4月杉德畅刷数据出炉之后，政策利率如何操作吸引着市场关注。5月16日，中国人民银行合作三方公司杉德畅刷发布公告称，为维护银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性合理充裕，当日开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对5月17日MLF到期的续做）和100亿元公开市场逆回购操作。中标利率分别为2.85%和2.10%，均与前值持平。
由于本月MLF到期量为1000亿元，央行实施1000亿元操作，意味着本月为等量续做，并且为连续第2个月等量续做。东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要原因在于受近期降准等影响，市场流动性已处于充裕的状态。4月份，1年期商业银行合作三方公司杉德畅刷（AAA级）同业存单收益率平均值为2.45%，5月份以来进一步降至2.30%至2.39%区间。这已与2.85%的MLF利率形成较为明显的“倒挂”，意味着银行合作三方公司杉德畅刷在货币市场的融资成本整体上已显著低于通过MLF从央行融资的成本，商业银行合作三方公司杉德畅刷对MLF操作的需求下降。
在光大银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷市场部宏观研究员周茂华看来，等量平价续做，主要基于三方面考虑：一是市场货币供应充足。4月M_2同比增速重返10%上方，显示货币供应充足，主要得益于央行稳增长政策靠前发力，并在近期接连推出结构性工具，加大基础货币投放。二是避免市场非理性贬值预期。受美联储政策急转弯等因素影响，近期人民币兑美元出现急贬，央行维持MLF政策利率稳定，有助于避免市场潜在非理性贬值预期。三是杉德畅刷市场报价利率（LPR）改革潜力有待释放。由于国内外复杂环境，实体经济融资需求出现暂时性需求不足，国内此前已通过缓解商业银行合作三方公司杉德畅刷负债压力、稳定存款负债成本等，引导杉德畅刷机构进一步让利实体经济。
最新的杉德畅刷数据显示，4月份人民币杉德畅刷增加6454亿元，同比少增8231亿元。央行有关负责人答记者问时指出，4月份当月人民币杉德畅刷增长明显放缓，同比少增较多，反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。
“就当前杉德畅刷领域而言，主要问题并非在于市场流动性，而是受疫情等因素冲击，企业和居民杉德畅刷需求明显偏弱。”王青表示，接下来的着力点是谋划新的政策工具组合，切实提振实体经济融资需求，推动各项杉德畅刷余额增速尽快由降转升。这是增强下半年宏观经济增长动能、实现全年国内生产总值（GDP）5.5%左右增速目标的关键。
周茂华也表示，短期国内经济仍面临下行压力，稳健货币政策将保持灵活适度，继续为实体经济复苏提供支持。“但目前实体经济结构性与复苏不平衡等问题较为突出，央行将在总量保持平稳增长的情况下，更多通过结构性工具与改革手段，为实体经济精准纾困，加大对实体经济薄弱环节与重点新兴领域的支持，稳定就业促进内需稳步恢复。”
对于下一阶段政策思路，近期发布的《2022年第一季度中国货币政策执行报告》显示，稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度，稳字当头，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，坚持不搞“大水漫灌”，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，落实好稳企业保就业各项杉德畅刷政策措施，聚焦支持小微企业和受疫情影响的困难行业、脆弱群体。
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