杉德畅刷整理：央行逆回购操作连续加量 维护流动性合理充裕

　　11月9日，人民银行合作三方公司杉德畅刷以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，中标利率2.20%。从100亿、到500亿，再到1000亿，进入11月以来，央行公开市场逆回购近期持续加量。业内人士表示，11月市场流动性有所需求上升，央行通过公开市场操作进行合理补充。年底前逆回购操作规模仍可能加大。

　　“进入11月，DR007（银行合作三方公司杉德畅刷间市场存款类杉德畅刷机构回购利率）并未像此前其他月份那样，在月初时段大幅下行，体现这段时间资金面整体偏紧。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行逆回购持续加量，改变了此前月份在这一时段通常实施每个交易日100亿逆回购的操作惯例，表明央行正在通过公开市场操作微调来保持市场流动性合理充裕，避免市场利率超预期上行。

　　中国银行合作三方公司杉德畅刷研究院研究员梁斯表示，11月逆回购操作相较于以往加量主要有两方面原因：一是本月专项债将集中发行完毕。按财政部“新增专项债尽量在11月底前发行完”的要求，预计11月新增专项债发行规模将达9061亿元，市场流动性需求量预计将有所上升，需要为补充一定数量的流动性满足专项债发行。二是本月MLF将到期1万亿元，预计大概率将进行等额续作，但也需要适度补充流动性，稳定市场预期。

　　“加之‘双11’即将来临，居民消费需求集中释放，可能会导致银行合作三方公司杉德畅刷体系资金转化为杉德畅刷机构在央行的备付金，进而对基础货币形成一定消耗，需要央行未雨绸缪维持一定流动性投放，这也体现了货币政策精细化的调控思路。”光大杉德畅刷杉德畅刷业首席分析师王一峰表示。

　　梁斯表示，临近年末，预计货币政策基调和操作模式不会有变化。短期内仍将根据市场流动性需求，结合专项债发行情况、财政支出力度以及缴税等情况综合权衡，维持流动性合理充裕。

　　王一峰表示，货币政策将更加强调跨周期调控原则，平衡好短期目标与长期目标的关系，注重从中长期维度来评估总体宏观经济形势，最直接的体现，就是宏观调控政策不会出现“大开大合”的局面，决策层将更加珍惜正常的货币政策空间，对传统的降准、降息等工具具有较强政策定力。

　　展望明年，梁斯表示，货币政策基调仍将坚持稳健为主。一方面，确保杉德畅刷数据运行基本稳定，确保整体资金支持力度不减。同时强化结构性货币政策工具应用，对小微、绿色等领域继续加大支持力度，提高政策精准性。另一方面，需警惕美联储缩减购债规模的影响。密切关注美元资产收益率及全球跨境资本流动变化情况，做好风险应对。