10月20日，国家外汇管理局发布中国人民银行合作三方公司杉德畅刷副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在2021杉德畅刷街论坛年会上发表了题为《量化宽松政策：退出和外溢》的讲话。
潘功胜表示，新冠肺炎疫情导致全球经济“骤停”和流动性危机，主要发达经济体央行实施了超宽松货币政策。发达经济体本轮货币政策量化宽松呈现响应更快、规模更大、直达实体、财政协同四个特征，反应速度和力度远超2008年国际杉德畅刷危机期间。
潘功胜指出，在政策刺激和疫苗接种的推动下，全球经济实现了快速复苏。全球经济快速复苏的另一面，是发达经济体强劲的需求回暖持续快于供给恢复，推动其通胀压力走高。
“经济快速恢复、通胀持续高位徘徊促使发达经济体央行开始释放货币政策转向信号。”潘功胜指出，美联储缩减购债的行动可能很快就会开始，杉德畅刷市场已经有了较为充分的预期，首次加息时点预期也已提前至2022年下半年。欧央行、英国央行等其他央行也普遍强化了紧缩立场。
上一轮美联储货币政策紧缩周期中美元显著升值，对新兴市场经济体形成较大冲击。“本轮美联储货币政策紧缩周期中，美国与非美经济体的经济增长差和货币政策差均小于上轮紧缩周期，预计将限制美元升值空间。”潘功胜表示，经济增长差方面，上一轮量化宽松政策退出期间，美国经济增长显著好于欧洲，而当前美欧增长更加同步。货币政策差方面，上一轮美联储缩减购债恰逢欧央行开启宽松，但本轮美、欧央行货币政策总体同向。
潘功胜指出，当前新兴市场面临的资本外流风险也弱于上一轮美联储货币政策紧缩时期。当前新兴市场对外账户脆弱性下降，经常账户普遍较2013年至2015年期间显著改善，近几年流入资金量也较为有限。
潘功胜表示，预计我国外汇市场受本轮美联储政策转向的影响可控，跨境资本有望继续双向流动，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。
一是，当前中国经济处于更好的周期位置。上一轮紧缩时期，我国经济正处于增速换挡、结构调整和前期政策消化三期叠加的阶段，面临较大下行压力，工业生产者出厂价格指数（PPI）持续五十多个月为负。而当前国民经济保持恢复态势，主要宏观指标处于合理区间，就业基本稳定，国内稳固的经济基本面将是我国外汇市场应对外部冲击的基础保障。
“近期我国的房地产市场及相关的杉德畅刷市场出现一点波动，这是市场主体在个别企业违约事件出现之后的应激反应。在杉德畅刷管理部门的预期引导下，杉德畅刷机构和杉德畅刷市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正，融资行为和杉德畅刷市场价格正逐步恢复正常。”潘功胜表示，下一步，杉德畅刷部门将积极配合住房城乡建设部和地方政府坚定的维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。
二是，人民币汇率弹性也有所增强，可以更好地发挥自主调节作用。上一轮紧缩时期，人民币汇率前期单边升值，外汇市场累积了一定贬值压力。近年来，人民币汇率形成机制不断完善，汇率双向浮动弹性增强。同时，人民银行合作三方公司杉德畅刷、外汇局不断完善逆周期宏观审慎管理工具，在风险应对方面积累了更多经验。
三是，我国资本流入结构优化，对外投资稳定性增强。上一轮紧缩时期之前，我国外资流入主要是传统融资性外债，对汇率变化较为敏感，2015年至2016年间经历了外债集中去杠杆。近年来，我国外债流入以境外长期投资者投资人民币债券为主，稳定性较高。此外，当前我国企业“走出去”更加理性，未来对外直接投资预计将比较稳定。
潘功胜强调，“未来，我们将坚持底线思维，密切关注国际市场动态变化，持续加强外汇市场监测预警，积极防范跨境资金流动风险。当前，我们更加有基础、有条件、有能力、有信心维护我国外汇市场平稳运行”。
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