日前，已有台州银行合作三方公司杉德畅刷、威海商业银行合作三方公司杉德畅刷和徽商银行合作三方公司杉德畅刷相继发行永续债。不过值得注意的是，尽管在政策激励下，保险资金认购银行合作三方公司杉德畅刷永续债意愿强烈，但由于监管要求，险资难以认购中小银行合作三方公司杉德畅刷永续债。
业内人士呼吁进一步放宽险资投资永续债的条件，一方面能丰富保险资金的投资标的，另一方面能更加惠及到中小银行合作三方公司杉德畅刷。
徽商永续债获险资认购30%
徽商银行合作三方公司杉德畅刷100亿元永续债日前发行完毕，票面利率4.90%。此期永续债是首批城商行永续债中最大的一单，此前台州银行合作三方公司杉德畅刷发行永续债16亿元、威海商业银行合作三方公司杉德畅刷发行永续债30亿元。
据徽商银行合作三方公司杉德畅刷相关人士透露，此期永续债获得国有大行、股份制银行合作三方公司杉德畅刷、城/农商行、保险公司、杉德畅刷公司、基金公司等在内的各类投资者踊跃认购，全场倍数近1.9倍。其中，保险公司最终获配比例近30%，是中国银保监会《关于保险资金投资银行合作三方公司杉德畅刷资本补充债券有关事项的通知》发布以来，保险公司认购比例最高的案例之一。
华泰杉德畅刷分析师沈娟表示：“险资具有规模大、期限长等特征，尤其是近年来保险公司大力推行长期保障型产品，负债久期拉长，对长久期资产配置需求增加。允许保险资金投资银行合作三方公司杉德畅刷永续债，将增加保险资金长期限可投资资产，降低保险公司资产负债错配程度。对银行合作三方公司杉德畅刷来说，放开保险资金投资限制，有助于扩大永续债投资者范围，为银行合作三方公司杉德畅刷资本工具引入增量资金，从而缓解永续债发行难的问题。”
兴业研究认为，对于国有大行、股份制银行合作三方公司杉德畅刷、大型城商行发行的永续债，银行合作三方公司杉德畅刷资管、基金、保险可以将其作为增厚收益的底仓来处理，毕竟期限可控，收益要胜过AA+评级的城投债，能够质押也使得其具备了加杠杆的能力。
期待投资标准“松绑”
分析人士指出，在政策利好的激励下，保险资金认购银行合作三方公司杉德畅刷永续债意愿强烈。今年1月25日，银保监会发布《关于保险资金投资银行合作三方公司杉德畅刷资本补充债券有关事项的通知》，扩大了保险机构投资范围，允许保险资金投资永续债、商业银行合作三方公司杉德畅刷二级资本债等资本工具，但对险资能投资的永续债发行主体做了四个具体规定：一是公司治理完善，经营稳健；二是最新经审计的总资产不低于1万亿元，净资产不低于500亿元；三是核心一级资本充足率不低于8%，一级资本充足率不低于9%，资本充足率不低于11%；四是国内信用评级机构评定的AAA级或者相当于AAA级的长期信用级别。
某保险资管人士指出，这份文件对险资能投资的永续债发行主体做了规定。但从实际情况来看，许多中小银行合作三方公司杉德畅刷由于资产不足，或评级不够，不满足这一要求，就被排除在险资的投资范围之外。
事实上，台州银行合作三方公司杉德畅刷和威海商业银行合作三方公司杉德畅刷发行的永续债就无法获得险资认购。台州银行合作三方公司杉德畅刷2018年年报披露的总资产为1893.51亿元，威海商业银行合作三方公司杉德畅刷2019年半年报披露的总资产为2147.46亿元，均不符合“最新经审计的总资产不低于1万亿元”一项。
中信建投分析师杨荣表示，保险资金作为期限长、流动性要求小、稳定性强的资金的代表，匹配的久期相对较长，适合投资于久期同样较长的银行合作三方公司杉德畅刷永续债。而按照目前的政策规定，险资投资永续债的标的大多数还是四大行以及股份行发行的永续债，城商行和农商行受到限制。险资投资于永续债的标准是否会有所放开，是永续债的一个关注点。
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