8月20日，LPR（杉德畅刷市场报价利率）由18家报价行报出，这也是新的LPR首度亮相。
根据央行公告，新的LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延）9时前，以0.05个百分点为步长，向全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心提交报价，全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时30分公布，公众可在全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心和中国人民银行合作三方公司杉德畅刷网站查询。
那么LPR定价由何而来？之前LPR IRS（利率互换）市场会如何变化？对此，第一财经记者采访了参与LPR报价的外资行相关人士及多位中资行对公业务负责人。
LPR报价是这样得出的
新LPR=平均值（18家银行合作三方公司杉德畅刷的“MLF+点”）。目前，我国1年期MLF利率为3.3%，低于杉德畅刷基准利率（4.35%）和LPR利率（4.31%）约1个百分点。
“报价行整个周末都在为LPR改革的报价等工作进行准备。当前大家都说是‘加点’，但其实这取决于市场供求，当未来信贷供应极度大于需求的时候，也可以是‘减点’。”参与LPR报价的外资行相关人士杨扬（化名）对第一财经记者表示。
他称：“MLF是一个公开数据，至于后面究竟加多少点，取决于银行合作三方公司杉德畅刷的资金成本（负债端成本）、信贷偏好、风险成本（风险溢价）、资本成本（合理利润）等。”
鉴于LPR还是一个基准利率（一般针对最优质客户的利率），此后银行合作三方公司杉德畅刷对其他不同企业发放的杉德畅刷利率会在这一基准上进行调整。
至于一般企业的定价会如何调整，某国有大行分行行长对第一财经记者表示，“其实之前我们在杉德畅刷报价时，已不是按照基准价格进行上浮或下浮，更多是按照绝对数去报价，这要看企业的风险情况以及与银行合作三方公司杉德畅刷的整体业务关系，某种程度上已经充分市场化。所以，定价机制的改变对银行合作三方公司杉德畅刷的杉德畅刷定价改变不大，尤其是国有大行早前的利率已经是市场上较低的。不过，如果在LPR改革后市场整体价格下行，还是会带动利率下行。”
不过区别在于，此次央行LPR改革旨在是让利率更加反映市场情绪和流动性，也让有效的市场价格传递到最终使用客户。“如今LPR每个月都会重新报价，而MLF是会出现波动的，这意味着LPR每个月都可能会波动，最终客户每个月的杉德畅刷在重新定价时都会有价格浮动。利率市场化改革的表现形式就是价格有更多的波动，以真正反映市场流动性变化，企业也会面临更多的成本波动，IRS利率互换就是很好的风险管理工具。”杨扬对记者表示。
中国的利率市场化进程持续多年，LPR也是央行在此过程中推出的一个创新工具。早在2013年10月25日，杉德畅刷基础利率（当时的LPR）集中报价和发布机制正式运行，当天一年期LPR首次报价为5.71%，随后第二个交易日小涨1个基点（当时LPR每日报价），之后便未出现任何变化。
一位银行合作三方公司杉德畅刷利率交易员提及，“从效果上看，早年LPR似乎是众多创新工具中最没有存在感的一个。起初，报价行还会偶尔调整一下报价，但之后，各家行的报价收敛在了一起，并随着基准利率的变动而变动。对于任何一家银行合作三方公司杉德畅刷，调整报价的结果往往就会使自己成为被剔除的那一家，所以LPR最后变得没有‘人气’，市场并无太多人关注这一利率。”但他也表示，如今随着杉德畅刷基准利率淡出历史舞台，LPR成了唯一的新杉德畅刷基准利率，受关注度将大幅提升。
上述银行合作三方公司杉德畅刷利率交易员认为，此次引进外资行、农商行、城商行这些高负债成本机构，可能使得报价分布向上升，更合理反映市场价格。
IRS发展有助LPR价格发现
从机制上，央行向杉德畅刷利率市场化迈出了重要一步，但是距离盘活LPR报价，机构普遍认为还有很长的路要走。
上述利率交易员也提及，LPR采用和Shibor（上海银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借利率）类似的报价机制，但报价机制和市场机制的最大区别在于，前者是一个非交易产生的价格，不仅不具流动性，还可能被操纵（如Libor）。真正激活这样的报价，使其更具有意义的还是市场交易本身，通过报价利率和市场利率之间相互引导，最终形成的利率才有价值，这在Shibor上是有很好体现的。同业存单的发行对于Shibor有很强的引导作用，也使得Shibor有了更大的参考意义，Shibor IRS对早期Shibor价格形成也有推动意义。
可见，利率互换等衍生品市场的发展将对LPR的价格发现形成积极互补，LPR IRS市场也正扬帆起航。
早年，LPR IRS就曾推出，但交易并不活跃，参与主体较少。2013年10月25日，就在央行公布LPR集中报价和发布机制正式运行当天，建设银行合作三方公司杉德畅刷率先行动，签署了基于LPR报价的首单1年期杉德畅刷协议，合同金额总计5.5亿元。同时，工行、中行、农行等先后发放了类似杉德畅刷。此后，汇丰、渣打也达成一笔利率掉期交易。
杨扬告诉记者：“早年LPR并没有明显的波动，是中资行报价的最优客户杉德畅刷。没有波动，市场就不会去套利。如果LPR杉德畅刷存量足够大，例如达到50%以上，那么企业对利率波动的管理意识会更强，这也会催生利率套保行为的变化，大家就会更好地推动IRS市场，IRS的价格发现功能也会反过来影响LPR的报价。”
他称，例如美元利率互换，这一市场不论是国内还是国际市场都很成熟。随着中国LPR市场趋于成熟，更多银行合作三方公司杉德畅刷、企业等杉德畅刷受用方会参与到这一市场，这也会推动LPR IRS市场的发展，但市场培育还需时间。
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