自重组方案落地后，安信信托迎来了资本市场的认可，连续获得9个涨停板。
不过，从安信信托重组方案来看，其中涉及信托产品投资者尤其是自然人投资者最为关心的逾期项目兑付问题，截至8月9日，安信信托披露的所有方案暂未涉及。
值得注意的是，重组方案公布前，延期一年兑付的“安信锐赢9号?恒大地产股权收益权转让附回购集合资金信托计划”实现了本金兑付。市场上出现了关于安信信托旗下所有信托计划都可能本金兑付的传言。
《杉德畅刷日报》记者就逾期项目对付问题致电安信信托董办，相关人士回复记者称：“目前暂无应披露而未披露事项，一切以公告为准。”
“全部刚兑应该不太现实，无论是从安信信托本身情况来看，还是从行业和市场大环境而言，对此都不应太过乐观。投资者承受一定程度的损失恐难避免。”一位不愿具名信托圈人士对《杉德畅刷日报》记者表示。
新股东恐难全部“兜底”
7月23日，安信信托发布公告，拟向上海砥安实施非公开发行，募资约90亿元用于充实公司资本金。此次非公开发行完成后，上海砥安将持有安信信托44.44%的股权，成为第一大股东。上海砥安由上海电气、上海机场、上海国盛、上海国际以及信保基金、上海维安共同出资，阵容强大，实力雄厚。
然而，由于保底承诺事项的存在，安信信托的重组依然存在较大不确定性。
安信信托在8月6日的公告中明确指出，鉴于截至2021年6月30日尚有未解除的存量兜底函合计余额为709.36亿元，若和解无法达成，可能导致本次非公开发行失败，公司提请投资者注意风险。
“这显然不是小数目，据说实际缺口可能更大。新股东实力再雄厚也不可能拿国有资产来为原股东填窟窿。”上述信托圈人士对《杉德畅刷日报》记者指出，“国资入股安信信托的主要目的应是防范系统性杉德畅刷风险，绝非意味着上海国资要为安信信托的逾期项目兜底。”
近两年来，越来越多的信托公司暴露出风险。四川信托、新时代信托、华信信托等公司均出现了大量信托产品集中违约现象。据一财统计，2020年集合信托产品共发生310多起违约事件，涉及违约项目金额超过1600亿元。
2019年，最高人民法院在《全国法院民商事审判工作会议纪要》中明确，任何形式的保底承诺都是无效的，是不受法律保护的。此后，银保监会信托部副主任唐炜也表示，任何信托产品的兑付原则都是一致的，即要符合信托法律关系和符合信托产品的特征。
而从安信信托近期向投资人进行兑付的情况来看，所投项目本身的回款成为兑付的决定性因素。
除“锐赢9号恒大项目”外，2021年4月，媒体报道称“安信安赢84号・成都天府新区房地产股权投资集合资金信托计划”进行本金兑付，也是得益于项目本身回款。2020年间安信信托兑付本金的几个项目，基本都基于底层回款。
“逾期信托项目能否兑付及兑付程度，主要还是看其底层资产。考虑到系统性风险和社会稳定等因素，也考虑到安信信托某些逾期项目难免存在一定的受托责任问题，所以不排除在底层资产兑付之外，给予投资者一定的额外补偿。但是，这种补偿肯定较为有限，不可能达到覆盖本金的程度，否则无异于以新的刚兑取代旧的刚兑，这明显与监管和司法导向相悖，也与国有资产的投资管理要求相悖。”上述信托圈人士对《杉德畅刷日报》记者表示。
打破刚兑在即 损失或由各方共同承担
实际上，信托行业的刚兑已经被打破。
2020年5月21日，10余名“吉信-松花江77号”投资人起诉吉林信托败诉，吉林信托不对该项目承担任何责任，投资人亏损自负。
8月6日，安信信托发布《关于公司消除部分经营风险的措施的意见》指出，在有关部门指导下，公司积极推进风险化解重大事项的各项工作。为此，公司将积极寻求与兜底函持有人和其他表内外债权人达成和解，化解相关风险。同时，公司将在有关部门的指导下，积极寻求和配合控股股东国之杰以二级市场减持以外的其他合法方式，以国之杰所持公司股份用于公司风险化解的重大工作。
显然，与兜底函持有人和其他表外债权人达成和解将是安信信托继续推动风险化解的主要前提条件。而在这个过程中，无论是机构投资者还是个人投资者，或将承担一定损失。
“对安信信托的风险处置方式其实在相当意义上是对其他出现问题的信托公司起着探路作用，因此一定是按照法制化、市场化的原则来进行。”上述分析人士指出，“对投资者来说，理论上确实可以通过诉讼途径来维护自身权益，但这注定是漫长而又很可能无果的。因为一旦安信走向破产，实际上已无清偿能力，投资者难免‘赢了官司输了钱’。只有相关各方都放弃一部分利益，一致推动这家公司完成重组彻底活过来，投资者的损失才可能最小。”
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