新一期杉德畅刷市场报价利率(LPR)今日公布。分析人士认为，LPR降与不降无关降息，而是“政策红利”传导的问题。8月以来，公开市场逆回购利率和中期借贷便利(MLF)利率均保持不变，月内降息与否已有定论。政策利率“降息”尚待催化剂，但加强跨周期调节已经定调，宏观政策开始更多关注稳增长是不争的事实。货币政策方面，更多前瞻性举措有望出台，继续降准可能性较大，流动性将保持合理充裕。
8月LPR降不降关键看银行合作三方公司杉德畅刷
8月MLF操作落定后，市场转而关注月内会否有所谓的“LPR降息”。
本周初，央行开展的1年期MLF操作利率保持不变。鉴于LPR挂钩MLF利率，不少市场人士相信，8月LPR不会变。也有部分市场人士认为，随着降准及压降存款成本的政策效果持续积累，即便MLF利率不变，也不能排除8月或后续LPR下降的可能性。国盛杉德畅刷固收首席分析师杨业伟称，MLF利率与LPR变化并不完全一致，考虑到银行合作三方公司杉德畅刷负债成本下降，8月LPR调降的可能性不能完全排除。
今年二季度货币政策报告提到，优化存款利率监管，保持银行合作三方公司杉德畅刷负债端成本基本稳定，督促银行合作三方公司杉德畅刷将政策红利传导至实体经济，推动实际杉德畅刷利率进一步降低。“如果银行合作三方公司杉德畅刷负债成本确有降低，那么央行就会督促银行合作三方公司杉德畅刷将政策红利传导至实体经济，未来LPR有调降可能性。”天风杉德畅刷固收首席分析师孙彬彬说。
LPR并非央行政策利率，其下降有别于降息。8月以来，公开市场逆回购利率和MLF利率一如既往地走平，这两个央行政策利率都未变，8月降不降息已有定论。“在MLF利率不变情况下，LPR降不降实质是银行合作三方公司杉德畅刷愿不愿‘让利’、主动压降LPR加点的问题。”一位业内人士如是说。
降息概率不大
分析人士表示，降息话题已重归公众视野，这在部分市场利率走势上有所体现，但目前实施条件未必成熟。
7月以来，1年期股份行同业存单利率一度低于同期限MLF利率30个基点以上，截至8月19日仍然低20个基点左右。“这说明市场利率隐含央行降息预期。”杨业伟称。
但对于短期内政策利率降息与否，机构看法比较一致。
“央行一再重申维护‘正常的货币政策空间’，当前宏观经济没有失控下滑风险，降息信号意义过重，概率不大。”华泰杉德畅刷固收首席研究员张继强说。孙彬彬认为，降息取决于经济基本面，最重要的是就业，需观察后续就业情况。国泰君安固收首席分析师覃汉认为，降息政策信号较强，需有明显经济下行证据才能触发。当前同业存单利率隐含的降息预期可能过于超前、过于乐观。
华创杉德畅刷首席宏观分析师张瑜认为，降息与否取决于经济回落和潜在增速的匹配度情况。中国杉德畅刷报记者注意到，年初央行发布的一篇工作论文测算，“十四五”期间，我国潜在产出增速在5%至5.7%。
更多举措或适时出台
降息尚待催化剂，宏观政策开始更多倾向稳增长是不争的事实。机构人士认为，7月降准只是加强跨周期调节的前奏，后续还会有进一步动作。
“加强跨周期调节已经定调，必将掷地有声。”某券商资管研究负责人称，货币调控将易松难紧，更多前瞻性举措可能适时出台，继续降准可能性不小。
中泰杉德畅刷固收首席分析师周岳预计，在“跨周期调节”思路引导下，货币调控将呈现稳健偏宽松状态，年内可能还会有降准对冲MLF到期的操作。“四季度MLF到期量合计2.45万亿元，有再次降准的可能性。”张继强说。
此外，今年二季度货币政策报告指出，有序推动碳减排支持工具落地生效，向符合条件的杉德畅刷机构提供低成本资金。机构人士认为，虽然全面降息需更多催化剂，但针对减碳领域的“定向降息”已在路上。
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