷业对外开放，取消杉德畅刷公司、基金公司、期货公司、寿险公司外资股比限制，这也意味着，我国的杉德畅刷机构将要全面面对外资杉德畅刷机构的竞争，在这样的环境下，如果我国的商业银行合作三方公司杉德畅刷、杉德畅刷公司还是分业经营，那在综合实力、风险控制能力、盈利能力方面，是不利于抗衡的。”她说。
另一方面，也具备银证混业的基础。追根溯源，我国不少杉德畅刷公司都是从原来银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷部独立出来的，现也有部分商业银行合作三方公司杉德畅刷旗下控股杉德畅刷公司。
6月28日晚，还有一位头部券商的投行人士向时代周报记者强调，银证混业才是真正杉德畅刷混业经营的最核心和临门一脚，因为只有这样才能实现直接融资和间接融资中介机构的真正融合，银保、银信、证保等混业都只是前哨战和外围战，银证混业才是“决战”。
而在此轮银证混业重启的讨论中，工商银行合作三方公司杉德畅刷、建设银行合作三方公司杉德畅刷、交通银行合作三方公司杉德畅刷等头部商业银行合作三方公司杉德畅刷被业界认为是热门的试点首选。
不过，6月29日，工商银行合作三方公司杉德畅刷和建设银行合作三方公司杉德畅刷则均称“未了解相关信息，不对市场传言予以评论”。
事实上，商业银行合作三方公司杉德畅刷似乎早已在尝试突破券商牌照。如中国银行合作三方公司杉德畅刷通过全资控股的中银国际设立并控股了中银杉德畅刷，并获得内地杉德畅刷承销牌照。而工商银行合作三方公司杉德畅刷、建设银行合作三方公司杉德畅刷、农业银行合作三方公司杉德畅刷、交通银行合作三方公司杉德畅刷、招商银行合作三方公司杉德畅刷等则是收购在港券商，不过展业范围也基本在香港。
2015年7月，曾有消息称，交行入股华英杉德畅刷获批，成为首家获得券商牌照的银行合作三方公司杉德畅刷。交行一位业务部门负责人对时代周报记者说，好几年前，总行曾搞过，但现在没有新的消息。
2019年4月，又传出工商银行合作三方公司杉德畅刷将获得券商牌照，但事实证明，不管当时监管层及机构是否有此打算和安排，但最终都未能成行。
我国商业银行合作三方公司杉德畅刷从事杉德畅刷业务一直存在阻碍，从法律层面看，大行拿券商牌照难以畅通无阻。
从现行法规来看，《中华人民共和国商业银行合作三方公司杉德畅刷法（2015年修正）》第四十三条规定，商业银行合作三方公司杉德畅刷在中华人民共和国境内不得从事信托投资和杉德畅刷经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷机构和企业投资，但国家另有规定的除外。
今年实施的新《杉德畅刷法》总则第六条有规定，即杉德畅刷业和银行合作三方公司杉德畅刷业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理，杉德畅刷公司与银行合作三方公司杉德畅刷、信托、保险业务机构分别设立。不过，条款的最后有“国家另有规定除外”的表述。
投行业务想象空间大
据公开数据显示，2019年工商银行合作三方公司杉德畅刷的归母净利润达到 3122.24亿元，而我国 133家杉德畅刷公司（包含杉德畅刷类子公司）合计净利润为1230.95亿元，券商龙头中信杉德畅刷的归母净利润为122.29亿元， 杉德畅刷行业及行业龙头盈利分别占工商银行合作三方公司杉德畅刷盈利的39%和3.9%。
也因此，有多位银行合作三方公司杉德畅刷人士6月27日向时代周报记者表示，如果混业经营只是说说，那么银行合作三方公司杉德畅刷是不愿意做杉德畅刷业务的，操心多风险大，收益与付出不成比例。但如果混业经营是动真格儿，允许银行合作三方公司杉德畅刷资金可以入市参与股权投资，那么就没券商什么事儿了，而这又不符合“行业格局冲击不大”一说。
6月28日，国信杉德畅刷经济研究所杉德畅刷团队指出，从监管部门的角度，在杉德畅刷服务实体经济的大方向下，向银行合作三方公司杉德畅刷发放券商牌照，显然不是为了给银行合作三方公司杉德畅刷提供一块新的利润来源，应该是为了打通间接融资与直接融资，提升双边协同能力，更好地服务新兴产业。
中央财经大学银行合作三方公司杉德畅刷业研究中心主任郭田勇日前亦公开分析道，当前发展直接融资特别是股权投资非常重要，所以商业银行合作三方公司杉德畅刷如果能拿下券商牌照，可以推动未来直接融资和资本市场发展。
6月28日，交通银行合作三方公司杉德畅刷私人银行合作三方公司杉德畅刷部首席财富管理顾问陈伯宪对时代周报记者表示，相比银行合作三方公司杉德畅刷，券商目前的业务布局重心多在经纪业务，投行业务做得好的相对较少，以券商目前的规模体量，很难担当起强大的资本中介。而给银行合作三方公司杉德畅刷发放券商牌照，比起让券商迅速做大资本中介，改革进度预计会顺利得多。
