日前，国家统计局公布了7月份经济数据，总的来看国民经济运行在合理区间。但当前外部环境严峻复杂，内外需求走弱压力加大，经济持续健康发展的基础并不牢固。需要采取逆周期调节政策，促进需求改善和就业稳定，确保经济运行在合理区间。
主要经济指标冲高回落
三季度经济下行压力加大
6月份宏观数据普遍出现季末上翘，7月份主要经济指标冲高之后回落是正常现象，工业增加值、消费、投资增速都有不同程度的下降。但部分指标回落的幅度较大，超出预期，表明内需走弱压力显著加大。
当前国际环境更趋严峻复杂，全球经济增长放缓预期增强，下半年主要经济体可能都会出现经济增速的回落，外需走弱风险加重。受到内外需求走弱的影响，三季度我国经济增长可能延续放缓的趋势，经济增速可能略微低于上半年。
工业增加值增速冲高回落，生产动能有所减弱。7月份工业增加值增速降到4.8%，比上个月下降1.5个百分点，为1992年以来(除春节波动)的单月最低。6月份工业增加值出现季末上翘特点，根据近年来经验判断，7月份回落是正常现象。由于回落的幅度较大，超出市场预期，表明生产动能明显减弱。7月份高频数据显示生产状况不佳，全国综合煤炭价格指数下降，重工业和轻工业先行指标都有减弱。全国多地出现高温天气和暴雨水涝，对工业生产带来一定影响。六大发电集团日均耗煤量呈逐渐上升趋势，月均64.5万吨/日，发电耗煤量增多跟天气转热有关，更多体现生活耗电量上升。
主要工业大类中，采矿业增加值增速为6.6%，相对较高。过去几年去产能导致采掘业形成低基数，目前处于恢复性增长阶段。制造业增加值增速较低，同比增长4.5%，特别是纺织业增加值增速只有1.2%。制造业受外需波动的影响较明显，是影响工业增加值的重要原因。
汽车、切割机床、移动手机产量负增长，7月份增速分别为-11.5%、-17.4%、-4.5%。高技术制造业增加值增长6.6%，增速相对较快，但呈现放缓趋势。1-7月份工业增加值累计增长5.8%，在内外需求走弱压力下，预计今年全年工业增加值增速将低于6%。
固定资产投资增速小幅下降，投资动能稳中趋缓。1-7月份固定资产投资增长5.7%，比上个月下降0.1个百分点。其中民间固定资产投资增长5.4%，回落0.3个百分点。一方面受到天气的影响，7月份是建筑工地生产淡季；另一方面表明市场需求减弱，投资活动放缓。从高频的主要钢材价格来看，7月份不同钢材价格都有不同程度下降。螺纹钢价格从7月上旬4140元/吨下降到月底3840元/吨，镀锌板卷、热轧板卷、长材等价格都有一定程度的下降。7月份全国水泥综合价格指数下降，月末为143.8点。整体投资状况走弱，对投资上游工业产品的需求减少。
年初以来出台大量促进基建的对策，但目前来看效果不明显。1-7月份基建投资增长3.8%，比上个月下降0.3个百分点，为年内最低增速。由于基建投资基数已经很大，拉动基建投资的边际效用减弱，基建补短板对基建投资增速的抬升幅度有限。今年专项债规模扩大，并且允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，加大专项债对基建的支持力度，有助于基建投资回升。为了控制隐性债务，国家发改委依法依规加强PPP项目投资和建设管理，再度规范PPP项目对基建投资带来一定影响。预计下半年基建投资有所回升，但幅度有限。
1-7月份全国房地产开发投资同比增长10.6%，增速比上个月回落0.3个百分点，近3个月逐渐放缓，仍然保持两位数增长。在“房住不炒”的总体方针下，遏制房地产泡沫是重要目的，房地产开发投资增速高位回落符合预期。
政治局会议要求不将房地产作为短期刺激经济的手段，未来房地产投资增速仍将继续下降。制造业投资增长3.3%，比上个月上升0.3个百分点，呈低位微升态势，增长势头仍然偏弱。内外需求不足导致企业投资预期较弱，全年增速都不会太高。
受汽车类消费大幅下降的影响，消费增速显著下滑，但消费需求相对保持平稳。7月份社会消费品零售总额同比增长7.6%，增速比上个月下降2.2个百分点。
影响消费增长的主要原因是汽车类消费大幅下降，剔除汽车以外的消费增长8.8%，增长势头较好。6月份汽车经销商加大了对“国五”车型的清库力度，促进当月汽车消费增速高达17.2%。7月份之后机动车排放“国六”标准正式实施，汽车类消费显著放缓，同比增速大幅下降到-2.6%，比上个月回落19.8个百分点。1-7月份消费累计增长8.3%，整体运行相对平稳，年内有望保持在8%左右增长，是拉动经济增长的首要动能。
逆周期调节力度
需适度加大
7月份经济指标反映出需求走弱、压力加大，生产动能减弱，经济持续健康发展的基础不牢固，宏观政策需要加大逆周期调节力度。
积极的财政政策要加力提效，一方面继续落实落细减税降费政策，另一方面要缓解财政收支压力，将调入预算稳定调节基金、安排地方国有企业上缴利润，并清理盘活存量财政资金。由于7月份信贷增速放缓超出预期，杉德畅刷全面放缓，预示经济可能出现减速。
货币政策应继续边际放松，保持流动性合理充裕，重点采取支持民营企业的定向措施，提振市场信心。应该加大定向降准力度，适当时侯可以考虑全面降准。但要保持平稳发展的定力，不能大水漫灌，坚决遏制房地产投机的做法不能松动。
(作者系交通银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷研究中心高级研究员)
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