截至6月29日，36只上市银行合作三方公司杉德畅刷股仅5只未破净。机构人士认为，在宏观经济存在不确定性的情况下，价值股整体受到压制。目前虽然有机构逆市布局价值股，但市场共识远未达成。
价值股共识难成
截至6月29日收盘，A股36家上市银行合作三方公司杉德畅刷共有31家破净，破净比例高达86%，整体平均市净率为0.79倍。具体来看，仅有宁波银行合作三方公司杉德畅刷、招商银行合作三方公司杉德畅刷、常熟银行合作三方公司杉德畅刷、紫金银行合作三方公司杉德畅刷和苏州银行合作三方公司杉德畅刷的市净率在1倍以上，分别为1.5989倍、1.3955倍、1.1737倍、1.1031倍和1.0041倍，而青岛银行合作三方公司杉德畅刷和青农商行徘徊于0.99倍左右。整体来看，市净率在0.9倍至1倍之间的有4家；位于0.8倍至0.9倍之间的有4家；多数银行合作三方公司杉德畅刷市净率集中在0.6倍至0.8倍之间。
银行合作三方公司杉德畅刷股大面积破净背后是价值股的集体表现不佳。截至6月29日，申万行业中，今年以来非银杉德畅刷、银行合作三方公司杉德畅刷、交通运输、房地产、建筑装饰的板块跌幅均超10%，位居板块跌幅榜前列。在成长风格杉德畅刷估值高企的背景下，也有部分机构开始逆市布局价值风格杉德畅刷，但仍未取得广泛共识。
“投资地产行业，主要基于对长期价值回归的判断，地产板块安全边际足够高，投资风险非常小，为组合带来的稳定性非常好。”某公募基金经理表示，在传统产业中，对优秀且估值较低的公司如化工、地产做了布局，相应减持了一些前期涨幅过多的消费板块。考虑到这些公司已在传统产业里建立起很强的优势，估值安全边际很高，下半年和明年需求恢复将带来盈利恢复增长的机会，虽然短期来看是比较冷的投资领域，但长期仍是主要投资方向。
另一私募人士表示，传统周期性板块的行业增速并不高，但行业的竞争格局已有了明显变化，国内龙头周期性公司展现出来稳定净资产收益率(ROE)水平。从过去一季度的数据看出，以上公司盈利的稳定性很强，即使在疫情的考验下，毛利水平表现不错，未来一旦出现对宏观的预期修复，以上标的估值的弹性很大。
市场人士许耀文指出，今年以来价值股大幅跑输成长股，主要有两方面因素：一是在宏观经济比较弱的时候，企业的成长性比较稀缺，资金容易抱团长期成长性具备想象空间的成长股，等到宏观经济比较好的时候，价值股的业绩增长将会体现出来，届时也会吸引资金布局；二是部分价值股所处的行业在当前环境下不是特别有利，比如保险行业在低利率环境下，估值会受到压制；杉德畅刷行业在让利于实体经济的导向下，整体盈利也存在压力。整体看，如果宏观经济出现比较明显的复苏和强劲增长，资金对价值股的关注度也会提高，价值股大幅跑输成长股的趋势则将出现扭转。
成长仍是主旋律
在更多机构看来，成长风格杉德畅刷仍是当下的主旋律，趋势难言结束，尤其是其中的科技、医药等板块。
博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，A股成长风格将是趋势性机会，但目前极端分化的估值水平和亢奋交易，短期A股调整的概率加大。整体看，经济复苏的场景继续利好A股资产，海外冲击会加大风险资产的波动，但趋势不改。
一位公募基金策略分析师认为，在宏观经济承压的情况下，对经济基本面不敏感的成长股容易受到资金追捧，尽管估值处于高位，但只要业绩没有大幅低于预期，对成长风格的追捧就难言结束。
摩根资管首席亚洲市场策略师表示，预计短期内市场情绪将变得谨慎，投资者将对冲外围市场带来的风险。对社交距离敏感的行业可能面临新的压力，这使科技和医疗行业更具韧性。
国寿安保基金认为，结构性行情还是三季度的主旋律。投资风格上，中小创或相对较强；投资主线上，短期受疫情反复影响，医药等行业仍有望保持强势。同时，应当重视产业链中下游的中高端制造业的机会，比如电子通信制造、电力设备制造、新能源汽车产业链、汽车零部件等专业零部件制造，也可进一步向下游细分子领域扩散，关注传媒、计算机等行业的机会。短期看，半导体、消费电子、光伏设备等板块的弹性会更大。
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