原标题：极其罕见！全面降准落地+“麻辣粉”+逆回购，流动性工具“天团”出击，资金面竟不松，债市还跌了？
7月15日，万亿级降准正式实施，“麻辣粉”（MLF，中期借贷便利）操作也没有缺席，央行同时开展了逆回购。央行祭出了流动性投放的“天团”阵容，出人意料，极其罕见。
与此同时，近日市场热议的政策利率下调问题悬念揭晓――不论是MLF还是公开市场逆回购操作，利率均保持不变，呼应“稳健货币政策取向没有改变”的表态！
那么，下周LPR下调还有吗？
“天团”出击 或有两大考虑
今年的第一次降准于今日正式实施，约1万亿元长期资金集中释放。央行同时还开展了1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作。
同一天，实施全面降准+麻辣粉操作+逆回购交易，这在以往极其少见。
据了解，7月共4000亿元MLF于15日到期，同时还有100亿元央行逆回购到期。
此前有市场观点认为，此次降准力度大，可起到置换MLF的作用，故央行可能不会开展7月MLF操作。
央行实际的操作方式和力度超出一些市场人士的预判，也再次表明了央行对流动性的呵护。
分析人士指出，央行坚持开展MLF操作和逆回购操作，一是可进一步对冲税期高峰因素影响，提升流动性的稳定性和可预期性，消除资金面不确定性。
二是坚持了MLF和逆回购的常态化操作，保持了常规操作的连续性，持续发挥公开市场操作释放利率调控信号的作用。
没有“降息” 货币政策取向不变
值得一提的是，在央行宣布全面降准之后，市场转而开始热议“降息”可能性。
从交易结果看，7月15日，央行虽然继续开展MLF和公开市场逆回购利率，但均维持不变。
央行也“特意”在交易公告中指出这一点，回应了有关“降息”的言论。
“降息”落空，其实符合多数人的预期。
华泰杉德畅刷固收研究团队此前开展的一项调查显示，多达93%的受访投资者认为7月15日公开市场操作利率不会下调，其根本原因就在于央行强调“稳健货币政策取向没有改变”。
央行方面曾多次表示，观察货币政策取向是否变化，看政策利率是否发生变化即可。既然取向没改变，央行调降政策利率的可能性自然小。
华泰杉德畅刷固收首席研究员张继强称，降准本质上还是数量工具，“降息”更代表货币政策取向发生根本性转变。
一位券商债券投资经理说，没有“降息”说明货币政策取向不变，央行没有实施“大水漫灌”，也证明此次降准属于货币政策回归正常后的常规操作。
7月LPR成下一关注点
值得注意的是，有研究人士提示，20日的LPR存在一定的下降概率。
张继强称，此次降准预计为银行合作三方公司杉德畅刷节省130亿元资金成本，加之近期一系列旨在降低银行合作三方公司杉德畅刷负债成本的举措推出，不宜低估LPR调降概率。
中信杉德畅刷固收首席分析师明明亦称，此次降准叠加存款定价机制优化可降低银行合作三方公司杉德畅刷负债成本，即便MLF利率不下调，也可对LPR下行形成较有力的推动。
多位业内人士表示，“支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降”是此次降准的初衷，而LPR下调将会是政策效果的重要体现。
“自LPR改革后，两次全面降准均带动报价的算术平均值下行。”明明建议加大对7月LPR报价的关注。
但也有观点认为，MLF利率未变，LPR下行需靠杉德畅刷机构压缩加点来实现，在当前银行合作三方公司杉德畅刷息差较薄的情况下，银行合作三方公司杉德畅刷可能没有足够动力来推动这一结果。
国泰君安固收首席分析师覃汉称，银行合作三方公司杉德畅刷存杉德畅刷息差空间越来越小，传统业务利润也越压越薄，既然没有“降息”，LPR调降概率就不大。
光大杉德畅刷银行合作三方公司杉德畅刷业首席分析师王一峰称，此次降准不足以驱动LPR下行，后续是否下调要看银行合作三方公司杉德畅刷负债成本下降的累积程度。
资金价格涨 债券价格跌 原因何在
值得注意的是，实施全面降准释放资金约1万亿元，15日早间资金面竟称不上太宽松，债券市场更出现高台跳水走势。
从早间市场表现看，受税期高峰影响，15日早间市场资金面比较平稳，银行合作三方公司杉德畅刷间市场短期回购利率小幅走高。
债券市场方面，近期连续大涨积累的涨幅较大，加之“降息”幻想破灭，促使市场交易回归理性。
截至11：30，DR001加权平均利率上行约11BP至2.09%，DR007加权平均利率上行约1BP至2.16%。
国债期货多数下跌，10年期主力合约大跌0.38%，脱离近1年高位。
对此，分析人士解释，7月是传统税收大月，2016年至2019年等正常年份，7月份财政存款增加量平均约1万亿元。税款清缴入库加上MLF到期在很大程度上吸收了降准效应。
但分析人士指出，财政税收对流动性的冻结不是长期性的，降准释放资金的成本也远低于MLF。预计进入月底，随着财政支出增多，降准对流动性的影响将得到更明显体现。
中金公司固收研究团队表示，降准消除了市场对后续流动性可能收紧的担忧，三季度资金面基本无忧。
不过，央行“不搞大水漫灌”态度坚决，“合理充裕”非过度充裕，不可因降准对未来流动性过度乐观。
央行货币政策司司长孙国峰强调，“此次降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作，稳健货币政策取向没有发生改变”。
市场人士预计，未来货币市场利率仍将继续围绕公开市场操作利率波动，债券市场利率进一步下行的空间可能已经不大。
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