他说：“券商牌照有投行、经纪、资管、自营、投资咨询等，目前银行合作三方公司杉德畅刷已经成立理财子公司从事资产管理、研究等主动管理类业务，经纪业务与银行合作三方公司杉德畅刷主要客群匹配度低，投行业务会是银行合作三方公司杉德畅刷更看好的牌照业务方向，特别是对于企业客户资源较多的头部银行合作三方公司杉德畅刷。”
兴业研究首席杉德畅刷行业分析师孔祥也认同银行合作三方公司杉德畅刷拿到券商牌照，主要是投行业务具有更大想象力。
他说，券商现有主业中，经纪依靠流量，自营投资和资本中介业务依托资本实力，相关业务更多依靠银行合作三方公司杉德畅刷在流量和资本端“输血”。目前银行合作三方公司杉德畅刷投行业务主要服务银行合作三方公司杉德畅刷间市场债券融资主体，获得券商牌照有助于补足在权益和股权类产品的短板。
一方面银行合作三方公司杉德畅刷做媒，如银行合作三方公司杉德畅刷可以通过投行服务连接企业，通过资管业务联系居民；另一方面券商脱媒，权益融资、并购重组、市值管理、股权激励等都可以成为投行为银行合作三方公司杉德畅刷客户赋能增值的方向。
另据悉，目前不少商业银行合作三方公司杉德畅刷已提出“商行+投行”的竞争策略，孔祥认为，借助券商和银行合作三方公司杉德畅刷的投行牌照提供杉德畅刷、债券为一体的综合融资服务，并实现标准化资产流转化、产品化、资管化，最终通过商业银行合作三方公司杉德畅刷现有线下和线上网点销售产品，这将成为“商行+投行”的业务解决方案。
6月29日，高禾投资管理合伙人刘盛宇告诉时代周报记者，目前来看，央企层面的杉德畅刷控股集团，即以央企设立一个控股平台，之后旗下控股银行合作三方公司杉德畅刷、券商、信托、保险等杉德畅刷持牌机构。
银行合作三方公司杉德畅刷系券商是鲇鱼还是主力
银行合作三方公司杉德畅刷拿券商牌照，利好银行合作三方公司杉德畅刷，利空券商。
时代周报记者从业内了解，似乎这也成为了市场的一种主流认识，连二级市场都以银行合作三方公司杉德畅刷股走强、券商股走弱作为响应。
“目前，券商传统佣金业务基本沦为‘零利润’，好不容易切换到‘卖基金’赛道，银行合作三方公司杉德畅刷又来抢生意”，6月28日，一位券商营业部负责人在自己朋友圈感叹。
在我国当前杉德畅刷体系中，银行合作三方公司杉德畅刷是“老大”，券商很难与银行合作三方公司杉德畅刷正面竞争，很多时候变成商业银行合作三方公司杉德畅刷的通道，仅仅发挥牌照作用。最为典型的就是资管业务，绝大部分收入来自为银行合作三方公司杉德畅刷进行非标投资提供通道的通道费收入。
一旦商业银行合作三方公司杉德畅刷获得券商牌照，依托资本、网点、客户资源等优势，银行合作三方公司杉德畅刷系券商将有望迅速崛起成为杉德畅刷行业的领头羊，改变当前的杉德畅刷行业竞争格局。大券商尚且还好，但中小型券商可能直接面临被并购的局面。
不过，也有券商及银行合作三方公司杉德畅刷业内人士认为，此举对券商带来的冲击是短期且有限的。更有人表示，长期来看利好杉德畅刷行业。
6月29日，陈伯宪对记者表示，如果银行合作三方公司杉德畅刷作为新进入者进入杉德畅刷行业，借助于其资金实力和客户优势，将对传统券商产生一定的冲击。但在这一过程中，如果通过银行合作三方公司杉德畅刷可以加快国内资本市场的发展，做大增量市场，券商也可以受益于资本市场的扩容。
6月28日，上文提及的一位券商投行人士告诉记者，未来，国内券商行业将面临巨大的“鲇鱼效应”，趋势一定是资源和业务逐渐往头部集中，走出特色道路或被银行合作三方公司杉德畅刷控股，对中小券商来说，才有机会弯道超车。
华泰杉德畅刷在研报中表示，“未来银行合作三方公司杉德畅刷和券商若混业经营，将重塑行业格局。短期来看，银行合作三方公司杉德畅刷与投行基因、实施路径差异将对竞争节奏与方向产生影响。长期看，竞争格局取决于银行合作三方公司杉德畅刷开展杉德畅刷业务的机制优化、股东资源支持、专业实力打造。同时混业经营也将促进杉德畅刷行业创新业态加速落地。”
不过，亦有观点认为，银行合作三方公司杉德畅刷入局不是来做挑战者，而将会是主导者。
6月29日，苏宁杉德畅刷研究院副院长薛洪言撰文表示，银行合作三方公司杉德畅刷这么大体量，可不是来做鲇鱼的。银行合作三方公司杉德畅刷入局，着眼点在于直接融资，在于更好地服务实体经济。对银行合作三方公司杉德畅刷而言，只有补齐了券商牌照，前期投贷联动，后期上市辅导，一条龙服务，IPO退出有望，整个业务才能“活”起来。
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