伴随着一季报的陆续公布，33家A股上市银行合作三方公司杉德畅刷一季报公布完毕。令人欣喜的是，一季度银行合作三方公司杉德畅刷业超预期发展，其营收两位数的的高速增长，增速为2015年以来的最高点。
Wind数据显示，国有大行、股份行、城商行、农商行营收分别同比增长11%、22%、28%以及23%。
其中，营业端实现同比30个点超高速增长个股为:股份行中的兴业、光大，城商行中的南京、上海，农商行中的江阴、张家港银行合作三方公司杉德畅刷。
那么，银行合作三方公司杉德畅刷业一季度为何业绩超预期呢？这种超预期业绩能否继续保持下去？对于一直困扰银行合作三方公司杉德畅刷发展的不良率是否已经大幅度降低呢？《投资者网》告诉你真相。
营收迎来好时光
2019年的一季度，对于33家上市银行合作三方公司杉德畅刷来说是多年来少有的好时光。
根据Wind数据统计，A股33家上市银行合作三方公司杉德畅刷一季度合计实现营收1.3万亿元，同比增长15.4%，大部分银行合作三方公司杉德畅刷都实现近三年最好的一季度业绩增速，个别银行合作三方公司杉德畅刷增速甚至是近八年最高。
其中，营收增速超过20%的银行合作三方公司杉德畅刷有19家，而去年同期仅有3家银行合作三方公司杉德畅刷营收增速超过20%，这次多出了16家；不仅如此，更让人惊讶的是，这其中有7家银行合作三方公司杉德畅刷营收增速超过了30%，3家超过40%，而去年一季度没有1家银行合作三方公司杉德畅刷营收增速超过30%。
除此之外，32家银行合作三方公司杉德畅刷中，仅有3家营收增速低于10%，最低的是建设银行合作三方公司杉德畅刷3.31%；而去年营收增速低于10%的有20家，且有4家营业收入是负增长的。
具体来看，增速最夸张的是今年1月16日刚刚上市的青岛银行合作三方公司杉德畅刷，截至一季度末，其营收21.18亿元，同比增幅高达98.69%，增幅几近翻番。
上海银行合作三方公司杉德畅刷、江阴银行合作三方公司杉德畅刷位列营收增幅第二、三，营收分别是130.15亿元、8.81亿元，同比增长42.16%、41.15%。
在营收增幅超过25%的16家银行合作三方公司杉德畅刷中，绝大多数都是城（农）商行；股份行中，兴业银行合作三方公司杉德畅刷增速最高，达到了34.78%；光大银行合作三方公司杉德畅刷紧随其后，增幅达到来了33.53%，这两家行业排名第五和第六。浦发银行合作三方公司杉德畅刷的表现也不错，同比增速27.02%，位列15名。
在国有大行中，一直被诟病发展缓慢的交通银行合作三方公司杉德畅刷，今年一季度营收621亿元，同比增长26.48%。“宇宙行”工行发展势头也是不错，营收2355亿元，同比大增19.42%。不过，在五大行中，建行营收增速没有那么亮眼，只有1870.66亿元，同比仅增长了2.1%，在A股上市银行合作三方公司杉德畅刷中增速排名垫底。
为什么今年一季度上市银行合作三方公司杉德畅刷的营收会出现暴涨呢，背后的关键是什么？《投资者网》注意到，利息净收入回暖是其中重要原因之一，一季度信贷投放大幅度增长，推动了上市银行合作三方公司杉德畅刷营业收入快速增长。以国有大行为例，工、农、中、建、交的利息净收入分别增长8.16%、1.39%、3.87%、1.95%、14.40%。交通银行合作三方公司杉德畅刷和工行的利息净收入回暖最好，这两家银行合作三方公司杉德畅刷的同比增速也最高。股份制银行合作三方公司杉德畅刷营收增速最高的是兴业银行合作三方公司杉德畅刷，其利息净收入增12.71%。作为营收增速冠军的青岛银行合作三方公司杉德畅刷，其利息净收入则增长了112%。
