该行投资了第三大股东贵安开投旗下基金近90亿元。不过，相关评级公告显示，贵安开投债务负担较重，2020―2021年存在很大的集中兑付压力
《投资时报》记者 田文会
在2019年收官之际，贵州银行合作三方公司杉德畅刷（6199.HK）有望作为贵州第二家上市银行合作三方公司杉德畅刷登陆港交所。
据此前公告，该行拟在港交所发行22亿股，其中公开发售2.2亿股，国际发售19.8亿股，预计12月30日正式上市。
12月27日，贵州银行合作三方公司杉德畅刷再发公告称，发售价确定为每股发售股份2.48港元，该行将收取的全球发售所得款项净额约为53.075亿港元（假设超额配股权未获行使）。
公告还显示，根据香港公开发售初步提呈发售的香港发售股份认购不足。合共已接获5403份有效申请，认购合共5587.3万股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数2.2亿股的约0.25倍。根据国际发售初步提呈发售的发售股份已获轻度超额认购，为国际发售项下初步可供认购国际发售股份总数19.8亿股的约1.11倍。
《投资时报》记者发现，今年上半年及2017年、2018年，贵州银行合作三方公司杉德畅刷业绩增速较高，杉德畅刷和杉德畅刷投资等资产高增长是重要支撑，与之相应的则是高速增长的债券类负债。同时，其资产减值损失增速波动较大，今年上半年该行资产减值损失同比大增35.72%，2018年则同比下降21.8%，这是2018年该行净利大增的重要原因。
贵州银行合作三方公司杉德畅刷在招股书中称，2017年，该行投资了第三大股东――贵安新区开发投资有限公司（下称贵安开投）的附属公司管理的基金合计金额89.9亿元。今年上半年末，该杉德畅刷投资的未偿还余额为89.9亿元。该基金将通过贵安开投安排资金偿付。
招股书未说明该投资所投项目情况，也未点明是股权投资还是债权投资或是特殊目的载体投资，以及是否存在逾期，同时未说明为何“该基金将通过贵安开投安排资金偿付”。
贵安开投相关公告显示，该公司今年上半年净利为-1.08亿元，同比下降33.29%，营业总收入同比骤降76.54%，主要由于贸易板块今年上半年未开展新业务。其近三年贸易业务前五大客户中，华信系或大生系企业皆居于主要或重要地位。而近两年，华信系企业和大生系企业境况堪忧。
贵安开投现金流在2017年、2018年和今年上半年也持续减少。
同时，2018末，贵安开投董事长和总经理双双更换，近一年多来，贵安开投及子公司有多位相关负责人或员工接受纪律审查或监察调查，贵安开投及两家主要子公司在受巡视或巡察时被发现违纪、违法、违规等多方面问题。
而贵安开投近期一次债券发行额远低于计划。相关评级公告称，贵安开投债务负担较重，2020―2021年存在很大的集中兑付压力。
据悉，除了投资，贵州银行合作三方公司杉德畅刷在贵安开投还有上百亿元杉德畅刷。
《投资时报》记者就上述问题联系贵州银行合作三方公司杉德畅刷并向相关工作人员提供的邮箱发送了沟通函，不过，至截稿未收到回复。记者同时联系了贵安开投，相关部门工作人员称不清楚此事。记者随后给贵安开投公示邮箱发送了沟通函，同样未收到回复。
投资第三大股东旗下基金
与杉德畅刷一样，贵州银行合作三方公司杉德畅刷近两年投资增速也比较高。
在贵州银行合作三方公司杉德畅刷招股书“与关联方之间的交易”部分显示，2017年，该行投资了其主要股东贵安开投的附属公司管理的基金合计金额89.9亿元。于2017年及2018年12月31日以及2019年6月30日，该杉德畅刷投资的未偿还余额均为89.9亿元。该基金将通过贵安开投安排资金偿付。
截至今年上半年末，贵安开投持有贵州银行合作三方公司杉德畅刷的股权比例为8.48%，为该行第三大股东。工商信息显示，贵安开投由贵州贵安新区管委会持股95.5%。据联合信用评级公司今年11月12日发布的贵安开投公开发行2019年公司债券（第二期）信用评级报告（下称评级报告），贵安开投是贵安新区基础设施建设最重要投融资建设主体。
招股书未说明贵州银行合作三方公司杉德畅刷投资的具体基金。据贵安开投公开发行2019年公司债券（第二期）募集说明书（下称募集书）显示，贵安开投旗下基金公司包括贵安新区新型城镇化发展投资基金管理有限公司和贵安新区新兴产业发展基金管理有限公司，还有多只城镇化发展基金和新兴产业发展基金。
该如何通过贵安开投安排资金偿付呢？
据贵安开投公司债2019年半年度报告，该公司今年上半年净利润为-1.08亿元，较去年同期下降33.29%。营业总收入为6.21亿元，同比骤降76.54%。其中，销售收入为2.37亿元，同比下降89%。营业收入和销售收入减少主要因该公司贸易板块业务减少，今年上半年未开展新业务。
募集书显示，2016年―2018年，华信系的上海华信国际集团有限公司和山东华信石油控股有限公司，大生系的大生农业杉德畅刷（01103.HK）、上海大生农化有限公司、深圳市大生农业集团有限公司，皆曾先后出现于贵安开投贸易业务前五大客户中，且2016年和2017年连续占据第一大客户位置。
而据此前报道，近两年，华信系企业和大生系企业境况堪忧。
