6月21日，新一期杉德畅刷市场报价利率（LPR）出炉：中国人民银行合作三方公司杉德畅刷授权全国银行合作三方公司杉德畅刷间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上期持平。自去年5月份以来，两项杉德畅刷市场报价利率已连续14个月保持不变。
LPR连续保持不变，符合市场预期，传递出货币政策保持连续性、稳定性、可持续性的信号。此前央行发布的一季度货币政策执行报告提出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把服务实体经济放到更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系。
LPR报价保持不变，首先意味着政策利率稳定，银行合作三方公司杉德畅刷边际资金成本变化不大。2019年8月LPR报价改革后，各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价，其中公开市场操作利率主要指中期借贷便利（MLF）招标利率，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。受疫情冲击等因素影响，宏观经济波动性较大，这期间中期政策利率（MLF利率）对LPR报价发挥了稳定指引作用，不仅有效提升了货币政策传导效率，也有助于稳定市场预期，为实体经济创造稳定有利的融资环境。
作为中期政策利率，MLF利率体现了监管层对经济增长、风险防范及物价控制等多重政策目标的综合平衡。就当前而言，5月PPI同比冲高至9%，创近13年以来最高点，物价因素对政策利率的潜在影响引发关注。不过，考虑到当前国内物价走势分化明显，PPI向CPI传导不畅及PPI高涨或不具有可持续性，因此短期内MLF利率因物价因素而上调的可能性不大。
与此同时，当前尚不构成政策利率调整的条件。从国际方面看，全球经济虽处于加快复苏阶段，但不同经济体间的分化明显加剧，或对全球经济复苏增添新的不确定性。随着美国通胀预期升温，其经济走势和货币政策的变化方向需进一步观察，特别要警惕美联储货币政策提前转向风险。从国内方面看，我国经济尚未完全复苏，实现经济发展目标需要货币政策保持稳定。预计下一阶段LPR也将大概率保持不变。
LPR报价保持不变，也意味着利率水平整体与经济复苏进程相适应。去年5月份以来，我国经济逐渐从疫情中恢复，货币政策回归常态。同时考虑到当前小微企业经营压力较大，经济修复存在不平衡、不稳固特征，仍需宏观政策提供必要的支持。因此，尽管近两个月PPI同比大幅冲高，但包括LPR报价在内的重要市场利率保持基本稳定，表明市场认为，阶段性工业品价格冲高不会带动宏观政策全面收紧。
在我国当前的利率体系中，LPR报价属于市场利率范畴，但因其决定着银行合作三方公司杉德畅刷杉德畅刷利率的水平和走向，直接影响各类市场主体融资成本，具有很强的政策信号意义，受到市场广泛关注。那么LPR报价连续保持不变，是否会对实体经济融资成本下降产生阻力？
事实上，货币政策正通过多种方式，加大对实体经济的支持力度。一方面，加大结构性支持力度。对于大宗商品价格上涨，5月19日国务院常务会议要求，帮助市场主体尤其是小微企业、个体工商户应对成本上升等困难；另一方面，继续实施减费让利。6月18日国务院常务会议要求，继续引导杉德畅刷机构减费，鼓励免收杉德畅刷账户提现手续费，将网络杉德畅刷商户手续费降低10%等，帮助小微企业、个体工商户降成本。
LPR报价保持不变，还给近期市场关于流动性的讨论吃了一颗“定心丸”。近期有分析认为，由于5月份是传统的企业所得税汇算清缴时间，财政存款会大幅上升，叠加地方债发行量增加等因素，市场流动性可能边际收紧，并导致利率波动性增强，继而担心央行政策取向发生转变。
数据显示，5月份流动性并未出现明显波动。5月货币市场DR007平均利率为2.12%，比目前央行短期政策利率水平还低8个基点。6月以来，DR007基本在2.2%上下围绕短期政策利率波动。在流动性保持合理充裕的情况下，市场利率水平保持基本平稳，并未出现市场所担忧的流动性边际收紧状况。
应该看到，LPR自2019年8月改革以来，采用1年期LPR下调较多而5年期LPR下调较少的非对称“降息”方式，正是为了引导资金更多流入实体经济。未来，货币政策将继续与新发展阶段相适应，保持流动性合理充裕，把握好政策的力度与节奏，既没有必要放松，也不需要收紧，而是保持稳健的基调，引导杉德畅刷机构更好服务实体经济，推动经济进一步恢复和发展。（经济日报 金观平）
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