汹涌的流动性与蹊跷的逆回购，让市场刚刚凝聚的政策取向共识重新变得模糊起来。分析人士认为，在稳健的货币政策取向下，暂时的松或者紧往往都不具备持续性，货币条件积极适应形势变化才能真正做到松紧适度。当前外部环境和市场预期出现新变化，央行连续实施小额净投放，对流动性总量影响不大，但有助于纠正紧缩预期，稳定市场情绪，防范市场异常波动。
5月8日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，全部实现净投放，为连续第三日通过逆回购操作实施流动性净投放。
央行连续三日开展逆回购操作，均未说明开展操作的理由，也没有提及目前银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性状况。而从各方面表现看，当前货币市场流动性并无明显供求缺口，市场资金甚至供大于求。
4月末以来，资金面持续宽松，货币市场利率连续走低，部分期限利率已降至今年来甚至多年来的较低水平。5月8日，银行合作三方公司杉德畅刷间市场存款类机构隔夜质押式回购利率DR001加权平均价再跌24个基点至1.15%，跌破1.2%关口，为2015年6月下旬以来首次；7天期回购利率DR007跌8个基点至2.19%，与当日7天期央行逆回购2.55%的操作利率的倒挂进一步加深。从这两项较有代表性的短期市场利率指标上看，当前货币市场上短期流动性较为充裕。
既然短期市场“不差钱”，填补流动性缺口很可能就不是央行开展此类操作的动机所在。
需要指出的是，月初央行开展逆回购操作的情况本就比较少见，何况短期流动性还如此充裕。再联系到周初“定向降准”举措出台，难免引起市场对政策放松的猜测。
但应看到，央行连续三日开展逆回购操作总共也就投放了500亿元，对短期流动性总量影响甚小，而建立对中小银行合作三方公司杉德畅刷实行较低存款准备金率的政策框架是既定安排，单凭这两项就说央行在重新放松货币政策，很难站得住脚。
值得一提的是，此前不久，市场围绕货币政策取向进行了一轮讨论。有不少机构认为，货币政策边际放松已告一段落，更有个别观点认为，货币政策将进入边际收紧的过程。市场预期反复变化，让人始料不及。
分析人士指出，稳健的货币政策并不意味着货币条件维持不变，而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节。只有货币条件积极适应形势变化，以适度熨平经济的周期波动，才能真正做到松紧适度。在稳健的货币政策取向下，暂时的松或者紧往往都不具备持续性，对货币政策非松即紧的武断判定很容易犯错。
不过，当前有一点是明确的，面对海内外复杂多变的形势，央行货币政策并不具备持续收紧的基础，同时需保持较高的灵活度，适时预调微调。
应看到，最近外部环境出现了新的变化，特别是市场预期出现了较快的变化，叠加前期市场上出现一些对政策收紧的担忧，杉德畅刷市场和外汇市场均出现一定波动。4月22日以来，A股市场出现一轮较明显回调。4月下旬以来人民币对美元中间价贬值了553个基点或0.82%。5月6日，离岸人民币一度贬值了超过800个基点。
综合来看，在流动性充裕的情况下，央行连续实施小额净投放，对流动性供求的实质影响不大，也并不能简单视为政策宽松的信号，但可起到纠偏政策紧缩预期、稳定市场情绪的效果。
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