张颖馨
在万亿级消费杉德畅刷蓝海中，作为“正规军”的持牌消费杉德畅刷机构动向，一直备受行业关注。近日，多家持牌消金机构2018年的业绩情况陆续浮出水面，记者注意到，大部分持牌消金机构在2018年仍然过得较为“滋润”，营收均出现较好的增长。
但是，“天花板”的迹象却愈发明显，即便盈利能力较强的持牌消金机构的净利润增速已经明显放缓。
多名消费杉德畅刷行业人士直言，受监管、运营策略等多重因素影响，持牌消金机构2018年业绩表现呈“两级分化”。而从整体上看，部分持牌消金公司“飞速狂飙”的时代已逐步远去，而这背后实际上隐藏着不同机构发展的瓶颈。
有人欢喜有人忧
目前，从相关上市公司股东已公布的财报数据来看，10余家持牌消费杉德畅刷机构去年净利总额接近40亿元。其中，招联消费杉德畅刷公司（下称招联消金）和捷信消费杉德畅刷公司（下称捷信）两家2018年净利润破10亿元。对比2017年，净利润超过10亿元的包括捷信、招联消金和中银消费杉德畅刷公司（下称中银消金）三家公司。
捷信在此次财报披露季表现依然抢眼，成为当之无愧的“吸金王”。据捷信披露的杉德畅刷债券2018年度报告显示，截至2018年底，公司总资产990.75亿元，同比增长12.73%，负债总 额 887.06亿 元 ， 同 比 增 长12.41%。2018年利润总额为18.68亿元，净利润13.96亿元，净利润同比增长36.56%。捷信的资产规模依然位列首位。
而另一家头部的持牌消金机构则属是招联消金。招商银行合作三方公司杉德畅刷的2018年年报显示，截至2018年末，旗下合营公司招联消金总资产为747.48亿元，较之2017年末的469.79亿元增幅为59.1%；2018年度营业收入69.56亿元，较之2017年的41.63亿元增幅为67.1%；净利润为12.53亿元，同比增长5.37%。不过，招联消金的净利增速较去年同比增长的266.97%大幅度放缓。
与招联消金相似，马上消费杉德畅刷净利润增速也出现放缓迹象。据重庆百货年报显示，截至2018年末，马上消金总资产为402.62亿元，同比增长26.61%；营业收入82.39亿元，同比增长76.51%，而与2017年的营业收入同比增速为2854%相比，2018年营收增速明显放缓；净利润为8.01亿元，尚未进入“10亿元俱乐部”。
一些规模更小的消费杉德畅刷公司则由于过往业绩基数低等原因，业绩增速更为抢眼。
比如，中邮消费杉德畅刷2018年净利增速表现抢眼。根据中国邮政储蓄银行合作三方公司杉德畅刷财报，中邮消费杉德畅刷2018年资产总额为236.71亿元，同比增长75%;净资产为30.86亿元，同比增长209%;实现净利润2.03亿元，同比增长199%。
与此同时，部分公司逐步扭亏为盈。接近陕西长银消费杉德畅刷的知情人士告诉记者，2018年长银消费杉德畅刷已实现3700多万元的盈利，对比2017年，当时长银消费杉德畅刷净亏损1123.96万元。
综合来看，在消费杉德畅刷市场红利仍然在增加的背景下，大部分持牌消金公司还是交出了一份不错的答卷。不过，也有不少持牌消金公司净利润出现了大幅下滑，也有一些起步较晚的持牌消金机构还在盈亏线上“挣扎”。
记者注意到，上海陆家嘴杉德畅刷贸易区开发股份有限公司披露的一则信息显示，中银消金2018年度净利润是5.6亿元。作为2017年的“吸金王”，中银消金当年净利润达到13.75亿元。照此来看，其2018年净利润大幅下滑达59.27%。
苏宁消费杉德畅刷2018年度营业收入7.42亿元，与2017年3.84亿元的营业收入相比增长95%；净利润4532万元，但与去年同期2.17亿元的净利润相比，下降79%；华融集团财报显示华融消费杉德畅刷2018年实现净利润1240万，相比于2017年1.05亿的净利润，同比下降 88.2%。不过，华融消金的收入总额、杉德畅刷总额、资产总额都保持增长。
