本报记者陈嘉玲北京报道
整个信托行业“心”悬一线。
近段时间以来，受《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“资金信托新规”）影响，业内有人惊呼压力大，有人担忧经营业绩，有人正瞄准腾挪出的市场份额。
此前，本报曾报道，资金信托新规的多个条款较此前监管尺度有较大提升。受访的多位业内人士认为，资金信托新规出台后，信托公司将直面业务结构调整的压力和利润空间缩小的冲击。
“监管意在引导信托‘坏孩子’回归理性、回归本源。资金信托新规对整个信托行业的发展路径和发展模式带来颠覆性、根本性的改变，而不是技术性的微观调整。”某大学信托领域一位教授指出。
“靴子”悬念：又盼又怕
在资金信托新规的基础上，信托业界人士普遍关注净资本管理、杉德畅刷业务监管方向、信托业务资本占用规定等更为细节的配套政策。
6月8日，资金信托新规的意见反馈截止。
对于近期业内流传的资金信托新规可能压后甚至搁置等说法，有业内人士认为，“可能会晚一点，可能会迟到，但肯定会到。”
“如果没有达到或背离了监管部门的预期目标，现有的业态未必还能持续下去，甚至不复存在。今后68家有可能变成十大信托公司或十大信托银行合作三方公司杉德畅刷，甚至和银行合作三方公司杉德畅刷理财子公司整体合并。”有受访资深信托人士如是认为。
针对征求意见稿具体的规定，上述大学教授提醒道，监管应当注意信托产品和信托公司的流动性风险。征求意见稿对信托公司的产品和业务做了较为严苛的规定，这可能对信托产品和信托公司造成流动性危机，甚至引发系统性风险。
此外，他还强调，“没有流动性、标准化以及受托人责任的量化界定等配套政策，简单强调‘打破刚兑’，将会使得信托产品和信托公司的市场竞争力一落千丈，甚至在整个资本市场当中被边缘化。”
《中国经营报》记者注意到，在资金信托新规的基础上，信托业界人士普遍关注净资本管理、杉德畅刷业务监管方向、信托业务资本占用规定等更为细节的配套政策。
某信托公司副总裁预计，下一步可能对《信托公司的净资本管理办法》进一步修正，对信托公司融资类业务的风险资本计提采取更严苛的标准，甚至和商业银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷业务的风险资本的计提对等或挂钩。
此外，多位受访业界人士还关心后续配套监管政策的更多细节，包括：信托公司资金信托、服务信托、慈善信托的资本占用标准；资金信托中非标融资类、非标投资类、标准化投资类和融资类如何进行区分，等等。
压力山大：想减怕减
资金池和刚性兑付是信托公司过往比较集中的问题，本质上都和非标有关。
多位受访人士坦言，资金信托新规之下，大部分信托公司会感到很有压力，因为非标占比可能在百分之七八十。
资金池和刚性兑付是信托公司过往比较集中的问题，本质上都和非标有关。某信托公司一位资深从业人士此前接受《中国经营报》记者采访时表示，虽然资金信托新规中提到的上限相较于银行合作三方公司杉德畅刷理财、券商资管的35%更为宽松，但对信托这个“非标大户”来说，非标限制是“最具杀伤力”的条款。
根据信托行业协会的统计数据，2019年末行业总计有5.83万亿元的融资类信托规模。本报记者梳理66家信托公司最新年报发现，从融资类主动管理信托占主动管理类信托的比例来看，截至2019年底，52家信托公司的占比超过50%，相当多的信托公司占比超过80%。
“我们属地的监管部门，要求非标融资类一定要控制住、压缩下去，规模不能增长太快。”上述信托公司副总裁告诉记者，这对信托公司的业务和利润影响很大，“一系列的政策限制，很多业务展业难度大。”
他以房地产信托业务举例分析道，随着资金信托新规的出台，信托公司房地产业务的市场份额会萎缩。全国房地产每年开发规模大约15万亿元，其中前融业务的市场规模为1万亿~2万亿元。“这部分市场需求真实存在，信托份额萎缩，将会给其他杉德畅刷业态带来业务空间，比如银行合作三方公司杉德畅刷理财子公司、地方资产管理公司等通过房地产基金等承接信托公司的市场份额。”这位副总裁说道。
监管信号：专而精
从新规来看，目前监管鼓励的业务方向是标品投资业务、非标转标业务、股权投资业务、服务信托业务。
前述大学教授表示，对信托新规的研判，不能简单地停留在非标限制比例和人数限制等表象环节，应该参透监管部门对整个信托行业的定位和方向是什么，未来信托的业态是怎样的？
在其看来，信托业过去的“黄金十年”，定位为满足社会融资需求的有效融资渠道之一，次级杉德畅刷和通道业务粗放式野蛮扩张。根据中国信托业协会公布的数据，2010年一季度末，国内信托资产余额仅为2.37万亿元，2017年底猛增至26.25万亿元规模。
“监管部门不希望现有业态继续发展，希望信托是小而美，专而精的。”前述大学教授进一步分析指出，资金信托新规对整个信托行业的发展路径和发展模式带来颠覆性、根本性的改变，而不是技术性的微观调整。
实际上，信托公司过去主要做类银行合作三方公司杉德畅刷、类杉德畅刷的业务，在牌照红利之下赚大钱、赚快钱，却没有做发挥信托制度优势的业务。
某信托公司一位副总裁分析认为，“从提出服务信托的概念，到提出要建立信托文化，监管层向行业释放出一个强烈的信号：希望信托公司承担起信托制度践行者，这就是监管的理念和导向。”
另一位信托公司创新研究部人士则指出，从新规来看，目前监管鼓励的业务方向是标品投资业务、非标转标业务、股权投资业务、服务信托业务。
“资金信托新规不是偶然，是一系列政策铺垫下的结果。”某大型信托公司资深人士表示，无论是资管新规的监管要求，还是去年以来信托行业降通道业务、限制房地产信托、三次风险大排查、压降融资类信托等监管动作，监管方向一直都很明确。
事实上，为了引导信托行业规范发展，监管部门近两年来还增多了合规检查和处罚措施。百瑞信托研究显示，2019年信托行业罚单数量超过2015年至2018年罚单数量总和的50%。本报记者注意到，2019年超三分之一的信托机构因业务合规问题被监管部门处罚，罚单数量与处罚金额均为近5年之最。
某信托公司创新发展部总经理对记者表示，资管新规的出台背景是，分业监管下资管产品诱发了各种杉德畅刷风险，尤其是资管子行业之间监管套利。“最大的利好是，资管新规和信托新规统一了整个资管行业的监管标准。”他指出，单个项目之间、信托公司与信托行业之间、信托资管行业与银行合作三方公司杉德畅刷、杉德畅刷、保险资管整体之间，不能发生风险传染，这是监管的底线。
信托业协会最新公布的2020年一季度行业数据显示，信托资产规模继续压降至21.33万亿元，信托业资产风险率为3.02%，首次破3；信托业风险项目个数为1626个，同比增幅61.63%；风险资产规模为6431.03亿元，同比增幅127.20%。
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