8月20日，全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心公布了最新杉德畅刷市场报价利率（LPR）――1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。这是在杉德畅刷利率并轨之后，LPR首次采用新的价格形成机制。新机制下，一年期LPR较原有LPR小幅下降6个基点，较原杉德畅刷基准利率下降了10个基点，释放了整体杉德畅刷融资成本将下行的积极信号。
央行副行长刘国强在20日举办的国务院政策例行吹风会上表示，LPR新机制将疏通货币政策向杉德畅刷利率的传导，将更多信贷资源向小微和民营企业配置。值得注意的是，对于住房杉德畅刷利率，他也明确表态称“不会下降”，并表示后续将会推出个人住房杉德畅刷利率政策调整细则。多机构认为，若要引导LPR继续下行，后续存在通过下调MLF操作利率等“新式降息”的方式进一步引导利率下行的动机和可能。
LPR后续仍有下调空间
中国人民银行合作三方公司杉德畅刷授权全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心公布，2019年8月20日杉德畅刷市场报价利率（LPR）为，1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。
此次推出新的LPR形成机制，旨在推进利率市场化改革。据央行副行长刘国强介绍，此次改革完善LPR形成机制，新的LPR参考“麻辣粉（MLF，即中期借贷便利）”加点形成，有利于提高利率传导效率，打破杉德畅刷利率隐性下限。“有利于疏通货币政策传导机制，提高市场配置资源的效率，促进降低企业融资成本，缩小国家调控政策与实体经济感受之间的落差。”他说。
在此之前，LPR长期与杉德畅刷基准利率挂钩，1年期LPR长期保持在4.31%。业内人士表示，此次LPR下降幅度有限，未超市场预期。交通银行合作三方公司杉德畅刷首席杉德畅刷分析师鄂永健认为，原一年期和五年以上杉德畅刷基准利率分别为4.35%和4.9%。照此计算，新的定价基准较之前分别下降10个基点与5个基点，属于小幅下降。此次调整，体现央行在引导杉德畅刷利率下降的同时，也注意避免一次性降幅过大，对市场造成冲击。
业内人士预计，LPR未来还有一定下调空间。东方金诚首席宏观分析师王青表示，接下来商业银行合作三方公司杉德畅刷在新发放杉德畅刷过程中，将以新LPR为定价基准，根据不同客户的风险水平确定杉德畅刷利率，这也意味着未来整体杉德畅刷利率水平下调幅度有望加快，预计这一趋势将在三季度一般杉德畅刷平均利率数据中有所体现。
房地产杉德畅刷政策难言松绑
值得注意的是，除报价方式改变外，本次LPR改革还新增5年期以上品种。央行此前表示，增加5年期以上的期限品种，可为银行合作三方公司杉德畅刷发放住房抵押杉德畅刷等长期杉德畅刷的利率定价提供参考，也便于未来存量长期浮动利率杉德畅刷合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。
在此背景下，住房抵押杉德畅刷利率是否会跟随LPR浮动也成为市场关注焦点。对此，刘国强明确表示，房贷利率由参考基准利率变为参考LPR，但最后出来的杉德畅刷利率水平要保持基本稳定。
联讯杉德畅刷首席经济学家李奇霖分析称，5年期以上LPR报价为4.85%，与1年期LPR利差为60个基点，较原杉德畅刷基准利率曲线的利差55个基点有所扩大，5年期的LPR实际降幅偏窄，暗含了“房住不炒”、加强调控的政策原则。
国家杉德畅刷与发展实验室副主任曾刚认为，目前政策意图比较清晰，房地产杉德畅刷政策难言松绑。“虽然伴随整体社会融资成本下行，房地产杉德畅刷利率、个人房贷利率理论上应该下行，但考虑到当前政策除了保障整体流动性合理充裕外，还要考虑信贷投放结构的调整和优化，因此房地产相关杉德畅刷利率也会受到结构性政策影响，很难放松。”曾刚表示。
在整体“房住不炒”的基调下，目前全国多个城市的房贷利率较之前都有所上涨。融360大数据研究院监测的数据显示，7月全国首套房杉德畅刷平均利率为5.44%，二套房杉德畅刷平均利率为5.76%。仅8月以来就有大连、宁波、苏州、杭州、长沙等城市上调，上浮范围越来越广，部分城市甚至一月内多次上调，且多是国有银行合作三方公司杉德畅刷牵头，全国性股份行及城商行跟进。
记者从多家银行合作三方公司杉德畅刷了解到，当前银行合作三方公司杉德畅刷房贷利率仍普遍参照杉德畅刷基准利率来浮动，暂未接到用5年期LPR利率作为基数的通知，目前央行提供的利率参考仍是4.90%。但也有部分银行合作三方公司杉德畅刷总行提到，未来应该会用LPR水平作为参考标准。
下调MLF操作利率可能性将加大
利率市场化改革取得重要进展，这对未来的货币政策操作又会产生什么影响呢？刘国强表示，利率市场化改革就像“修水渠”，目的是让水流更加畅通，让水更有效率、更精准地流到田间地头，但水的大小还是要看闸门。因此，利率市场化改革有利于增强货币政策的效果，但不能替代货币政策，也不能替代其他政策。下阶段，人民银行合作三方公司杉德畅刷将会同有关部门发挥政策合力，综合采取多种措施，切实降低企业综合融资成本，缓解小微企业、民营企业融资难问题。
业内人士表示，未来为引导LPR下行，央行适时下调MLF操作利率的可能性将加大。王青表示，未来为引导LPR下行，央行或将适时下调MLF操作利率。他表示，当前全球货币政策已转入宽松轨道，我国央行下调公开市场操作利率的外部掣肘因素正在削弱，下一步央行会密切关注国内宏观经济下行压力，物价、房价走势，外部风险演化状况，以及在“利率并轨”过程中企业一般杉德畅刷利率下行程度，决定是否下调公开市场操作利率。
而针对存款准备金率是否会下行的问题，央行货币政策司司长孙国峰在吹风会上回应称，央行5月6日宣布实行“三档两优”的准备金率新框架，目前已初步建立起了对中小银行合作三方公司杉德畅刷低存款准备金率的框架。当前中国准备金率平均水平约为11%，这一水平在发展中国家中为中等偏低。如果加上超额准备金计算总的准备金率，中国总的准备金率水平和发达国家相比也仍然偏低。
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