一日“双降”，货币政策延续“量价攻势”。15日，央行实施定向降准并开展中期借贷便利(MLF)操作。MLF操作利率也如期下调，下周杉德畅刷市场报价利率(LPR)下行几乎是“板上钉钉”。目前，银行合作三方公司杉德畅刷间和实体经济中流动性充裕，货币政策传导通畅。分析人士认为，应对疫情冲击还要靠财政发力，下一阶段财政政策是重要抓手。
LPR有望下行
15日，央行按计划实施定向降准，释放约2000亿元长期资金；同时，开展1000亿元MLF操作，中标利率如期下调20个基点。
3月末，央行下调7天期逆回购利率20个基点，此次MLF中标利率等幅下调符合预期。17日将有2000亿元MLF到期，而此次操作规模仅1000亿元。
方正杉德畅刷首席经济学家颜色认为，目前，银行合作三方公司杉德畅刷间流动性较为充裕。MLF需求不大，17日MLF到期之后应不会续做。
光大杉德畅刷固定收益首席分析师张旭表示，看似量缩实未缩。15日MLF操作外，还有2000亿元定向降准资金投放，两者合计3000亿元，超过2000亿元MLF到期量。这更像是用定向降准对MLF做了部分置换。
MLF利率调降后，新一轮LPR下行几乎是“板上钉钉”。中国民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬预计，20日1年期LPR报价将下调20个基点至3.85%，5年期以上LPR利率下降10个基点至4.65%。
自去年进行LPR改革以来，“逆回购-MLF-LPR”已成为央行引导杉德畅刷利率下行标准路径。目前，1年期LPR累计下行20个基点，5年期LPR累计下行10个基点。
颜色认为，未来不仅LPR要同步下调，更重要的是有关部门还可能进一步要求银行合作三方公司杉德畅刷压缩LPR加点部分，实现对非最优客户让利。
张旭认为，疫情对实体经济和杉德畅刷市场造成影响，预防性地提供流动性是较好策略。
财政政策加码
目前，银行合作三方公司杉德畅刷间流动性充裕。张旭认为，货币政策传导是顺畅的，资金没有在银行合作三方公司杉德畅刷体系内淤积。
“从政策拉动杉德畅刷增长效果看，一季度人民银行合作三方公司杉德畅刷平均每投放1000亿元长期流动性，就会拉动杉德畅刷增长3500亿元。”张旭表示。
分析人士认为，下一阶段，财政政策将成为重头戏，货币政策将予以配合。颜色认为，应提高财政赤字和专项债额度，推动特别国债尽快落地。中信杉德畅刷固定收益首席分析师明明指出，3月地方债共发行3875亿元，募集资金用途更加倾向于基础设施和乡村振兴。
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