5月16日，央行公告称，为维护银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性合理充裕，当天开展1年期中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，利率为2.85%，同此前保持一致。
《每日经济新闻》记者注意到，5月MLF到期规模为1000亿元，央行实施1000亿操作，意味着本月为等量续作。东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月MLF没有加量续作，主要源于4月25日实施降准，近期市场流动性处于较为充裕状态，无需MLF加量补水。
另外，在1月政策性降息后，截至当前MLF利率已4个月维持不变。
本月MLF为等量续作
5月MLF到期规模为1000亿元，央行实施1000亿元操作，意味着本月为等量续作。
王青认为：“MLF等量续作主要原因在于受近期央行上缴结存利润、降准等影响，市场流动性已处于较为充裕的状态。”
王青进一步分析指出，4月，1年期商业银行合作三方公司杉德畅刷（AAA级）同业存单收益率平均值为2.45%，5月以来进一步降至2.30%至2.39%区间。这已与2.85%的MLF利率形成较为明显的“倒挂”，意味着银行合作三方公司杉德畅刷在货币市场的融资成本整体上已显著低于通过MLF从央行融资的成本。历史数据显示，在“倒挂”期间，MLF操作多以等量或减量续作为主，主要原因是商业银行合作三方公司杉德畅刷对MLF操作的需求下降。
“就当前杉德畅刷领域而言，主要问题并非市场流动性不足，而是受疫情及地产下滑等因素冲击，企业和居民杉德畅刷需求明显偏弱。因此，接下来的着力点是谋划新的政策工具组合，切实提振实体经济融资需求，推动各项杉德畅刷余额增速尽快由降转升。这是增强下半年宏观经济增长动能、实现全年GDP“5.5%左右”增速目标的关键。”王青称。
利率不调整有两个原因
每经记者注意到，今年1月，央行下调一年期MLF利率和7天期逆回购利率各10个基点。随后杉德畅刷市场报价利率（LPR）下调，1年期LPR下调10BP，5年期以上LPR下调5BP。2月以后，MLF和逆回购利率以及LPR均走稳，未发生变化。
王青认为，5月MLF利率保持不变，意味着在1月政策性降息后，货币政策在价格型工具方面持续处于观察期，也意味着继3月和4月之后，市场降息预期再次落空。
王青分析，利率不调整的原因有两个：一是受疫情冲击及地产下滑等因素影响，当前经济下行压力进一步加大，但以5月美联储加息提速、公布缩表计划为代表，近期海外杉德畅刷环境明显收紧。受此影响，4月下旬之后人民币汇率波动幅度明显加大，整体上出现一定程度贬值。从兼顾内外角度考虑，现阶段国内货币政策采取大幅宽松措施比较谨慎。
二是当前经济下行压力主要来自疫情冲击，具有阶段性特征，逆周期调控主要以结构性政策定向发力为主。针对地产下滑对宏观经济的拖累，央行已于5月15日宣布下调首套房房贷利率下限。这表明针对楼市的定向调控措施也在推进。这些都在一定程度上降低了5月下调政策利率的迫切性。
对于将在5月20日公布的新一期LPR报价方面，王青预计5月1年期LPR报价仍有下调的可能，主要原因在于近期除货币市场利率大幅走低外，监管层正在加大力度引导存款利率下行。由此，银行合作三方公司杉德畅刷负债端成本下降，有可能成为推动5月1年期LPR报价下调的主要动力。
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