中国人民银行合作三方公司杉德畅刷12日公布数据，新增信贷、社会融资、M2等数据超预期，宽信用政策效果凸显。多位专家表示，当前市场流动性合理充裕，居民部门和企业部门信贷有所改善，杉德畅刷支持实体经济力度明显增强。预计货币政策仍将保持稳健基调，短期内降准概率降低，中期仍有可能。未来将更关注政策传导的通畅性和“价”的合理，不断推进实体经济融资成本降低。
信贷支持实体经济力度加大
“需求状况发生了明显变化，企业部门信贷增量较为明显。”交通银行合作三方公司杉德畅刷首席经济学家连平表示，这说明前期一系列逆周期调节的政策，以及财政、投资方面积极推动需求的政策已开始见效。从银行合作三方公司杉德畅刷来说，经过此前五次降准，信贷投放能力得到提升。需求和信贷投放两者结合，同时风险偏好有所上升，才有了一季度杉德畅刷数据超预期的现象。
从新增人民币杉德畅刷看，一季度人民币杉德畅刷增加5.81万亿元，同比多增9526亿元。其中，3月人民币杉德畅刷增加1.69万亿元，同比多增5777亿元。
信贷结构也有所改善。连平认为，在信贷投向结构上，一季度新增5.81万亿元杉德畅刷中，2.57万亿元投向企业部门中长期杉德畅刷，1.38万亿元投向居民部门中长期杉德畅刷。一季度流向企业部门的信贷融资占比达到77.1%，较去年同期的61.6%大幅提升，显示出2019年信贷支持实体经济的力度明显增强。未来仍不能忽视居民中长期杉德畅刷的变化情况。
对于3月居民新增短期杉德畅刷的快速增长，连平表示：“短贷的用途要加以关注。有些杉德畅刷机构发放对居民的短贷，在用途上或没有很好地加以把握，部分居民或将这笔钱拿去投资或买杉德畅刷等。尤其是1月以来股市趋于好转，可能吸引一些投资者。”
社融方面，一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。招商银行合作三方公司杉德畅刷研究院资本市场研究所所长刘东亮表示，一季度社融大幅超预期，一方面显示前期政策效果显著，另一方面或显示总需求已触底，预计宏观经济企稳的时间有望提前至二季度，市场对经济前景的预期将得到持续改善。
民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬表示，从结构上看，表内信贷、表外融资、地方政府专项债的投放和发行加快，推动社融规模放量增长。值得注意的是，在更加积极的财政政策推动下，地方专项债发行提速，3月发行2532亿元，同比多发1870亿元。
M1与M2同时反弹
值得注意的是，3月M1与M2明显反弹。3月末，广义货币(M2)余额188.94万亿元，同比增长8.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和0.4个百分点；狭义货币(M1)余额54.76万亿元，同比增长4.6%，增速比上月末高2.6个百分点，比上年同期低2.5个百分点。
连平表示，3月M2明显反弹除信贷超预期增长因素外，整个宏观流动性处于适度充裕水平。在预期偏松的流动性环境下，杉德畅刷机构资产端配置积极性愈来愈高，信用创造能力也就更强。年初杉德畅刷机构配置债券动机较强，股市回暖使得机构参与权益类资产配置的积极性增加。促成M2增速大幅反弹0.4个百分点的更重要的因素可能是减税政策逐步落地后，财政发力效果逐渐体现。
此外，M1M2差值较上月收窄，企业现金流继续改善。摩根士丹利华鑫杉德畅刷首席经济学家章俊表示，在当前基础货币供给维持宽松的态势下，商业银行合作三方公司杉德畅刷信贷投放力度在二季度可能继续好转，随着政策向实体经济的进一步传导，预计M2和M1增速将继续改善。
近期降准概率下降
“3月社融增速逐渐企稳回升，市场流动性较为充裕，居民部门和企业部门信贷都有所改善，杉德畅刷支持实体经济力度增强。”温彬表示，下阶段，预计货币政策仍将保持松紧适度的稳健基调，近期降准概率下降。但在融资规模“量”改善的情况下，宜更加关注政策传导的通畅性和“价”的合理，不断推进实体经济融资成本降低。
在刘冬亮看来，货币政策对经济将以观察为主，在阶段性流动性紧张时，降准的可能性仍不能排除，同时政策的关注点会聚焦社融投放的结构和期限。如何将信贷资源更多分配给小微、民营和中长期融资，将继续是政策的发力点。
章俊认为，在“疏通货币政策传导机制”的政策大方向下，央行和监管机构更多注重进一步提高部分监管指标容忍度，建立对银行合作三方公司杉德畅刷的激励机制，通过市场化办法调动杉德畅刷机构支持小微企业、民营企业的积极性。
章俊表示，在制度层面，进一步推进利率市场化改革，推动利率逐步“两轨合一轨”，从利率层面疏通货币政策传导机制。即便年内央行再次降准，也更多是“置换”性质，目的是为杉德畅刷机构提供更为廉价的中长期资金，鼓励向实体经济放贷。
中信杉德畅刷研究所副所长明明表示，社融数据有所回暖，总量进一步宽松必要性下降。但考虑到小微企业融资难、融资贵问题仍存在，结构性宽松可能是近期调控主旋律。
（文章来源：中国杉德畅刷报）
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