美联储超预期降息，全球宽松预期升温。专家认为――
我国货币政策空间进一步打开
经济日报・中国经济网记者 陈果静
近期，新冠肺炎疫情在全球多个国家扩散，引发市场对企业业绩和经济增长的担忧。美联储宣布，将联邦基金利率下调50个基点至1％―1.25％区间，这是美联储今年以来首次降息。我国央行并未跟随，并暂停了公开市场操作。专家认为，我国已经提前引导了利率下调，接下来货币政策仍有空间。
北京时间3月3日23时，美联储突然将基准利率下调50个基点至1.00%―1.25%区间，同时将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。
虽然美联储去年已3次降息，但均由议息会议作出相关决定。此次突然宣布降息，超出市场预期。随后，阿联酋、沙特宣布降息50基点；北京时间3月4日上午，我国香港和澳门金管局也宣布降息50个基点。
3月4日，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷暂停公开市场操作。业内专家认为，为应对新冠肺炎疫情，我国已经提前引导了利率下调，接下来货币政策仍有空间。
多国央行启动降息
美国并非首个启动降息的国家。
在美联储降息之前，已有澳大利亚、马来西亚等国央行宣布降息。
此前，美联储降息预期已经有所显现，但市场均预计美联储将于3月份议息会议上宣布这一决定。此次在议息会议之外突然宣布降息，超出了市场预期。
去年以来，美联储降息并不少见。此次虽是美联储2020年的首次降息，但也是自去年以来的第四次降息操作，之前的三次降息发生在2019年的7月份、9月份和10月份。
从美联储历史上的操作来看，紧急降息较为罕见。中信杉德畅刷固定收益首席研究员明明介绍，美联储选择紧急降息，一般是在遇到较为重大的风险事件时。1994年以来，美联储历史上共发生过9次紧急降息事件。最近一次美联储紧急降息操作还要追溯至2008年10月8日，降息的原因在于雷曼兄弟倒闭引发了对于经济衰退的担忧。自此之后的11年，美联储并未采取过类似行动。因此，明明认为，本次美联储宣布紧急降息，或意味着美联储内部对于当前风险状态的评估已达到一定等级。
美联储降息迅速引发“跟随”降息潮。阿联酋、沙特立即宣布降息50个基点。我国香港和澳门特别行政区采取的是联系汇率制度，因而也很快宣布降息。3月4日，香港金管局宣布将基准利率下调50个基点至1.50%，并表示将继续关注市场状况，维持香港货币及外汇市场有序运作，并根据联系汇率制度确保香港的货币稳定。澳门金管局也于3月4日宣布下调贴现窗基本利率50个基点至1.50%，澳门金管局称，由于澳门元与港元挂钩，为了维持港澳联系汇率制度的有效运作，两地政策性息率变动必须基本一致。因此，澳门金管局跟随香港金管局同步调整其基本利率。
宽松预期已在全球升温。近期，日本央行在3月2日购买了创纪录的1014亿日元ETF，并表示将通过适当的市场操作和资产收购，向市场提供充足的流动性，确保杉德畅刷市场稳定；欧洲央行也表示做好了采取适当且有针对性措施的准备，在必要情况下针对潜在风险采取相应行动。
货币政策以我为主
美联储降息后，我国央行并未跟随，并暂停了公开市场操作。
3月4日，央行公告称，目前银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。
方正杉德畅刷首席经济学家颜色认为，新冠肺炎疫情在中国较早出现，中国政府采取了有效的疫情防控及对冲调控措施，如中期借贷便利（MLF）“降息”、逆回购操作、再杉德畅刷再贴现、专项再杉德畅刷等，维持了流动性合理充裕。美联储等央行降息为疫情后发下的滞后政策，我国央行已是先行者，不必跟随。
早在2月1日，央行就明确表示，将设立3000亿元专项再杉德畅刷，向杉德畅刷机构提供低成本资金，支持杉德畅刷机构为企业提供优惠利率的信贷支持。在2月3日杉德畅刷市场开市之前，央行就提前预告了流动性投放的时点和规模。随后，2月3日和4日，央行向市场投放充足供应流动性，两日投放流动性累计达1.7万亿元，投放量超过市场预期。
与此同时，我国率先“降息”，但与美联储降息不同的是，我国是引导公开市场操作利率、MLF利率和LPR报价“接力式”下调。2月3日，在创纪录开展1.2万亿元逆回购操作的同时，当期7天期和14天期逆回购操作利率双双下降10个基点，量增价减，超出市场预期；2月17日，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷开展的2000亿元MLF操作中标利率下调10个基点；2月20日，1年期LPR下降10个基点到4.05%，5年期以上LPR下降5个基点到4.75%。
“短期之内，我国央行可能暂时不会同步跟进。”民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬认为，过去两三年，我国货币政策相对比较独立，会根据本国的经济形势、通胀水平、就业状况等因素作出决定，美联储无论加息还是降息，我国并没有第一时间同步调整。
比如，去年7月底，美联储宣布降息时，我国也没有跟随，同样也于当日暂停了公开市场操作。
逆周期调控有空间
“全球重启宽松操作，也给下一阶段我国货币政策的调整提供了空间。”温彬表示。
明明认为，全球货币政策进一步宽松给国内货币政策打开了空间，相比欧美，中国央行拥有更多常规货币政策宽松空间。
近期，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷副行长刘国强在接受媒体采访时表示，作为主要经济体中少数实施常态化货币政策的国家，我国货币政策空间仍然十分充足，工具箱也有足够的储备，因而有信心、有能力对冲疫情的影响。
在此前提下，下调存款基准利率的预期也有所上升，但市场对此仍有争议。
刘国强表示，存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，将长期保留，未来将按照国务院部署，综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度调整。
但是，近期有观点指出，应使用下调MLF等方式带动实体经济融资成本降低，在此时降低存款基准利率是利率市场化进程走“回头路”。还有多位经济学家也认为，下调存款基准利率的效果可能有限。
对此，温彬认为，真正影响银行合作三方公司杉德畅刷成本的还是居民和企业存款，占到银行合作三方公司杉德畅刷负债的60%以上。MLF利率变动更多是传递货币政策意图，对于降低银行合作三方公司杉德畅刷整体负债成本作用有限，更何况MLF利率不可能频繁变动。银行合作三方公司杉德畅刷资金成本居高不下，也制约了LPR的下行。因此，降低存款利率非常必要也非常迫切，不能认为降低存款利率就是利率市场化的倒退。反而，央行对于存款基准利率的“锚定”仍然是货币政策的核心要素和应有之义。
刘国强表示，接下来将对2019年普惠杉德畅刷服务达标银行合作三方公司杉德畅刷择机定向降准，以释放长期流动性。
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