其二，股债提振，导致了债券以及基金投资收益的增加。还是以兴业银行合作三方公司杉德畅刷为例，一季度兴业银行合作三方公司杉德畅刷投资收益为82.15亿，同比增长213%；公允价值变动收益29.09亿元，同比大增327.98%。国有大行表现靠前的工商银行合作三方公司杉德畅刷，其一季度公允价值变动收益达60.29亿元，同比剧增22.73倍。最好的交通银行合作三方公司杉德畅刷投资收益30.68亿元，同比增长2.47倍；公允价值变动收益为12.55亿元，增14.51%。
其三，中间业务收入稳定增长，其中包括杉德畅刷、理财业务收入都出现了企稳增长。
净利增速有分化
与营收多数高速增长相比，33家上市银行合作三方公司杉德畅刷归母净利润增速没有那么亮眼，平均增速只有6.5%，不过仍然是近几年最好的水平。
Wind数据显示，2019年一季度有18家银行合作三方公司杉德畅刷归母净利润实现了双位数增长，8家净利润增速超过15%。
排名前三位的分别是：成都银行合作三方公司杉德畅刷、常熟银行合作三方公司杉德畅刷以及宁波银行合作三方公司杉德畅刷，归母净利润分别为12.67亿元、4.47亿元以及33.88亿元，同比增长22.78%、20.96%以及20.06%。
当然，在行业增速向好的大形势下，并非所有银行合作三方公司杉德畅刷的净利润都能保持高速发展，其中有10家银行合作三方公司杉德畅刷的盈利增速低于6.5%的平均增速，分别是江阴银行合作三方公司杉德畅刷、民生银行合作三方公司杉德畅刷、交通银行合作三方公司杉德畅刷、农业银行合作三方公司杉德畅刷、建设银行合作三方公司杉德畅刷、工商银行合作三方公司杉德畅刷、中国银行合作三方公司杉德畅刷、华夏银行合作三方公司杉德畅刷、青岛农商行，以及郑州银行合作三方公司杉德畅刷。
其中，位居盈利增速末尾的郑州银行合作三方公司杉德畅刷和青农商行甚至出现了负增长。郑州银行合作三方公司杉德畅刷一季度净利润10.47亿元，同比缩水9.35%。而2018年刚刚回归A股的郑州银行合作三方公司杉德畅刷就公告去年盈利同比大降29%，而这种颓势一直延续到今年一季度。
另一家差强人意的是青岛农商行，今年3月刚上市，彼时披露的年报成绩着实不错：2018年该行营收达到74.62亿元，同比大增22.75%；净利润为24.44亿元，同比增长14.21%。但是今年一季度，该行营收为7.6亿元，同比却下滑了6.53%，令人不解。
若看到上市银行合作三方公司杉德畅刷公布的一季度业绩，高速和平庸的净利润增速状况，投资者可能会产生这样的疑惑：为什么营收和净利润增速不同步？
《投资者网》注意到，市场上有一种声音是部分银行合作三方公司杉德畅刷可能在隐藏利润，为何？
在新杉德畅刷工具准则下，减值计提的资产范围扩大，信用风险损失的确认时间点提前，将预期信用损失也要计入，归类到“信用减值损失”一栏，而不再是以前仅将已发生的损失计入“资产减值损失”的做法。
在此变化下，营收增幅最高的青岛银行合作三方公司杉德畅刷信用减值损失增加了1350%，交行同比增51.28%，中信银行合作三方公司杉德畅刷增53.54%，光大增86.18%，长沙银行合作三方公司杉德畅刷增87.02%。也就是说，银行合作三方公司杉德畅刷不良确认力度仍然在加强，风险抵抗能力也有所增强。也就说，营收和净利润不同步有可能是受新杉德畅刷工具准则的影响。
行业资产质量整体改善
近年来，银行合作三方公司杉德畅刷的不良率高居不下一直都制约着银行合作三方公司杉德畅刷估值，但一季度财报呈现的上市银行合作三方公司杉德畅刷资产质量正在好转。
