2月下旬，票据利率再次走低，个别期限票据利率一度接近于零。
专家分析称，这可能表明月末银行合作三方公司杉德畅刷用票据冲量的情况依然存在，但月末票据利率走低较为常见，更多可能是银行合作三方公司杉德畅刷在为后续信贷投放腾挪空间。
票据利率再度趋零
2月下旬以来，票据转贴现利率大幅下行，其中7天和1个月期限品种最低降至0.01%，自2021年12月末以来再度趋近于零。
“2月下旬票据贴现及转贴现利率再次出现较大幅度回落，意味着银行合作三方公司杉德畅刷存在一定程度上的‘冲票据’现象。”浙商杉德畅刷首席经济学家李超分析。
在光大杉德畅刷杉德畅刷业首席分析师王一峰看来，2月末票据利率运行与2021年12月末有所不同，主要体现在较长期限品种的转贴现利率上。2月末，3个月期限以上转贴现利率高于2021年12月末，反映出银行合作三方公司杉德畅刷更倾向于收短期票据，对中长期品种需求有所下降，并未出现严重的杉德畅刷冲量，收短期票据可能是为后续信贷投放预留腾挪空间。
对于2月末短期票据利率异动的现象，中泰杉德畅刷首席固定收益分析师周岳也认为，银行合作三方公司杉德畅刷有为后续信贷投放预留空间的考量。在宽信用政策驱动下，银行合作三方公司杉德畅刷可能需要利用票据融资冲抵一部分闲置的信贷额度。虽然短期存在票据冲量的需要，但银行合作三方公司杉德畅刷期限偏好明显较短。
事实上，月末票据利率通常表现为下行。光大杉德畅刷固定收益首席分析师张旭介绍，当杉德畅刷机构希望加快信贷投放进度时，通常既会强化对短期、中长期杉德畅刷的营销，也会增加票据贴现的规模，后者的结果便是压低票据利率。这样的调节常出现于下旬，所以票据利率也常呈现“月初高、月末低”的走势。例如去年4月、5月、7月、8月、9月、11月、12月末转贴现利率都出现过下降。
“今年2月转贴现利率的季节性下行并不足为奇，预计进入3月后又将恢复至平常的水平。”张旭说。
Wind数据显示，3月1日，7天、1个月期限品种票据转贴现利率迅速抬升至2%左右。
信贷增长有望保持稳健
虽然2月末票据利率有所下行，但多位专家预测，2月信贷仍有望保持稳定增长，新增人民币杉德畅刷可能在1.5万亿元左右。
“预计2月新增人民币杉德畅刷约1.5万亿元，较去年同期1.36万亿元小幅多增，对应增速与前值持平于11.5%。”李超称，当前通过宽信用稳增长的政策意图十分清晰，虽然2月为信贷小月，预计环比将出现季节性回落，但同比有望保持稳定。
周岳表示，在票据冲信贷规模的背景下，预计2月新增人民币杉德畅刷在1.58万亿元左右，延续同比多增态势。
在张旭看来，剔除春节效应后的2月信贷增长应该是稳定的。这主要是由于3月1日公布的制造业PMI继续位于扩张区间，景气水平稳中有升；生产经营活动预期指数高于上个月，升至近期高点，体现出企业的市场预期进一步回暖，也反映稳健的货币政策有力支持了实体经济。
从结构上看，天风杉德畅刷固定收益首席分析师孙彬彬表示，企业杉德畅刷或有一定增长空间。宽信用抓手在制造业、基建中长期杉德畅刷、普惠小微杉德畅刷，春节后项目开工进度相对靠前，结合2月需求预期双双回暖，企业投资意愿可能回升。
孙彬彬预计，2月新增人民币杉德畅刷约1.45万亿元。
M2同比增速有望继续上行
在信贷投放大概率保持稳定的基础上，业内专家预计，2月社会融资规模增量将超过2万亿元，M2同比增速有望继续上行。
“预计2月社会融资规模增量约2.14万亿元，高于去年同期水平，其中政府债券是最大拉动项，社会融资规模存量同比增速回升至略高于10.6%的水平。”孙彬彬称。
招商杉德畅刷研发中心董事总经理谢亚轩预计，2月社会融资规模增量约2.3万亿元，较上年同期实现多增，社会融资规模存量同比增速为10.6%。其中，预计政府债券与企业债券净融资同比增4000亿元，股权净融资同比基本持平。
M2方面，多位专家认为，考虑社融融资规模存量同比增速上行，以及专项债加速发行可能带来的扰动，预计2月M2同比增速为10%。
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