在香港市场上市近3年后，中国邮政储蓄银行合作三方公司杉德畅刷（1658.HK,下称“邮储银行合作三方公司杉德畅刷”）终于迈出回归A股关键步伐。
6月28日，证监会官网披露了邮储银行合作三方公司杉德畅刷A股招股书，该行A股发行数量将不超51.72亿股，不超过A股发行后总股本的6%，且不包括根据超额配售选择权可能发行的任何股份。
从6月12日公告获银保监会原则同意，到6月18日证监会接收材料，再到6月28日披露招股书，邮储银行合作三方公司杉德畅刷申报进度加快。“按照目前进度，有望在2019年过会。”一位大型投行人士预计。
2016年9月，邮储银行合作三方公司杉德畅刷港股募集资金总额达591.5亿港元，此次A股IPO能否刷新A股IPO募资规模？
IPO巨无霸
数据显示，截至2018年末，邮储银行合作三方公司杉德畅刷资产总额、杉德畅刷总额和存款总额分别达9.52万亿元、4.28万亿元和8.63万亿元，在中国商业银行合作三方公司杉德畅刷中分别位居第六位、第六位和第五位。而截至2019年一季度末，邮储银行合作三方公司杉德畅刷资产规模已突破10万亿元大关，达到10.14万亿元，占中国银行合作三方公司杉德畅刷业杉德畅刷机构总资产比例达3.68%。
自2016年完成H股上市以来，邮储银行合作三方公司杉德畅刷“回A”工作一直受到市场关注。
今年3月，邮储银行合作三方公司杉德畅刷董事长张金良在该行2018年度业绩发布会上表示，邮储银行合作三方公司杉德畅刷目前正在积极有序推进A股的IPO工作，这将有利于进一步完善公司治理体系，打通境内外资本市场，增强抵御风险能力，为未来业务发展提供强大支撑。
6月12日晚间，邮储银行合作三方公司杉德畅刷发布公告称，银保监会原则同意首次公开发行A股杉德畅刷并上市，发行规模不超59.48亿股；本次发行所募集资金扣除发行费用后，用于补充本行资本金。五天之后，证监会接收邮储银行合作三方公司杉德畅刷IPO材料。未出6月，证监会官网便披露了邮储银行合作三方公司杉德畅刷招股书，将发行不超51.72亿股。
对于邮储银行合作三方公司杉德畅刷启动A股IPO，中泰杉德畅刷分析认为，邮储银行合作三方公司杉德畅刷此时再战A股，一是补充资本，二是增加这家大行的国内知名度，市场会积极对国有大行“买账”。广发杉德畅刷一份研报指出，邮储银行合作三方公司杉德畅刷若A股IPO完成，将同时打通新的融资通道，邮储银行合作三方公司杉德畅刷具有零售银行合作三方公司杉德畅刷的定位、良好的存款基础并持续提升贷存比提高资产运用效率。
值得一提的是，回A路上，邮储银行合作三方公司杉德畅刷的“身份”在今年2月份被正式明确为“国有大型商业银行合作三方公司杉德畅刷”。对此，邮储银行合作三方公司杉德畅刷董事长张金良曾表示，从资产规模、股权特征等多方面，我们确实和国有五大行更像了。但我们清醒认识到，邮储成立的时间不长，和其他大行在很多方面还存在差距，需要不断努力提升。
此次邮储A股IPO，是否会延续港股上市全球规模最大IPO的神话？2016年9月28日，邮储银行合作三方公司杉德畅刷登陆H股，发行定价为4.76港元/股，募资总额591.50亿港元(约74亿美元，行使超额配售选择权后)，成为继2014年阿里巴巴上市后全球体量最大的IPO，也是2010年农行上市后全球规模最大的杉德畅刷股IPO。
若以不低于2019年一季度末每股净资产5.49元作为发行价格，那么邮储银行合作三方公司杉德畅刷上市将募资达283.8亿元，将成为2015年7月以来A股最大规模的IPO，同时也是A股历史上第十大IPO。
中信建投银行合作三方公司杉德畅刷业分析师杨荣估算，发行近52亿股，如果按最近一期BVPS（每股账面净值）6.08，1倍PB（市净率）发行，邮储银行合作三方公司杉德畅刷募集资金有望超过315亿，估值远远高于目前五大行，对大行的估值会有正面贡献。
优势与差距
“一块好璞玉。”国泰君安银行合作三方公司杉德畅刷业分析师邱冠华在研报分析中这样评价邮储银行合作三方公司杉德畅刷。在他看来，邮储银行合作三方公司杉德畅刷具有三大优势：其一，网点布局深，邮储银行合作三方公司杉德畅刷2018年末网点数为39719个，远高于四大行，且县域及以下网点占比达70%，与四大行错位竞争；其二，客户基础实，邮储银行合作三方公司杉德畅刷个人客户达5.78亿户，公开数据中仅次于工商银行合作三方公司杉德畅刷的6.07亿户，日均存款占负债97%，资金成本远低于其他银行合作三方公司杉德畅刷；其三，不良包袱轻，不良率0.83%，为五大行中最低，不良拨备覆盖率363%，为五大行中最高。
2016年至2018年，该行存款总额、个人存款的年均复合增长率分别为8.81%、9.66%。独特优势奠定了邮储银行合作三方公司杉德畅刷以零售为主导的业务方向。从AUM（银行合作三方公司杉德畅刷管理个人客户的杉德畅刷总资产）来看，邮储银行合作三方公司杉德畅刷2018年末AUM总量达9.27万亿元，居行业前列，而这一数据还在增长。
邮储银行合作三方公司杉德畅刷个人杉德畅刷部总经理刘鑫表示，目前邮储银行合作三方公司杉德畅刷网点的点均产能潜力很大，未来邮储银行合作三方公司杉德畅刷将通过三步走推进网点转型，提升近4万个网点效能。2019年夯实基础，2020年实现网点智能化突破，2021年实现全部网点产能提升。
同时，邮储银行合作三方公司杉德畅刷在部分指标方面落后于四大行。邱冠华指出，首先，邮储银行合作三方公司杉德畅刷的还原息差低，还原代理费后，净息差从五家银行合作三方公司杉德畅刷最高变为最低。其次，中间业务占比低。中间业务仅占营收6%，远低于四大行平均水平17%。第三，运营效率低。成本收入比58%，远高于四大行平均水平27%。
不过邮储银行合作三方公司杉德畅刷未来的成长依然可以追赶四大行，例如在优化资产配置、提高运营效率等方面。邱冠华认为，这一切可能都要建立在研究赋能、科技赋能和协同赋能基础之上，需密切关注邮储银行合作三方公司杉德畅刷未来在这三方面的行动。
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