2月新增信贷9057亿元 杉德畅刷数据短期受到疫情影响
央行3月11日发布的数据显示，2月人民币杉德畅刷增加9057亿元，同比多增199亿元。新增社融8554亿元，同比少增1111亿元。广义货币M2同比增长8.8%，比上月末高0.4个百分点。受到疫情影响，杉德畅刷数据在总量和结构上均发生一定变化。
业内人士表示，这反映了疫情隔离防控环境下的融资需求特征，并不代表长期趋势。未来一段时间杉德畅刷数据增速有可能小幅加快。与此同时，稳健的货币政策将更为灵活适度，结合最近的国内外经济杉德畅刷市场环境，货币政策空间进一步打开，定向降准可期。
短期现象不改数据长期趋势
业内人士预计，伴随着疫情被有效控制，各项杉德畅刷数据将逐渐恢复。
2月新增人民币杉德畅刷环比季节性少增，而同比小幅多增。东方金诚首席宏观分析师王青表示，2月新增人民币杉德畅刷数据反映了在疫情影响下，各类经济活动暂缓，相关及配套融资需求相应收缩。此外，当前LPR下行预期较为强烈，可能也导致了部分融资需求延后。
而针对新增人民币杉德畅刷同比小幅多增，王青表示，这主要有三方面原因，一是春节假期在2月份，造成同比基数偏低；二是当前宽信用政策加码，政策引导下银行合作三方公司杉德畅刷正在加大对实体经济的信贷支持力度；三是监管容许受疫情影响较大的中小微企业杉德畅刷展期，到期量下降也会对新增信贷规模产生支撑。
2月新增社融环比下滑符合季节性规律，同比少增则主要源于政府债券和表外票据融资增量下滑幅度较大。其中，政府债券同比少增2523亿元，委托杉德畅刷、信托杉德畅刷、未贴现票据分别减少356亿元、540亿元、3961亿元。
不过值得一提的是，2月社融直接融资占比明显提升。业内人士分析称，2月流动性充裕提振债市和股市情绪，债券发行利率走低，同时新杉德畅刷法和再融资新规等的出台，也有利于拓宽企业直接融资渠道、提振直接融资需求。
2月M2增速明显回升。中国民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬表示，今年以来，人民银行合作三方公司杉德畅刷实施降准、加大公开市场操作，并下调政策利率，保持流动性合理充裕。2月末，M2同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点。一方面前两个月人民币新增杉德畅刷同比多增1308亿元，派生存款增加；另一方面前两个月财政存款增加4210亿元，比去年同期少增4369亿元，有助于杉德畅刷体系流动性改善。
大部分人士认为，随着疫情逐步好转，杉德畅刷数据也将回归正常。交通银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷研究中心首席研究员唐建伟表示，如果疫情能在3月之后得到有效控制，各项杉德畅刷数据将在二季度开始逐渐恢复。王青表示，国内疫情稳定下来后，宏观政策还可能继续加大稳增长力度。由此，未来一段时间杉德畅刷数据增速有可能小幅加快。但年内信贷、社融和M2同比大幅拐头向上的可能性不大。
居民杉德畅刷受疫情影响较大
受到疫情影响，2月新增信贷结构也有所变化。因居民购房和消费活动暂缓，当月居民杉德畅刷大幅缩量，企业杉德畅刷占比则相应上升。与此同时，在银行合作三方公司杉德畅刷短贷冲量和企业通过短贷补充短期流动性的影响下，当月企业杉德畅刷短期化特征明显。业内人士表示，总量和结构变化并不代表长期趋势，但反映了疫情隔离防控环境下的融资需求特征。
居民杉德畅刷方面，2月居民杉德畅刷大幅缩量，负增长4133亿元，环比少增约1.05万亿元，同比少增3427亿元。“主要受疫情冲击各项消费活动及居民消费信心影响，2月居民短贷负增4505亿，环比多减3355亿元，同比多减1572亿元；同时疫情导致多地售楼处关闭、房屋中介歇业，2月商品房销售面积同比大幅负增，影响当月新增居民中长期杉德畅刷规模降至仅371亿元，环比少增7120亿元，同比少增1855亿。”王青分析指出。
值得注意的是， 2月企（事）业单位杉德畅刷增加1.13万亿元，公开数据显示，自2016年以来，仅每年1月的信贷数据超过今年2月的1.13万亿元。其中，企业短期杉德畅刷增加6549亿元，中长期杉德畅刷增加4157亿元，票据融资增加634亿元。
针对企业杉德畅刷新增量中的短期杉德畅刷超过中长期杉德畅刷，唐建伟认为，短期融资的增加，主要还是应对复工较慢、产能尚未完全恢复过程中的资金流转过渡的需求。
对比居民和企业部门新增杉德畅刷，不难发现信贷投向明显侧重于企业部门。但业内人士强调，这并不意味当前融资结构已经改变。“随着疫情过去，居民部门的融资需求会逐渐恢复。疫情期间的融资结构变化并不能代表长期趋势变化。”唐建伟说。
货币政策空间进一步打开
业内人士表示，在支持疫情防控和经济发展的要求下，稳健的货币政策将更为灵活适度，结合最近的国内外经济杉德畅刷市场环境，我国货币政策空间进一步打开。
温彬表示，近期全球主要经济体央行再次开启降息周期，随着2月份CPI涨幅开始回落，我国货币政策空间打开，有利于稳健货币政策更加灵活适度。下阶段，货币政策在扩总量的同时发挥好结构性政策工具的作用，进一步加大对复工复产和制造业、新基建、民营、小微企业的支持力度，并释放LPR改革潜力，适时适度下调存款基准利率，切实降低实体经济融资成本。
中信杉德畅刷固定收益团队表示，一季度经济增速承压是大概率事件，2月社融增量不足可能使得央行逆周期调节的必要性逐渐加大，预计货币政策边际宽松的方向不变。民生杉德畅刷宏观团队也发布点评报告称，预计新一轮MLF利率下调和降准为时不远。
3月10日召开的国务院常务会议明确指出，抓紧出台普惠杉德畅刷定向降准措施，并额外加大对股份制银行合作三方公司杉德畅刷的降准力度，促进商业银行合作三方公司杉德畅刷加大对小微企业、个体工商户杉德畅刷支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。
在目前“三档两优”的存款准备金率框架下，股份制银行合作三方公司杉德畅刷执行的准备金率介于大型银行合作三方公司杉德畅刷和服务县域的银行合作三方公司杉德畅刷之间。温彬表示，股份制银行合作三方公司杉德畅刷机制比较灵活，客户以中小型企业为主，在支持中小微企业方面有独特优势，额外加大对股份制银行合作三方公司杉德畅刷的降准力度，可为其提供长期低成本资金，优化其负债结构，降低其负债成本，促使其更好发挥在支持实体经济、尤其是中小微企业方面的比较优势。
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