杉德畅刷整理：七天期逆回购利率下调 央行加强逆周期调节

　　11月18日，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷公告称，央行以利率招标方式开展了1800亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.5%，较此前中标利率2.55%下降了5个基点。

　　这是10月25日以来，央行首次开展7天期逆回购操作。但在央行上周进行了1年期中期借贷便利（MLF）操作后，此次重启逆回购让市场并不感到意外。本月，MLF操作“量增价减”。11月15日，央行进行了2000亿元MLF操作，当日还有城市商业银行合作三方公司杉德畅刷定向降准1个百分点落地，释放长期资金约400亿元。此外，11月5日，MLF招标利率下调5个基点，这也使得此次7天期逆回购利率同等幅度的下调在市场预期之中。

　　“这是自2018年3月22日以来逆回购利率的首次下调，是央行加强逆周期调节的体现。”中国民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬分析称，央行在2019年第三季度货币政策执行报告中，将之前的“适时适度进行逆周期调节”提法调整为“加强逆周期调节”。11月份，央行已开展了6000亿元MLF操作，叠加今日1800亿元为期7天的逆回购操作，反映了央行继续通过“公开市场操作+MLF”的政策工具组合，长短搭配，确保流动性合理充裕，稳定流动性预期。

　　从资金面情况看，在月中税期高峰时点，资金面有所收紧。上海银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆放利率（Shibor）各期限品种均有不同幅度的上行，银行合作三方公司杉德畅刷间市场质押式回购利率各期限品种曲线明显上扬。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，此次7天期逆回购利率下调，有望扭转此前4个月货币市场利率整体边际走高，且8月份和10月份的7天期银行合作三方公司杉德畅刷间市场质押式回购利率水平已高于上年同期的状况。这一方面将降低杉德畅刷机构平均边际资金成本，推动本周三（11月20日）1年期杉德畅刷市场报价利率（LPR）恢复下行态势，进而降低企业实际杉德畅刷利率；另一方面，这也是在当前宏观经济下行压力较大的背景下，释放出的清晰的逆周期政策调节力度加大信号，将有助于稳定市场信心和四季度宏观经济运行。

　　本周，LPR利率将迎来第四次报价。市场当前密切关注MLF利率下调后，LPR利率会不会随之下行。温彬认为，11月20日LPR的报价非常关键，其将明确MLF利率和LPR利率之间的传导机制。

　　王青预计，未来伴随货币市场利率持续走低，1年期LPR将保持下行势头，这将激活企业杉德畅刷需求，制造业和基建投资增速也有望提升，进而实现全年稳投资、稳增长目标。经济日报记者 陈果静

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