经济日报-中国经济网编者按：国家发改委、中国人民银行合作三方公司杉德畅刷、财政部和银保监会29日发布《2019年降低企业杠杆率工作要点》（以下简称《工作要点》），共四章21条要点工作，明确了2019年降低企业杠杆率的任务清单和时间表。
对于降低企业杠杆率，本次《工作要点》将重心放在了债转股工作上。21条要点中，11条涉及市场化债转股。《工作要点》提出，推动杉德畅刷资产投资公司发挥市场化债转股主力军作用，拓宽社会资本参与市场化债转股渠道。
国家杉德畅刷与发展实验室副主任曾刚表示，债转股还能够优化企业的融资结构，降低资金成本，提高企业盈利能力和长期可持续发展能力。他认为，引入社会资本是解决上述问题的重要方式，而资管产品则是吸引社会资本进入债转股领域的重要通道。
今日早盘，债转股概念表现强势。截至午间收盘，腾邦国际、天津普林、闽东电力、海德股份涨停，板块内多只个股不同幅度上涨。
债转股难题有了新解法
针对市场化债转股实践中遇到的难题和堵点，《工作要点》开出了21条“药方”，且每一条都有负责部门和时间表。
《工作要点》提出，推动杉德畅刷资产投资公司发挥市场化债转股主力军作用。即，设立杉德畅刷资产投资公司的商业银行合作三方公司杉德畅刷要进一步加强行司联动，扩大杉德畅刷资产投资公司编制，充实杉德畅刷资产投资人才队伍，建立符合股权投资特点的绩效评价和薪酬管理体系。
国家发改委此前披露数据显示，截至2019年7月中旬，全国债转股累计签约金额达2.4万亿元，落地资金达1万亿元，资金到位率达41.5%，涉及资产负债率较高的200多家企业。其中，今年以来，市场化债转股新增签约金额约3900亿元，新增落地金额约3800亿元。
上海杉德畅刷报报道称，在推进市场化债转股过程中，仍存在项目实际落地率不及预期等问题。国家发改委副主任连维良近日表示，下一步推进债转股工作的重点是破解难题、打通堵点，推动市场化法治化债转股增量、扩面、提质。
《工作要点》还提出，拓宽社会资本参与市场化债转股渠道。出台杉德畅刷资产投资公司发起设立资管产品备案制度。将市场化债转股资管产品列入保险资金等长期限资金允许投资的白名单。探索提出允许在满足一定条件下公募资管产品依法合规参与优质企业债转股。
国务院国资委研究中心研究员周丽莎表示，社会资本参与市场化债转股渠道的拓宽，是21条举措的亮点之一，有望从源头上改变债转股项目“签约多，落地少”的局面。
针对债转股落地资金不足的问题，《工作要点》提出“加快定向降准资金使用”等举措。具体包括：支持符合条件的股份制商业银行合作三方公司杉德畅刷利用所属具有股权投资功能的子公司、同一杉德畅刷控股集团的现有股权投资机构或拟开展合作的具有股权投资功能的机构参与市场化债转股。推动符合条件的股份制商业银行合作三方公司杉德畅刷单独或联合设立杉德畅刷资产投资公司。《工作要点》还提出，加强对商业银行合作三方公司杉德畅刷定向降准资金使用情况的评估考核。
拓宽社会资本参与渠道
《工作要点》指出，要推动杉德畅刷资产投资公司发挥市场化债转股主力军作用。具体来看，设立杉德畅刷资产投资公司的商业银行合作三方公司杉德畅刷要进一步加强行司联动，扩大杉德畅刷资产投资公司编制，充实杉德畅刷资产投资人才队伍，建立符合股权投资特点的绩效评价和薪酬管理体系。
《工作要点》还要求拓宽社会资本参与市场化债转股渠道。由银保监会负责在2019年9月底前，出台杉德畅刷资产投资公司发起设立资管产品备案制度，以及将市场化债转股资管产品列入保险资金等长期限资金允许投资的白名单。2019年年底前，人民银行合作三方公司杉德畅刷、银保监会、国家发改委、证监会按职责分工负责，探索提出允许在满足一定条件下公募资管产品依法合规参与优质企业债转股。
每日经济新闻报道称，2019年5月22日召开的国务院常务会议提出，积极吸引社会力量参与市场化债转股，优化股权结构，依法平等保护社会资本权益。支持杉德畅刷资产投资公司发起设立资管产品并允许保险资金、养老金等投资。探索公募资管产品依法合规参与债转股。鼓励外资入股实施机构。
中国银行合作三方公司杉德畅刷国际杉德畅刷研究所研究员范若滢表示，社会资本参与债转股，一方面有利于投资方参与优质企业投资，获取长期稳定回报的机会；另一方面，也有利于缓解企业的资金压力。未来，在拓宽社会资本参与市场化债转股渠道方面，一是要营造公开透明的市场环境，确保参与主体间的公平竞争，提高社会资本的积极性；二是创新参与方式，支持社会资本通过资产管理产品、私募股权投资基金等方式参与债转股。
此外，加快股份制商业银行合作三方公司杉德畅刷定向降准资金使用。支持符合条件的股份制商业银行合作三方公司杉德畅刷利用所属具有股权投资功能的子公司、同一杉德畅刷控股集团的现有股权投资机构或拟开展合作的具有股权投资功能的机构参与市场化债转股。推动符合条件的股份制商业银行合作三方公司杉德畅刷单独或联合设立杉德畅刷资产投资公司。
加快“僵尸企业”债务处置
《工作要点》提出，要推进企业战略重组与结构调整。鼓励通过兼并重组整合资源，出清过剩产能，提高产业集中度，减少同质化无序竞争和资源浪费；鼓励有效整合企业内部优质资源，提升内部资源配置效率，提高优质业务板块股权融资能力。
据每日经济新闻，建信杉德畅刷资产投资有限公司研究部主任韩会师表示，《要点》从行业和企业两个层面提出降杠杆的着力点。在行业层面，鼓励优质企业通过行业重组实现资源的优化配置。
针对具体的企业，韩会师说，降杠杆的重点在于将现金流健康、未来发展前景良好的优质板块、优质资源进行整合，同时积极剥离低效无效资产，在企业内部实现新陈代谢，优胜劣汰。
《工作要点》还提出要加快“僵尸企业”债务处置。对已列入处置名单的“僵尸企业”，积极推动银企双方按照相关政策加快债务清理和处置；符合破产等退出条件的，各相关方不得以任何方式阻碍其退出，相关企业不得通过转移资产等方式恶意逃废债务。
对此，韩会师表示，处置“僵尸企业”既有助于降杠杆，也有助于打破刚性兑付预期，促进杉德畅刷机构提高风控水平，在中长期维护杉德畅刷市场的稳定与实体产业的健康发展。
在完善破产退出相关保障机制方面，《工作要点》提出依法解决企业拖欠职工薪金社保费以及欠税、破产案件受理后相关部门保全措施解除等重点难点问题。
韩会师表示，企业破产知易行难，由于牵扯到资产处置、人员安置、债务清分、欠税补缴、工资社保杉德畅刷等诸多问题，往往可能因各利益相关方难以达成一致而难以推进。同时，地方政府由于担心企业破产影响当地的融资环境，常存在畏难情绪。
韩会师认为，成立全国性的破产管理人沟通协调机制、提高法院破产审判队伍的专业化程度、探索破产经费筹措机制是十分迫切的问题。
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