亦有平台仍在亏损中“挣扎”，幸福消费杉德畅刷公司（下称幸福消金）则是其中之一。幸福消金2018年营业收入1.41亿元，相比2017年营收2848.17万元有大幅提升；净亏损1327.54万元，相比2017年净亏损3630.43万元有所收窄。据一名持牌消金机构高管透露，幸福消金业务“盘子”不大，但是在运营成本等方面偏高，难免出现亏损。
“天花板”渐显
从整体来看，持牌消金机构2018年业务情况呈现两极分化。多名消费杉德畅刷行业从业人士告诉记者，主要是受监管收紧、自身发展策略等多方面因素影响。
“各家持牌消金公司的背景、策略、市场规模等都不相同，业绩呈现两极分化在情理之中。”
苏宁杉德畅刷研究院高级研究员陈嘉宁表示，有的公司可能存在股东在资源力度上大不如前，再加上现金贷相关规定出台后，整个行业发展“收紧”，部分公司在业务开展上会更加谨慎，选择趋稳的发展策略等。此外，很多持牌消金机构本身成立时间不长，尚处于摸索阶段，业绩表现上自然就显得不尽如人意。
提及多家机构净利增速放缓，一名持牌消金机构业务员告诉记者，随着新增客户获客成本增加，加上银行合作三方公司杉德畅刷压缩同业规模，消费杉德畅刷的资金成本实际上在不断增加。尤其在监管划定借款利率红线和限定合作机构资质后，持牌消金公司的利差空间进一步被压缩，导致利润减少。
而逾期率的上升或是导致净利放缓的另一个原因。记者注意到，在已披露业绩的持牌消金公司中，仅捷信披露了逾期数据。截至2018年底，捷信不良杉德畅刷率达3.98%，而在2017年末，其不良杉德畅刷率则为3.82%，同比略有增加。此外，行业内消费杉德畅刷领域相当一部分用户没有纳入央行征信系统，存在多头借贷、借新还旧现象，一些用户甚至出现逃废债务，终致消费杉德畅刷公司出现坏账。
值得一提的是，杠杆率限制亦对部分持牌消金公司业绩产生不小的影响。根据《消费杉德畅刷公司试点管理办法》，作为非银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷机构的消费杉德畅刷公司不得吸收公众存款，其资本充足率最低为10%~12%，这意味着持牌消费杉德畅刷公司的杠杆不能超过10倍。
“持牌消金机构杠杆率一般在10%左右，2017年大家基本没怎么受到限制，所以业务狂飙；而去年不少公司就遇到了杠杆率瓶颈，在那种情况下只能把业务进行压缩。”一名持牌消金机构负责人告诉记者，要把杠杆率降下来，那就得看股东是否能达成一致进行增资，以及监管是否批准。此外，从监管批准到增资完成尚需一段时间，如果资金实际投放是在上半年，那就对全年利润贡献较大，下半年投放则反之。
事实上，多数持牌消金机构从去年开始就已通过增资等手段，降低杠杆率，确保达到监管要求。据记者不完全统计，2018年有8家公司进行注册资本金变更，2019年又新增长银五八消费杉德畅刷和幸福消费杉德畅刷，此外，兴业消费杉德畅刷2018年至今已进行两次增资，注册资本达到19亿元。
对于未来消费杉德畅刷行业发展方向，易观分析师王蓬博指出，主要还是取决于流量和场景。目前线上场景基本已瓜分完毕，没有新增市场，剩下线下的说到底还是场景的争夺，所以不排除各家场景发展会越来越重的情况。再者就是平台的开放性使得持牌机构后台化，类似杉德畅刷宝等成为了整合平台，即所谓的“前台”，这对流量平台来讲会更有利，未来变现也更加顺畅。
而持牌消金机构接下来需要面对的挑战并不会少。“考虑到此前714高炮平台受到打击，以及网贷平台陆续退出的情况，持牌消金机构会得到更大的发展空间，但也会使得风险用户向我们靠拢，这就对机构的风控能力带来很大的挑战。”上述持牌消金机构负责人直言，如果风控能力差，让一些不好的用户“进门”，那对自己业务就有很大冲击，我们会变成“接盘侠”；但如果风控能力突出，能够精准识别风险客户，那对机构来说肯定就是一大利好。
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