6月15日，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷发布消息称，为维护银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性合理充裕，当日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元7天期逆回购操作，操作利率分别为2.85%和2.1%，与上期持平。鉴于本月有2000亿元MLF操作到期，故此次MLF操作为等量平价续做。
“6月份MLF没有加量续作，主要源于当前市场流动性仍处于略高于合理充裕水平，无须加量补水。”东方金诚首席宏观分析师王青对《杉德畅刷日报》记者表示。
从上海银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆放利率 (Shibor)来看，据银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心数据显示，虽然6月15日所有期限Shibor都持平或上行，但仍处于较低水平。其中，隔夜Shibor报1.413%，其5日均值、10日均值分别为1.4102%、1.419%。DR007同样也处于较低水平，截至6月15日15时，DR007加权平均利率为1.6228%，远低于当前7天期逆回购利率。这些数据都充分表明，当前市场流动性合理充裕，进一步加大流动性投放的必要性不高。
实际上，在一系列政策措施的加持下，4月中下旬以来，资金利率持续低位运行。比如，4月份央行降准0.25个百分点释放约5300亿元长期资金，随后又陆续推出4400亿元再杉德畅刷工具，包括2000亿元科技创新再杉德畅刷、1000亿元交通物流领域再杉德畅刷、开展400亿元普惠养老专项再杉德畅刷试点，以及增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再杉德畅刷额度。
从外部因素来看，在美国高通胀压力下，市场对于美联储激进加息的预期也在升温。受此影响，近期美债收益率冲高，中美利差倒挂幅度扩大。据Wind数据及财政部数据显示，6月14日，10年期美债收益率为3.43%，10年期中债收益率为2.77%。
中信杉德畅刷首席经济学家明明对《杉德畅刷日报》记者表示，5月份再度超预期上行的美国通胀水平，强化了市场对于本周美联储议息会议上更为鹰派的加息预期，美债利率大幅上行，中美国债关键期限利率已全面倒挂，在一定程度上制约了国内货币政策量价宽松空间。
MLF操作利率自今年1月份由2.95%下调至2.85%以来，截至目前，已连续5个月保持不变。王青认为，6月份MLF利率保持不变，这意味着当月杉德畅刷市场报价利率（LPR）的定价基础没有发生变化，预计6月份1年期和5年期以上LPR都将保持不变。
“三季度房贷利率还有下行空间，着眼于推动房贷利率下行，接下来除继续引导5年期LPR报价下调外，也不排除三季度下调MLF利率的可能。不过，在兼顾内外平衡考虑下，未来MLF利率下调空间将较有为限。”王青补充道。
在明明看来，考虑中美政策周期分化下的外部阻力，MLF操作利率直接调降较为困难。“降成本”目标实现核心在于LPR的下行，其传导途径并非单一。从政策利率指导路径来看，LPR报价是由MLF加点而成，调降MLF利率将直接引导LPR报价下调；从银行合作三方公司杉德畅刷负债成本调降来看，存款利率报价改革等手段直接降低了银行合作三方公司杉德畅刷负债成本，同样能引导LPR报价下行，5月份5年期以上LPR单独调降即为该路径下的实例。
本报记者 刘 琪
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