每经记者 边万莉 实习编辑 易启江
日前，央行公布了2019年1月杉德畅刷数据统计报告。数据显示，1月份人民币杉德畅刷增加3.23万亿元，同比多增3284亿元，创单月历史新高；1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元，创历史新高。
国泰君安固收首席分析师覃汉表示，1月信贷数据较高但基本符合预期，4.64万亿元的社融增长超出市场预期。1月激增的社融数据背后主要是银行合作三方公司杉德畅刷“资产荒”，预计2019年表外融资会继续恢复。覃汉表示，此次数据超预期不排除春节“错位因素”。
M2增速回升M1增速走低
数据显示，1月末，广义货币（M2）余额186.59万亿元，同比增长8.4%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低0.2个百分点；狭义货币（M1）余额54.56万亿元，同比增长0.4%，增速分别比上月末和上年同期低1.1个和14.6个百分点；流通中货币（M0）余额8.75万亿元，同比增长17.2%。当月净投放现金1.43万亿元。
交通银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷研究中心首席经济学家连平表示，M2增速较上月继续回升，增速持续企稳，主要得益于1月货币政策相对宽松。年初降准以及公开市场应对春节现金需求的投放都给1月市场流动性创造了偏松的条件，M2增速持续企稳实属预期之中。而M1创新低，主要与春节前的季节性特征有较为密切的关系，较多企业活期存款可能由于节前大额杉德畅刷行为转移至居民账户，新低M1增速可能并不代表企业经营活力不足。
盘古智库高级研究员吴琦认为，M1增速持续降低，已降到1%以下，表明实体经济企业经营依然面临较大困难，同时也导致银行合作三方公司杉德畅刷核心存款承压。
央行调查统计司司长阮健弘表示，1月份M2增速回升，应该说是前期货币政策效果的集中体现。一是人民银行合作三方公司杉德畅刷适度增加中长期流动性供应；二是商业银行合作三方公司杉德畅刷加大资金运用，表内信贷、债券投资和股权及其他投资增加较多，推动M2增速提升。
另外，我们也看到春节因素推动M1增速的再次回落。我们曾提到M1回落主要反映全社会流动性的结构变化，不代表流动性总量规模的变化。1月份这一情况表现得更为突出。1月底临近春节，是企业发放薪资、奖金的高峰期，当月单位活期存款大幅减少2.03万亿元。这一点从个人存款和M0的大幅增长也能得到印证。
人民币杉德畅刷增加3.23万亿
1月末，本外币杉德畅刷余额145.1万亿元，同比增长12.8%。月末人民币杉德畅刷余额139.53万亿元，同比增长13.4%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.2个百分点。1月末，外币杉德畅刷余额8324亿美元，同比下降6%。当月外币杉德畅刷增加375亿美元，同比少增98亿美元。
值得一提的是，1月份人民币杉德畅刷增加3.23万亿元，同比多增3284亿元。分部门看，住户部门杉德畅刷增加9898亿元，其中，短期杉德畅刷增加2930亿元，中长期杉德畅刷增加6969亿元；非杉德畅刷企业及机关团体杉德畅刷增加2.58万亿元，其中，短期杉德畅刷增加5919亿元，中长期杉德畅刷增加1.4万亿元，票据融资增加5160亿元；非银行合作三方公司杉德畅刷业杉德畅刷机构杉德畅刷减少3386亿元。
此外，1月份银行合作三方公司杉德畅刷间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.15%，质押式债券回购月加权平均利率为2.16%。
具体来看，1月份银行合作三方公司杉德畅刷间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交104.66万亿元，日均成交4.76万亿元，日均成交比上年同期增长30.5%。其中，同业拆借日均成交同比增长36.1%，现券日均成交同比增长61.4%，质押式回购日均成交同比增长28.7%。1月份同业拆借加权平均利率为2.15%，分别比上月和上年同期低0.42个和0.63个百分点；质押式回购加权平均利率为2.16%，分别比上月和上年同期低0.52个和0.72个百分点。
货币政策司司长孙国峰表示，总体看，1月份杉德畅刷同比多增主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善和一些季节性因素的影响。2018年尤其是四季度以来，人民银行合作三方公司杉德畅刷积极采取了一系列措施，缓解银行合作三方公司杉德畅刷信贷供给存在的约束，疏通货币政策传导机制，包括推动银行合作三方公司杉德畅刷发行永续债；综合运用定向降准、中期借贷便利（MLF）、再杉德畅刷、再贴现等措施，创设定向中期借贷便利（TMLF）；研究推动利率逐步“两轨合一轨”。这些措施的效果正在显现，货币政策传导也出现了边际改善，杉德畅刷对实体经济的支持力度加大。
他表示，同时，银行合作三方公司杉德畅刷普遍有“早投放，早收益”、争取“开门红”的经营传统。从历史规律看，1月份是全年杉德畅刷投放最多的月份，2018年1月新增杉德畅刷为2.9万亿元，是当年杉德畅刷投放最多的月份，今年1月新增杉德畅刷情况与去年同期情况类似，与实体经济的需求是相匹配的，属于合理水平，不是“大水漫灌”。考虑到春节因素，应把1、2月份甚至一季度的数据统筹考察，不宜对单月数据过度关注。
社融规模增量4.64万亿
初步统计，1月末社会融资规模存量为205.08万亿元，同比增长10.4%。其中，对实体经济发放的人民币杉德畅刷余额为138.26万亿元，同比增长13.6%；对实体经济发放的外币杉德畅刷折合人民币余额为2.18万亿元，同比下降11.1%；委托杉德畅刷余额为12.31万亿元，同比下降11.6%；信托杉德畅刷余额为7.83万亿元，同比下降8.2%；未贴现的银行合作三方公司杉德畅刷承兑汇票余额为4.18万亿元，同比下降8.7%；企业债券余额为20.5万亿元，同比增长10.7%；地方政府专项债券余额为7.38万亿元，同比增长34.5%；非杉德畅刷企业境内杉德畅刷余额为7.04万亿元，同比增长5.1%。
值得一提的是，1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。
国家杉德畅刷与发展实验室特聘研究员蔡浩认为，从社融来看，总量不仅创下历史新高，且较2017年1月的前高超出较多，信用扩张迹象非常明显。其中人民币杉德畅刷自然是主要贡献因素，但值得注意的是，前期备受关注的影子银行合作三方公司杉德畅刷一年以来首次止跌回升，合计新增3430亿。其余则由企业债和地方政府债贡献。综合来看，央行“宽信用”的政策在1月杉德畅刷（社融）数据中体现得淋漓尽致，料将对经济起到一定的逆周期支撑作用。
社会融资规模增量数据显示，对实体经济发放的人民币杉德畅刷增加3.57万亿元，同比多增8818亿元；对实体经济发放的外币杉德畅刷折合人民币增加343亿元，同比多增77亿元；企业债券净融资4990亿元，同比多3768亿元；地方政府专项债券净融资1088亿元，同比多1088亿元。
交通银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷研究中心首席经济学家连平认为，社融数据中，对实体经济发放的人民币杉德畅刷1月新增高达3.57万亿，可见非银信贷在减少，投向居民和实体的信贷在增加。信贷投向结构有所改善。与去年同期相比，社融中新增杉德畅刷中投向居民部门的杉德畅刷占比下降，投向企业的杉德畅刷占比增加，表明信贷支持实体经济力度正逐渐增强。
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