募集书等贵安开投公告或报告显示，今年上半年末，贵安开投资产为2673.82亿元，较上年末增长1.68%，负债为1394.02亿元，较上年末增长3.33%，增速高于资产。资产中，流动资产为2156.48亿元，其中货币资金仅为64.86亿元，较上年末下降10.13%。其中存货达1845.57亿元，其中，待开发土地为1205.59亿元，项目投资成本为626.09亿元。今年上半年末，该公司受限资产的账面价值为1253.83亿元，其中，流动资产中的受限资产为1223.48亿元，主要为土地使用权，受限原因为向杉德畅刷机构杉德畅刷提供抵押担保。上述评级报告称，该公司资产构成以土地资产为主，流动性弱，同时抵押比率高。2018年末，该公司存货中账面价值为787.59亿元的土地抵押借款已到期并结清，但该部分土地尚未办理解除抵押手续，受限比例高。
据贵安开投公司债2019年半年度报告，该公司流动负债中，短期借款今年上半年末为34.57亿元，较上年末增长176.79%，主要系银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷增加所致。非流动负债中，长期借款为420.65亿元，与上年末相当；应付债券为317.1亿元，较上年末增长25.50%。该公司长期偿债压力较大。据评级报告，2018年末，该公司长期借款余额中， 2020年和2021年分别到期107.13亿元和32.78亿元，该公司2020年面临较高集中兑付压力。总体看，该公司短期偿债能力一般。长期偿债能力偏弱。不过报告又称，考虑到该公司作为国家级新区贵州贵安新区最重要开发投资主体，业务具有区域垄断性等，公司整体偿债能力很强。
据贵安开投公司债报告，今年上半年末，该公司所获银行合作三方公司杉德畅刷（包括银行合作三方公司杉德畅刷、信托等机构）授信总额度为1150.04亿元，已使用895.44亿元，剩余额度为254.6亿元。今年上半年末，贵州银行合作三方公司杉德畅刷对其授信额度为107.4亿元，已使用102.4亿元。
贵安开投的现金近几年也不断减少。据该公司财报，今年上半年末，该公司现金及现金等价物余额为47.1亿元，2016年末―2018年末，该公司现金及现金等价物余额分别为234.11亿元、174.74亿元、52.22亿元。
今年上半年，该公司现金及现金等价物净增加额为-11.12亿元，其中，经营活动现金流量净额和投资活动现金流量净额皆为负，筹资活动产生的现金流量净额为38.47亿元，同比下降50%。筹资活动中，取得借款收到的现金为66.53亿元，同比增长76.29%，发行债券收到的现金为94.48亿元，同比增长20.30%。
第三大股东及其子公司多位人士遭调查
除了业绩下滑，贵安开投还出现主要人员变动及相关负责人被查等问题。
2018末，贵安开投董事长宗文、总经理王春雷双双卸任，由孙登峰和向昀继任。今年下半年，贵安开投及子公司有多位相关负责人或员工接受纪律审查或监察调查。其中，贵安开投专家咨询委员会办公室副主任刘继东涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查，后其涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。贵安开投投资发展部融资事务员徐庭淞涉嫌严重职务犯罪。贵安开投控股子公司贵州贵安建设投资有限公司（下称贵安建投）董事、副总经理薛金山及工程部部长杨凯涉嫌严重违纪违法。
此前，贵州省委巡视组反馈对贵安开投巡视的情况时称，“廉政风险防范缺失，违纪问题仍然突出。”贵安新区党工委对贵安开投全资子公司贵州贵安商贸投资有限公司巡察的反馈意见包括：股权投资论证不充分，重投轻管，控股（参股）子公司违法违规问题突出，经营效益较差，国有资产流失严重。贵安新区党工委对贵安开投全资子公司贵州贵安建设集团有限公司（下称贵安建设集团）巡察的反馈意见包括：工程项目分包管理、资金管理、安全质量管理等问题突出，廉洁建设存在漏洞。
贵安开投公司债报告称，今年下半年融资安排主要以发行债券及银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷为主，根据公司债务到期情况，制定相应的偿债计划。贵安开投公开发行2019年公司债券（第二期）计划发行不超过60亿元，不过，今年11月19日，贵安开投公告，根据簿记结果，经发行人和主承销商充分协商和审慎判断，最终发行规模为15.5亿元。且其票面利率为7.5%，高于第一期的7.3%。
据募集书，该次债券募集资金拟使用不少于50亿元偿还到期的杉德畅刷机构借款。该次债券拟偿还的杉德畅刷机构借款（包括但不限于）包括贵州银行合作三方公司杉德畅刷等8家银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷，杉德畅刷金额共169.56亿元，还款金额为65.2亿元，还本时间从2019年11月29日到2019年12月30日，融资主体包括贵安开投、贵安建设集团等。其中，贵州银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷金额为9.7亿元，还款金额为9.69亿元。
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