在业绩普遍增长的同时，一季度商业银行合作三方公司杉德畅刷的不良杉德畅刷率在整体走低由2bps下降至1.52%，其中国有大行、股份行、城商行、农商行分别下降2bps、2bps、1bps、0.04bps。
其中，六大国有行资产质量保持稳中向好。譬如中国银行合作三方公司杉德畅刷不良率为1.42%，与上年末持平；建设银行合作三方公司杉德畅刷不良率为1.46%，与上年末持平；农业银行合作三方公司杉德畅刷不良率为1.53％，较上年末下降0.06%；交通银行合作三方公司杉德畅刷不良率为1.47%，较上年末下降0.02%；工商银行合作三方公司杉德畅刷不良率为1.51%，比上年末下降0.01个百分点，迄今已经实现不良率连续9季度下降；邮储银行合作三方公司杉德畅刷一季度不良率国有行中最低，为0.83%，较上年末下降0.03%。
一季度，8家A股上市的股份制银行合作三方公司杉德畅刷中，有5家银行合作三方公司杉德畅刷不良杉德畅刷率下降，3家持平，资产质量持续向好。其中，招商银行合作三方公司杉德畅刷（集团口径）不良率最低，为1.35%，较上年末下降0.01个百分点，持续保持低位。
高增长态势能否持续？
对于投资人来说，最关注的问题莫过于一季度这种高增长的态势能否持续下去？
国盛杉德畅刷分析师马婷婷在最新的研究报告中称，“未来净息差的趋势需持续观察，对业绩高增长的贡献或不可持续。”
马婷婷给出几个理由，一个是从资产端来说，一季度在资金面较为宽松、对实体经济让利等准则的引导下，同期限、同信用等级客群的杉德畅刷收益率或略有下降，与此同时，票据在新增杉德畅刷中的占比提升也会拉低其杉德畅刷的综合收益率水平。展望未来，若实体经济的流动性边际收紧，票据贴现类杉德畅刷的投放量将率先减少，或者票据的利率将率先回升，对杉德畅刷端利率的压制将边际减弱。
譬如今年一季度，长三角6个月的票据直贴利率最低降至为2.8%，远低于杉德畅刷基准利率，但自4月以来，票据的利率水平反弹至3%。
另一个是负债端，降准不确定性加大，降准对于银行合作三方公司杉德畅刷的净息差改善有着明显的作用，但结合近期资金面和政策导向来看，降准的不确定性在加大。另外，一季度股份行、城商行的息差改善幅度较大，主要是受益于同业利率下行，但近期同业利率已经从低位提升，未来或底部运行，但波动或将加大。存款方面，低利率环境利于存款吸收，但结构性存款仍与同业利率相关性较大。
第三是生息资产规模增速仍将稳中略升，但由于信贷投放力度从18Q2开始加大，因此19Q2后同比低基数效应有限。
最后是引起一季度营收增长的手续费、佣金净收入在整体回暖，但并不代表全年都能保持高速增长。毕竟一季度资本市场回暖利好代销、托管收入，理财产品调整压力边际减缓带动收入端有所改善。
马婷婷建议未来需要密切关注资本市场能够持续回暖，银行合作三方公司杉德畅刷对非标处置、理财转型的节奏以及监管压力的边际变动，以及银行合作三方公司杉德畅刷业业务发展的情况。
但是马婷婷也表示尽管一季度营收有可能是上市银行合作三方公司杉德畅刷营收的高点，但盈利增速可能会保持稳健，剔除一些干扰因素，银行合作三方公司杉德畅刷实际经营层面的确在稳步改善。特别是业绩增长稳健的优质银行合作三方公司杉德畅刷业绩增速受偶然性影响较小，预计未来业绩仍将保持稳健高增长。
“当前板块估值水平仅0.84x，安全边际较足，且宏观经济预期有所改善利于板块估值中枢继续提升，继续看好银行合作三方公司杉德畅刷业投资价值。”马婷婷如此建议投资者。（思维财经出品）
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