2021年最后一期杉德畅刷市场报价利率（LPR）以“降息”定格。12月20日，人民银行合作三方公司杉德畅刷授权全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心公布，1年期LPR下调5个基点至3.8%；5年期以上LPR为4.65%，维持前值不变。
作为利率市场重要风向标，此前LPR已连续19个月“按兵不动”。受访专家认为，1年期LPR下调有助于降低实体经济融资成本，释放出货币政策正在加大逆周期调控力度的信号；而5年期以上LPR并未变动，表明“房住不炒”的房地产调控基调未变，意在维护房地产业良性循环和健康发展。
LPR下调符合预期
报价形成机制凸显市场化特征
本次LPR调整，在市场预期之内。专家认为，年内两次全面降准均已落地，对降低银行合作三方公司杉德畅刷成本构成累积效应。同时，存款基准利率改革成效显著，为银行合作三方公司杉德畅刷下调杉德畅刷市场利率报价提供动力。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，12月15日央行全面降准，可为银行合作三方公司杉德畅刷每年降低资金成本约150亿元；此前7月全面降准已为银行合作三方公司杉德畅刷每年降低资金成本约130亿元。累积效应下，两次全面降准对银行合作三方公司杉德畅刷降低成本效果明显，成为触发本月1年期LPR下调的一大直接原因。
“1年期LPR下降，主要由于银行合作三方公司杉德畅刷资金成本下降达到了点差压降的最小‘步长’。”民生银行合作三方公司杉德畅刷首席研究员温彬表示，央行两次降准释放长期资金加上近期实施了多种结构性货币政策，促进银行合作三方公司杉德畅刷资金成本下降。
温彬说，今年以来，银行合作三方公司杉德畅刷加大对存款成本的管理力度，整顿不规范的互联网存款、结构性存款等存款创新产品和高息产品，同时，今年6月优化了存款利率自律上限的确定方式，都有助于推动银行合作三方公司杉德畅刷负债端成本下降。
“此次LPR下调是央行货币政策灵活适度、银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性合理充裕的综合反映，也充分体现了LPR报价形成机制的市场化特征。”兴业银行合作三方公司杉德畅刷首席经济学家鲁政委表示，2021年以来，人民银行合作三方公司杉德畅刷加大跨周期调节力度，保持银行合作三方公司杉德畅刷体系流动性合理充裕，有效降低银行合作三方公司杉德畅刷资金成本，推动了此次1年期LPR下行。
本次1年期LPR下调打破了自2019年9月以来，1年期LPR与1年期MLF招标利率始终保持同步调整、点差固定在90个基点的局面。
王青认为，这标志着利率市场化再进一步，即在政策利率不变时，杉德畅刷利率能够随市场利率变化做出适时调整，也是货币政策传导效率提升的具体体现。
结构性下降暗含深意
5年期报价不变夯实“房住不炒”
在我国当前利率体系中，LPR属于市场利率范畴，具有较强的政策信号意义。专家表示，1年期LPR下降将带动实体经济融资成本下降，释放出逆周期调控力度加大信号。
鲁政委认为，LPR下降为杉德畅刷系统向实体经济让利创造了有利条件。“考虑到我国融资方式以银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷为主，而LPR已经成为银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷定价的参考基准，此次LPR降低可直接带动新发生杉德畅刷利率降低，明年需重新定价的存量杉德畅刷利率也将同步下行，可为杉德畅刷系统向实体经济让利提供有利环境，支持经济高质量发展。”
温彬表示，当前，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。在这个阶段下调LPR，有助于发挥好货币政策的逆周期调节作用，为实体经济纾困，保持经济运行在合理区间。
5年期以上LPR此次未与1年期LPR同步调整。专家表示，由于5年期以上LPR是房贷利率的基准，此次未作调整是为了维护房地产业良性循环和健康发展，符合地产调控、政策调结构的需要。
北京大学光华管理学院副教授颜色表示，5年期以上LPR主要绑定的是房地产利率，且本月5年期以上LPR报价是明年房贷利率的主要对标利率。“近期央行对房企进行了一定的流动性支持，但‘房住不炒’的房地产调控基调并未发生改变，因此5年期以上LPR并未进行调整。”颜色说。
招联杉德畅刷首席研究员董希淼认为，5年期以上LPR不变，主要是为了不向房地产市场发出宽松信号。这再次表明，货币政策稳健的取向并未改变，下一步仍将通过微调、预调等方式使货币政策更加灵活适度。
企业综合融资成本仍有下降空间
经过本次下调，LPR是否还有下降空间？
王青称，基于2022年稳增长政策将适度靠前发力的预期，明年上半年，降准将延续，不排除小幅下调MLF利率的可能。因此，LPR还有小幅下调的空间。
颜色认为，明年一季度，MLF利率有望下调10个基点，同时LPR或将跟降。虽然美联储将在明年加息，但我国仍存在较大降息空间。在明年稳增长的政策目标下，货币政策将做好跨周期和逆周期政策设计，提高前瞻性针对性，并促进综合融资成本稳中有降。
“未来LPR仍有下降空间。”鲁政委表示，中央经济工作会议提出，目前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。经济数据和市场预期也显示，今年四季度和明年的经济增长仍面临较大挑战。预计人民银行合作三方公司杉德畅刷将继续保持流动性合理充裕，引导LPR下行，继续发挥LPR的指导性作用，促进企业融资成本进一步降低，推动经济运行保持在合理区间。
人民银行合作三方公司杉德畅刷党委近日召开会议传达学习中央经济工作会议精神，定调明年重点工作任务。会议指出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策设计，提高货币政策的前瞻性针对性。持续释放杉德畅刷市场报价利率改革潜力，促进企业综合融资成本稳中有降。
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