原标题：虎年开年“央妈”的操作你看懂了吗？市场资金面春意渐浓，降准降息仍有戏
虎年春节刚过，央行立刻从“补水”变“抽水”――2月7日至今，6次操作累计净回笼资金1.01万亿元。
莫非虎年“央妈”要变“虎妈”？当然不是！
近期，央行资金投放收力，主要货币市场利率指标仍明显下行，市场资金面春意渐浓。
业内人士分析，节后银行合作三方公司杉德畅刷现金回笼增加流动性，央行资金投放适时收力，避免资金淤积，符合往年操作惯例。当前，货币政策更加主动有为、积极进取，后续仍存在降准降息的可能性。结合历史规律看，资金面将迎来一段宽松时光，杉德畅刷市场也有望因此受益。
来源：Wind
6次操作累计净回笼1.01万亿元
单日操作200亿元、连续5日净回笼、全周净回笼8000亿元……虎年春节一过，上周央行公开市场操作的方向和力度均发生了变化，资金投放明显收力。
市场人士还注意到，“不搞‘大水漫灌’”的提法重新出现在央行近日发布的2021年第四季度中国货币政策执行报告中。
2月14日，公开市场逆回购操作力度进一步下降。
来源：人民银行合作三方公司杉德畅刷网站
据央行公布，2月14日其开展了100亿元逆回购操作，规模较上次操作（2月11日）再降100亿元，回到“地量”状态。而数据显示，当日有2200亿元央行逆回购到期，比11日还多200亿元。
至此，春节假期后，央行已连续6日实施净回笼，累计从杉德畅刷体系收回资金1.01万亿元。
来源：Wind
在分析人士看来，春节后，央行资金供应适时收力，以避免流动性淤积，体现了“不搞‘大水漫灌’”，但并不意味着货币政策会收紧。“不搞‘大水漫灌’”和“保持流动性合理充裕”并不冲突，均是近年来央行实施流动性管理的一贯立场。
在目前的流动性管理框架下，央行盯住市场利率开展操作。上周，主要货币市场利率指标明显下行，DR007周内跌破2%，全周均值降至2%附近，货币市场春意渐浓。这也解释了央行为何在春节后减少了资金供应。
事实上，受春节前后银行合作三方公司杉德畅刷体系现金投放与回笼等影响，流动性往往在节前趋紧、节后趋松，而央行在节前增加资金投放、节后减少投放乃至实施回笼也是常规做法。
资金面进入季节性宽松阶段
从往年经验来看，当前正处于一年中流动性较稳定充裕的一个时期，杉德畅刷市场有望受益于资金面的宽松。
据分析，春节后现金回笼将持续一些时日，从而继续对流动性提供支持。同时，前期央行投放的流动性工具已部分到期，后续影响有望减轻。据统计，本周将有3000亿元央行逆回购和2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，总量较上周的9000亿元有所减少。本周政府债券计划发行规模也较上一周有所下降。此外，2月历来是税收“小月”。综合分析，市场资金面保持平稳偏松没有太大问题。
这一背景下，预计短期内央行流动性投放仍会保持在较低水平。一些市场人士预计，央行将继续通过逆回购到期，适量回笼资金，避免短期资金面过度宽松。货币市场利率在经历较快下行后，势头将逐渐趋缓，并重新围绕公开市场操作利率运行。
11日以来，银行合作三方公司杉德畅刷间市场中短期的债券回购利率已有所企稳。截至14日11时，DR007加权平均利率上行约2个基点报1.99%。
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降准降息有待更好时机
值得一提的是，按惯例，央行将于2月15日开展本月MLF操作。在上月操作中，MLF利率和逆回购利率均出现下降，新一期的MLF操作依然备受关注。近期，海外主要经济体央行加快政策调整步伐，我国开年货币信贷增长也出现积极变化，市场也比较关注后续货币政策进一步发力的空间和持续性。
“应对‘三重压力’仍是当前主线，货币还在放松窗口期。”华泰杉德畅刷固收研究团队在点评新一期货币政策执行报告时说。
谈及下一阶段政策思路，该货币政策执行报告强调，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力、靠前发力。与上一期报告相比，相关表述更为积极。
对于海外货币政策收紧的影响，机构认为，我国货币政策将继续“以我为主”。中金公司固收研究团队指出，在中外经济动能和物价走势均背离的情况下，货币政策取向背离是正常现象。
1月信贷投放明显加快。不过，一些观察人士指出，信用扩张的稳定性尚待巩固，结构也仍待优化。从稳增长大局出发，宽信用要有持续性，政策还需保驾护航。
对于进一步降准降息，分析人士大多认为，可能性仍不能排除，但是否操作及何时操作需视前期政策效果和经济运行情况而定。
有观点指出，目前资金面比较宽松，进一步降准的必要性并不是很强。
市场对2月MLF利率会否继续下降也有分歧。历史上，“背靠背降息”较少出现。招商杉德畅刷研报指出，观察过去15年30次加息或降息操作可发现，期间连续加息或降息的操作仅出现8次，且都发生在较极端的经济形势下。
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