平安银行合作三方公司杉德畅刷近日可转债认购倍数高达1400倍，折射出资金充裕情况下高安全性资产相对稀缺的局面。平安银行合作三方公司杉德畅刷可转债并非孤例，近期多只地方政府债也受到资金追捧，机构人士因此感叹“资产荒”滚滚而来。不过，在资金扎堆涌向少数资产的同时，中国杉德畅刷报记者了解到近期部分外资机构正在提升风险偏好，增配高收益信用债。
新一轮资产荒到来
一般认为，资产荒是指杉德畅刷系统中大量资金找不到合适的投资品，配置高度集中的现象。近期，债券投资者对资产荒深有体会。
平安银行合作三方公司杉德畅刷近日透露发行了总额达260亿元的可转债，其中约80亿元为网下发行。网下发行部分有效申购4363个，申购总额突破10.75万亿元，有效申购倍数高达1400倍。
一位私募机构投资者表示，平安银行合作三方公司杉德畅刷的可转债安全性高，股价也有基本面支撑，在市场资金流动性充裕的背景下，引起投资者追捧。2019年以来，央行多重宽松措施并举，市场资金面充裕。除平安银行合作三方公司杉德畅刷可转债外，部分地方政府债也炙手可热。1月25日招标的河北地方政府债获53倍认购，近期发行的6单河南省地方政府债，认购倍数在40-49倍之间。
“现在出现了新一轮资产荒。”上述私募机构投资者感慨。2018年债券市场违约事件频出，很多机构不敢再投中低评级的债券，倾向于选择高评级债券。
违约风险持续暴露，机构风险偏好偏低，资金都涌向了高评级债券。例如，AAA评级的SCP(超级短期融资券)收益大幅下行，目前部分个券收益率在3%以下。业内人士表示，与安全性高的资产被哄抢相对比，高风险资产乏人问津，流动性变差。由此，风险提升更乏人问津，形成恶性循环。
部分外资提升风险偏好
在中国债券市场，很多外资机构在相当长时间内仅投资利率债，不过这种“高度谨慎”的作风近期发生变化。2019年开年，中国杉德畅刷报记者发现部分外资的风险偏好提升，在资产荒的大背景下，显得颇为特殊。
瑞银亚太区固定收益投资主管Hayden Briscoe表示，中国的高收益债是2019年亚太债券市场的亮点，2019年以来，海外投资者对中国高收益债的兴趣迅速攀升。“我们在砍仓美国、欧洲市场的高收益债，加仓中国的高收益债。”Hayden Briscoe说。
富达国际中国区债券投资主管黄嘉诚也表示，目前富达国际看好中国债券市场的高收益债，部分个券的“性价比”很高。从中长期看好中国市场最根本的原因是看到了政府杉德畅刷开放的决心。最新外商投资准入名单的开放超预期，这给外资吃了定心丸。近期政府持续发力为民企纾困，也令外资感到中国市场风险可控。
破局资产荒外资影响有限
机构预计，2019年外资将持续流入中国债市，外资的风险偏好对中国债券市场的影响会提升。机构人士认为，外资入场增加了市场主体的多元性，有助于市场流动性提升。但就资产荒破局而言，不宜对外资期望过高。
弘毅远方首席经济学家杜彬表示，外资买入中等评级债券较内资机构更早，这反映了他们对未来经济的乐观预期。此时买入中高风险债券意味着他们认为接下来经济大概率企稳。而决定资产荒能不能破局，最关键的因素是经济走势及机构对经济走势的预期。经济向好，同时机构预期经济向好，资产荒就会破局。杜彬表示，随着货币持续变宽松、稳增长效果逐步显现，信用债的利差收窄，机构会逐步下沉到评级更低的债券品种。
诺亚控股首席研究官夏春表示，就资产荒破局而言不应夸大外资的作用。首先。此轮资产荒是全球性的，欧美等成熟市场也出现资产荒，美股包括科技股在内的诸多板块泡沫破灭后合意资产稀缺。经济下行过程中，投资者风险偏好偏低。其次，外资持有中国债券目前还较少，对整个市场的影响有限，其风险偏好难以在市场形成显著的跟随效应。
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