杉德畅刷整理：跨境资本流动有望延续均衡态势

　　跨境资本流动有望延续有进有出、总体均衡的态势。美联储政策调整对中国跨境资本流动的影响总体可控。在实体经济层面，中国经济复苏领先优势明显，疫情防控形势总体平稳；在杉德畅刷市场层面，人民币资产性价比较高，全球资产配置需求高于其他新兴经济体；在国际收支层面，中国经常账户保持长期顺差局面。

　　跨境资本流动是否平稳，一直是市场和监管部门关注的焦点。国家外汇管理局近期召开的2021年下半年外汇管理工作电视会议强调，以加强宏观审慎为核心改善跨境资本流动管理，以转变监管方式为核心完善外汇市场微观监管。会议提出，探索建立以事前尽调、事中监测、事后抽查，实质审核和尽职免责为主的真实性审核管理机制。

　　近年来，外汇管理部门持续推进外汇领域改革开放，加强宏观审慎管理和预期管理，引导企业树立“汇率风险中性”理念。与此同时，以“零容忍”态度严厉打击地下钱庄、跨境赌博等外汇领域违法违规活动，维护外汇市场健康秩序，使防范跨境资本流动风险取得了积极成效。

　　2020年全年数据显示，一方面，外商来华各类投资（主要包括直接投资、杉德畅刷投资、存杉德畅刷等其他投资）5206亿美元，较2019年增长81%。其中，来华直接投资增长14%，体现了在应对疫情之下，我国经济稳步恢复、营商环境不断优化，对外资保持长期吸引力。来华杉德畅刷投资增长73%，这主要是因为杉德畅刷市场开放稳步推进、中国债券逐步被纳入全球主要债券指数，人民币资产更受青睐，境外投资者持有的境内债券快速增长。

　　另一方面，我国对外各类投资5983亿美元，增长1.1倍。其中，对外杉德畅刷投资增长87%，说明境内主体境外投资渠道不断拓宽，有效满足了居民多元化配置境外资产的需求；跨境存杉德畅刷、同业拆借等对境外其他投资3142亿美元，起到了平衡跨境资本流入的作用。

　　监管部门始终保持着对跨境资本流动的高频监测。近期，关于美联储货币政策转向的讨论持续升温。有人担心，未来如果美联储启动缩减购债计划或者开始加息，将对中国跨境资本流动造成很大影响。如果美联储货币政策调整，的确会对外部经济体特别是新兴经济体跨境资本流动产生较多影响，但对不同经济体的影响不一样。从实体经济、杉德畅刷市场和国际收支平衡状况三个角度来分析，中国应对外部变化的优势还是比较明显的。

　　在实体经济层面，中国经济复苏领先优势明显，疫情防控形势总体平稳；在杉德畅刷市场层面，人民币资产性价比较高，全球资产配置需求高于其他新兴经济体；在国际收支层面，中国经常账户保持长期顺差局面，从这个角度看外部融资需求比较低。所以说，未来美联储政策调整对中国跨境资本流动的影响总体可控。

　　未来，跨境资本流动有望延续有进有出、总体均衡的态势。一方面，中国经济发展前景向好，营商环境不断改善，将吸引境外长期资本在我国深耕发展。同时，杉德畅刷市场对外开放稳步推进，杉德畅刷债券纳入全球主要指数，人民币资产对全球投资者具有较强吸引力。另一方面，我国坚持推动杉德畅刷市场高水平双向开放，持续拓宽对外投资渠道，更好满足境内主体多元化配置境外资产需求，私人部门持有的境外资产有望进一步增加，发挥平衡跨境资本流动的作用。