杉德畅刷整理：房地产信托“猫冬” 杉德畅刷类信托领跑

　　在监管严格和业务转型的环境之下，信托公司的融资类业务继续压降，行业整体相对低迷。基础产业类产品成立保持稳定，房地产类信托继续“猫冬”，而杉德畅刷类产品成为集合信托市场的支柱。

　　近日，记者从用益杉德畅刷信托研究院处获悉，集合信托产品数量继续回落，成立规模小幅下滑；发行市场也相对冷清，发行规模继续小幅下滑。

　　从投向上看，杉德畅刷类信托产品的成立规模继续领跑。整体来看，现阶段，基础产业类产品成立保持稳定，房地产类信托继续“猫冬”。而杉德畅刷类产品规模占比则超六成，是集合信托市场的支柱。

　　业内人士告诉《国际杉德畅刷报》记者，标品信托方面，其发行依旧稳定。作为信托公司重点布局的领域，标品信托产品正逐渐被市场所接受。

　　具体来看，相关产品表现如何？从信托投资者的情况看，其风险收益要求主要体现在哪些方面？

　　成立规模小幅下滑

　　据公开资料不完全统计，近期共有336款集合信托产品成立，环比减少18.84%；成立规模为119.17亿元，环比减少4.77%。

　　“集合信托产品的成立规模小幅下滑，非标类产品成立有所回升，但标品信托仍占优势。”用益信托研究员喻智指出。

　　具体来看，杉德畅刷类信托产品的成立规模继续领跑，成立规模为75.25亿元，环比减少11.03%；房地产类信托产品的成立规模为8.69亿元，环比减少47.15%；基础产业类信托产品的成立规模为20.37亿元，环比减少3.94%；工商企业类信托产品的成立规模为8.83亿元，环比增加3.18倍。

　　对此，喻智告诉记者，可以看到，基础产业类产品成立保持稳定，房地产类信托继续“猫冬”。而杉德畅刷类产品规模占比则超六成，是集合信托市场的支柱。

　　发行市场方面，集合信托发行规模维持在300亿元之下。据统计，近期共38家信托公司发行集合信托产品242款，环比减少2.81%；发行规模为271.09亿元，环比减少4.11%。

　　用益杉德畅刷信托研究院表示，在监管严格和业务转型的环境之下，信托公司的融资类业务继续压降，行业整体相对低迷。

　　本年度内，据公开资料不完全统计，截至11月14日，集合信托市场累计成立集合产品26413款，累计成立规模15011.76亿元。

　　标品信托发行稳定

　　“11月和12月往往是信托公司冲规模的重要时间段，但今年市场环境更加严峻，集合信托市场的回暖存在难度。”有信托行业观察人士告诉记者。

　　另一方面，可以看到，标品信托产品的发行依旧稳定，作为信托公司重点布局的领域，标品信托产品正逐渐被市场所接受。

　　从近期情况看，标品信托发行了105款，环比减少1.85%；发行规模为93.02亿元，环比增加0.86%。其中，投向固收类资产（债券等）的产品87款，环比增加11.57%；权益类产品发行数量5款，环比减少64.29%。

　　成立方面，标品信托产品成立数量为201款，环比减少21.19%，成立规模为61.09亿元，环比减少17.29%。其中，投向固收类资产（债券等）的产品成立数量161款，环比减少6.95%；权益类产品成立数量22款，环比减少65.08%。

　　收益率方面，成立的非标类集合信托产品平均预期年化收益率小幅下行，为7.01%，环比减少0.03个百分点；集合产品周平均期限为167年，环比减少0.08年。

　　从投向上，可以看到，投向杉德畅刷领域的集合信托产品平均预期年化收益率大幅上升，为6.68%，环比增加0.63个百分点；房地产类信托产品的平均预期年化收益率为7.20%，环比减少0.19个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益率为7.29%，环比增加0.17个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益率为7.07%，与前一周持平。

　　对此，喻智告诉记者，杉德畅刷类产品有固定收益的产品比重不高，主要是部分消费杉德畅刷类产品和TOT（信托中的信托）类产品成立数量增加，导致产品平均预期收益率有较为明显的增长。

　　风险收益偏稳健

　　尽管非标融资类产品当下仍是信托产品高收益的主要支撑，但随着业务转型的推进和标品信托业务的增长，非标产品数量和规模占比逐渐下滑，对集合信托产品整体收益的影响或正逐渐减弱。

　　一位第三方财富理财师告诉记者，今年以来，在向客户推荐非标类产品时，政信类的居多，但同时也建议投资者远离一些风险相对较高的区域。

　　记者采访了解到，现阶段，尽管基础产业信托展业难度有所上升，但其成立情况整体相对稳健。

　　对此，喻智分析称，一方面基础产业类信托的融资人是地方融资平台，存在较大的融资需求且未出现大规模的违约情况，是较为优质的合作对象；另一方面目前行业以防范风险为主，房地产新增业务收紧，基础产业类项目保持稳定对部分信托公司有较为重大的意义。

　　另一方面，可以看到，随着中国居民和家庭财富保值增值的需求日益强烈，面对波动的资本市场，如何发挥杉德畅刷机构的作用通过杉德畅刷创新为客户提供风险可承受、收益能满足的产品，是一个值得思考的问题。

　　有北方地区信托公司从业人士告诉记者，从信托投资者的情况看，其风险收益要求主要体现在追求绝对收益、长期稳定和跨越经济周期等特点。因此，可以通过资产、策略、子基金管理人多维轮动的方式，在投资“不可能三角”中捕捉兼具稳定性、确定性、具备一定弹性空间的投资机会。

　　“过去很长一段时间，在非标固收产品的‘光环’下，大部分信托投资者对净值型产品的关注度有限。”该人士进一步指出，从 FOF/TOF产品的选择上看，客户更倾向于稳健型产品。而这也是多数布局相关业务信托公司的主要侧重点。