主持人孙华：为加强存款利率管理，央行近期向各分支机构及主要杉德畅刷机构印发了《中国人民银行合作三方公司杉德畅刷关于加强存款利率管理的通知》，指导市场利率定价自律机制加强存款利率自律管理。今日本报就存款利率迎来“强监管”采访专家学者解读后市走向。
本报记者 刘 琪
昨日，《杉德畅刷日报》记者从央行了解到，为加强存款利率管理，央行近期向各分支机构及主要杉德畅刷机构印发了《中国人民银行合作三方公司杉德畅刷关于加强存款利率管理的通知》，指导市场利率定价自律机制加强存款利率自律管理。其中，包括将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围。
天风杉德畅刷研报认为，央行下发《通知》，意在降低银行合作三方公司杉德畅刷负债成本。将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围，可促进结构性存款收益率下降。
规范结构性存款保底收益率
“结构性存款收益由两部分组成，一是保底收益率，也就是银行合作三方公司杉德畅刷承诺客户可以获得的最低收益率，其性质与一般性存款利率类似；二是挂钩衍生品产生的收益，取决于衍生品投资情况。但部分银行合作三方公司杉德畅刷的结构性存款保底收益率明显高于一般性存款利率，不利于维护存款市场竞争秩序，应予以规范。”央行表示，对于定期存款提前支取靠档计息产品，由于其违反了《储蓄管理条例》第二十四条：“未到期的定期储蓄存款，全部提前支取的，按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息；部分提前支取的，提前支取的部分按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息”的规定，也应予以规范。
为推动降低实体经济融资成本，去年8月份央行改革完善杉德畅刷市场报价利率（LPR）形成机制。改革以来新LPR已经经历了7次报价。从最近一期的2月份报价来看，1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%，分别较前值下调10个基点和5个基点。市场普遍认为，两个品种下调幅度不一致反映出当前银行合作三方公司杉德畅刷负债端成本较高，进而带动杉德畅刷端利率下调的阻力较大。
“存款在银行合作三方公司杉德畅刷业负债中的占比在八成左右，其他包括发债融资及MLF等资金来源占比较低。这意味着在存款利率不动的背景下，仅下调MLF及货币市场资金利率，对降低银行合作三方公司杉德畅刷负债端成本的作用有限。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《杉德畅刷日报》记者采访时表示，当前通过降低企业杉德畅刷利率激活微观主体活力，是宏观政策逆周期调节的主要发力点之一。而在商业银行合作三方公司杉德畅刷负债端成本刚性较强背景下，切实降低新发放杉德畅刷利率会直接导致银行合作三方公司杉德畅刷净息差收窄，商业可持续性减弱。另外，今年监管层将推动浮息存量杉德畅刷转向LPR定价，未来银行合作三方公司杉德畅刷将面临更大的净息差收窄压力。
昆仑健康资管首席宏观研究员张玮对《杉德畅刷日报》记者表示，当前LPR的定价权在商业银行合作三方公司杉德畅刷手中，而商业银行合作三方公司杉德畅刷作为国民经济中的一个单元，也同样面临资产负债匹配的问题。因此，想让银行合作三方公司杉德畅刷下调LPR报价，首先就要保证银行合作三方公司杉德畅刷体系内的流动性，缓解银行合作三方公司杉德畅刷负债端压力。用负债带动资产，在“存贷差”不会大幅压缩的前提下，降低企业借贷成本。
短期内没必要下调利率
实际上，存款基准利率直接作用于银行合作三方公司杉德畅刷存款端，对银行合作三方公司杉德畅刷负债端成本下降的引导有着直接的作用。但是，当前是否有必要通过降低存款基准利率来降低银行合作三方公司杉德畅刷负债端成本？
“就当前国内外经济环境而言，可能对我国出口产生一定负面影响，接下来国内货币政策需要进一步向稳增长方向倾斜，下调存款基准利率的必要性在上升。”王青指出，当前整体CPI同比仍处于5.0%以上的高位，目前1年期存款基准利率为1.5%，考虑到30%至40%的上浮比例后，实际存款利率仍处于负利率状态。此时进行利率下调，一方面储户利益受损，同时也可能加剧存款搬家、杉德畅刷脱媒等现象，增加影子银行合作三方公司杉德畅刷治理难度。另外，存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，一旦调整影响较大，特别是有可能改变市场预期，需要防范房价较快上涨等资产泡沫风险。
王青认为，综合考虑宏观经济降成本、控通胀及防风险等因素，当前存款基准利率存在0.25个百分点左右的小幅下调空间，上半年实施下调的可能性不大。就现阶段而言，监管层还可采取两项措施降低银行合作三方公司杉德畅刷负债成本：首先是在存款利率定价自律机制下，下调存款利率上浮比例；其次是强化对高息揽存的监管力度，当前可将治理结构性存款和智慧存款作为切入点，并对其他高息揽存行为实施更为严格的监管标准。
在张玮看来，降低银行合作三方公司杉德畅刷存款基准利率也并非唯一办法。尽管去年以来美联储多次降息，3月3日更是“提前、超额”降息，但类似于这种基准利率的下调具有“杉德畅刷加速器”效应，存在两种弊端：一是产生政策时滞，节点上不好把握；二是影响“大而广”，带有明显的连带效应。不仅会进一步压缩货币宽松的空间，而且容易造成杉德畅刷资产定价扭曲，助长资产泡沫。因此，我国在对待降息问题上一直保持谨慎，在调整存款基准利率之前，完全可以尝试下调政策工具利率或是超额投放流动性，让利率在不同产品、不同期限间传导，通过“变相降息”实现货币市场向信贷市场的宽松。
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